几天看到一个消息，说是黑石集团准备将SOHO中国私有化，初步报价大概在40亿美金这样。近年来不得说好多私募基金都动作频频，大力拓展中国市场，还是对我们国家的经济发展很看好的。
前面也写了好几篇关于美国并购基金以及主要是黑石的发展历史的小文章，今天写最后一篇，来总结一下未来美国的这些私募股权基金的发展方向在哪里。
劫后余生
08年的金融危机之后，市场普遍认为私募股权基金快要倒闭了，和2000年那会互联网泡沫破裂之后的风投基金一般，市场都十分不看好这些私募股权基金，认为私募股权基金之所以能够经历30年的黄金发展时期完全是得益于市场的货币宽松，资产价格不断的走高。
认为私募股权基金就是市场的破坏者、野蛮人、掠夺者的言论甚嚣尘上。
觉得私募股权基金会因此沉沦，规模缩小到原来很小一部分的观点成为了主流。
私募基金是指以非公开的方式向特定的投资者募集资金并且约定了特定的投资方向的基金，一般投资于项目的股权。一般对于投资者的要求较高，在美国例如黑石、KKR、阿波罗等的私募基金的投资人都为保险公司、投资银行都机构投资者。
但是其实这些私募股权基金所受到的损失和那些因次贷危机而濒临倒闭破产的银行、投行等资金提供方来说，受到的伤害远远要小，虽然也有小部分倒闭的，但是大部分私募股权基金尽管像黑石、KKR等虽然股价遭受了超过90%的暴跌，但是还是坚持过来了，本身的业务并没有受到太大的损失。
这也是为什么我们国家要大力提倡直接股权投资的原因，因为股权投资不像是债权的投资，作为主要的社会经济融资工具，承压能力会比较高，债权还不出就真的破产清算了，但是若是股权投资那只能认栽了哈哈，相对来说对于企业的破产风险会小很多。
私募基金的反思
虽然私募基金在08年金融危机的时候活了下来，但是不得不说的是其动辄10多倍的杠杆的确是太高了，尽管在获利时能够放大收益，但是一旦市场出现波动，很容易受到市场波动的影响。
好在大多数优秀的私募基金，例如黑石在债权的期限安排上做的比较好，尽量在借款的到期日安排的比较久，避免集中到期的情况出现，这样就能够使得私募基金公司在面对08年市场下跌的时候，有较长的喘息之机来恢复元气，也不至于一下子就资金流断裂了。
当然在2000年前后的十年间，美国市场上的这些私募股权基金公司取得的平均收益也是显著的高于那些养老基金、公募基金的，说明私募股权基金的收益能力是值得认可的，也是投资者可以选择的一种投资方式。
相较于我们国内大部分的私募基金还是针对于高净值私人客户，主要还是变相的债权投资，类似于明股实债等，给予较为固定的收益，美国的这些私募基金不同的是大多都是真刀真枪的并购交易，是纯粹的股权投资。
明股实债是表面看是一笔股权的投资，但是私下带有回售条款等，确保可以保有确定金额的收益，实际上是一笔债权的投资，常常用于规避监管。
市场复苏
私募股权基金由于在并购的时候动用了大量的杠杆，反而在最后成为了各国政府和中央银行救市的受益者，因为宽松的货币政策，利率降低到了极低的水平，这些私募基金并购的企业所承担的债务压力减小了很多。同时银行也给一些不能够及时还款的企业进行了债务的重组，给予了一定的宽限期。免除了私募股权基金因为资金流紧张而面临的破产压力。
当然市场的弱势还是持续了很多年的，比如黑石并购的飞思卡尔半导体公司，尽管手机芯片的需求在11年已经回暖了，大家的购机热情十分高涨，但是飞思卡尔的出货量还是比06年减少了3成以上，尽管黑石将其成功的于11年5月上市了，但是18元每股的股价刚好处于黑石并购的成本线，黑石并不想斩仓出局，只得持有继续等待市场的转暖。
