幾天看到一個消息，說是黑石集團準備將SOHO中國私有化，初步報價大概在40億美金這樣。近年來不得說好多私募基金都動作頻頻，大力拓展中國市場，還是對我們國家的經濟發展很看好的。
前面也寫了好幾篇關於美國併購基金以及主要是黑石的發展歷史的小文章，今天寫最後一篇，來總結一下未來美國的這些私募股權基金的發展方向在哪裡。
劫後餘生
08年的金融危機之後，市場普遍認為私募股權基金快要倒閉了，和2000年那會互聯網泡沫破裂之後的風投基金一般，市場都十分不看好這些私募股權基金，認為私募股權基金之所以能夠經歷30年的黃金髮展時期完全是得益於市場的貨幣寬鬆，資產價格不斷的走高。
認為私募股權基金就是市場的破壞者、野蠻人、掠奪者的言論甚囂塵上。
覺得私募股權基金會因此沉淪，規模縮小到原來很小一部分的觀點成為了主流。
私募基金是指以非公開的方式向特定的投資者募集資金並且約定了特定的投資方向的基金，一般投資於項目的股權。一般對於投資者的要求較高，在美國例如黑石、KKR、阿波羅等的私募基金的投資人都為保險公司、投資銀行都機構投資者。
但是其實這些私募股權基金所受到的損失和那些因次貸危機而瀕臨倒閉破產的銀行、投行等資金提供方來說，受到的傷害遠遠要小，雖然也有小部分倒閉的，但是大部分私募股權基金儘管像黑石、KKR等雖然股價遭受了超過90%的暴跌，但是還是堅持過來了，本身的業務並沒有受到太大的損失。
這也是為什麼我們國家要大力提倡直接股權投資的原因，因為股權投資不像是債權的投資，作為主要的社會經濟融資工具，承壓能力會比較高，債權還不出就真的破產清算了，但是若是股權投資那隻能認栽了哈哈，相對來說對於企業的破產風險會小很多。
私募基金的反思
雖然私募基金在08年金融危機的時候活了下來，但是不得不說的是其動輒10多倍的槓桿的確是太高了，儘管在獲利時能夠放大收益，但是一旦市場出現波動，很容易受到市場波動的影響。
好在大多數優秀的私募基金，例如黑石在債權的期限安排上做的比較好，儘量在借款的到期日安排的比較久，避免集中到期的情況出現，這樣就能夠使得私募基金公司在面對08年市場下跌的時候，有較長的喘息之機來恢復元氣，也不至於一下子就資金流斷裂了。
當然在2000年前後的十年間，美國市場上的這些私募股權基金公司取得的平均收益也是顯著的高於那些養老基金、公募基金的，說明私募股權基金的收益能力是值得認可的，也是投資者可以選擇的一種投資方式。
相較於我們國內大部分的私募基金還是針對於高淨值私人客戶，主要還是變相的債權投資，類似於明股實債等，給予較為固定的收益，美國的這些私募基金不同的是大多都是真刀真槍的併購交易，是純粹的股權投資。
明股實債是表面看是一筆股權的投資，但是私下帶有回售條款等，確保可以保有確定金額的收益，實際上是一筆債權的投資，常常用於規避監管。
市場復甦
私募股權基金由於在併購的時候動用了大量的槓桿，反而在最後成為了各國政府和中央銀行救市的受益者，因為寬鬆的貨幣政策，利率降低到了極低的水平，這些私募基金併購的企業所承擔的債務壓力減小了很多。同時銀行也給一些不能夠及時還款的企業進行了債務的重組，給予了一定的寬限期。免除了私募股權基金因為資金流緊張而面臨的破產壓力。
當然市場的弱勢還是持續了很多年的，比如黑石併購的飛思卡爾半導體公司，儘管手機芯片的需求在11年已經回暖了，大家的購機熱情十分高漲，但是飛思卡爾的出貨量還是比06年減少了3成以上，儘管黑石將其成功的於11年5月上市了，但是18元每股的股價剛好處於黑石併購的成本線，黑石並不想斬倉出局，只得持有繼續等待市場的轉暖。
黑石的另一個投資希爾頓就好很多了，當市場從危機中走出來後，酒店的業績很快出現了回暖，並且趁著市場不好的時候對希爾頓的債務進行了債務的重組，將200億美元債務縮減到了160億，在市場轉暖之後，迅速獲得了盈利。
對於希爾頓的投資黑市可以說是非常成功的，11年的時候就復甦到了08年危機前的水平了，黑石因此獲利60%，但是黑石 並沒有選擇退出，而是繼續加碼投資希爾頓，獲得了不菲的收益。
在另一方面黑石集團的募資規模也呈現了上升的趨勢，在11年的時候，黑石集團募集到了160億美元的基金，雖然和07年的217美元相比還是有差距的，但是好歹也算是緩過來了，市場的信心也在慢慢的恢復。
黑石基金的總規模來到了460億，比07年上市的時候的330億明顯要高出不少，總體來說，金融危機對於私募股權基金的衝擊並沒有人們想象的那麼大，關於私募股權基金已經是明日黃花的言論明顯也是過於的絕對了。
當然併購基金行業想要重回07年的輝煌一時半會大概是比較難了， 一文中提到的超級大併購，大概是很少再能看到了，畢竟在07年黑石一下子併購了辦公物業投資信託和希爾頓，現在看來也的確是併購基金的黃金時期，同時也是最瘋狂的時候。
當然黑石還是很牛的，辦公物業的大部分寫字樓都在半年內脫手了，而希爾頓也在危機後獲利頗豐，不得不佩服黑石的投資能力。
未來發展
市場的復甦使得併購基金成為淨賣出的一方，很難再進行大規模的收購，在11年那會40億美金左右的收購已經算是大手筆了，完全不能和07年那會動輒幾百億美金相提並論。
基金公司變得更加的謹慎，例如黑石罕見的出現了07年募集的基金根據協議需要在5年內投出，最後竟然到期了還沒有投資完成，需要申請延期，足以見得當時的黑石是多麼的謹慎。
不過市場也認可了私募股權基金，是市場中除了股權投資、債權投資之外另一種不可替代的投資方式，是一種資本市場的過度手段，其介於債和股之間，提供了市場一個新的選擇。
是一種企業