黑石的另一个投资希尔顿就好很多了，当市场从危机中走出来后，酒店的业绩很快出现了回暖，并且趁着市场不好的时候对希尔顿的债务进行了债务的重组，将200亿美元债务缩减到了160亿，在市场转暖之后，迅速获得了盈利。
对于希尔顿的投资黑市可以说是非常成功的，11年的时候就复苏到了08年危机前的水平了，黑石因此获利60%，但是黑石 并没有选择退出，而是继续加码投资希尔顿，获得了不菲的收益。
在另一方面黑石集团的募资规模也呈现了上升的趋势，在11年的时候，黑石集团募集到了160亿美元的基金，虽然和07年的217美元相比还是有差距的，但是好歹也算是缓过来了，市场的信心也在慢慢的恢复。
黑石基金的总规模来到了460亿，比07年上市的时候的330亿明显要高出不少，总体来说，金融危机对于私募股权基金的冲击并没有人们想象的那么大，关于私募股权基金已经是明日黄花的言论明显也是过于的绝对了。
当然并购基金行业想要重回07年的辉煌一时半会大概是比较难了， 一文中提到的超级大并购，大概是很少再能看到了，毕竟在07年黑石一下子并购了办公物业投资信托和希尔顿，现在看来也的确是并购基金的黄金时期，同时也是最疯狂的时候。
当然黑石还是很牛的，办公物业的大部分写字楼都在半年内脱手了，而希尔顿也在危机后获利颇丰，不得不佩服黑石的投资能力。
未来发展
市场的复苏使得并购基金成为净卖出的一方，很难再进行大规模的收购，在11年那会40亿美金左右的收购已经算是大手笔了，完全不能和07年那会动辄几百亿美金相提并论。
基金公司变得更加的谨慎，例如黑石罕见的出现了07年募集的基金根据协议需要在5年内投出，最后竟然到期了还没有投资完成，需要申请延期，足以见得当时的黑石是多么的谨慎。
不过市场也认可了私募股权基金，是市场中除了股权投资、债权投资之外另一种不可替代的投资方式，是一种资本市场的过度手段，其介于债和股之间，提供了市场一个新的选择。
是一种企业所有权的转移方式，通过拆分、关闭效率低下的部门等手段，有助于企业的高效发展。
私募基金其实是通过取得控制权的方式，对于被并购的企业加以影响力，有别于传统的股票及债券投资，通过集中承担风险的方式获得了对于企业的控制权和相对高额的回报，其实就是高风险高回报。集中投资于某几家企业的风险也是相应增加的，毕竟分散投资是规避风险的铁律。就和我们自己投资股票有点像，投资一堆股票可能平均下来不会大跌，一把梭干一只股票就可能会承受大涨大跌的风险。
当然未来高杠杆的收购相信在很久的时间内依然会是私募股权基金的主流，但是私募股权基金也在寻求转型，比如进军风投行业，以及对于公司输出成熟的管理，赚取咨询费等等，轻资产的发展方向很可能是私募基金的目标。
规模越来越大的私募基金也在努力的使得自己的投资更加分散，更多的时候私募基金以后可能只能赚取市场平均收益以上一点点的部分，很难再像原来那样大幅的跑赢市场了。
全球化也将是未来的一大方向，美国市场经过这几天的暴跌稍显投资价值，但是原先实在是太贵了，不是好的投资机会，于是黑石这样的公司在文章开头提到的越来越多的将目光对准了例如中国等发展中市场寻求机会，当然放眼全球或许中国将是更好的选择。
刚刚摩根士丹利，将中国和新加坡列为了避险资产去处，在全球受到疫情影响大恐慌的当下，我们中国展现出了非凡的实力，很可能从这个契机开始，全球形势开始转变，未来美元、美元资产或许将会逐渐走弱，中国将成为全球资金的避风港。
当然黑石等一众的私募股权基金越来越少的进行敌意并购了，更多时候也在改变自己的形象，以一个善意合作的形象展现给众人。
总之，资本将是永恒的王道。
后续还会写一写自己觉得有趣好玩的小文章，欢迎关注哈哈。
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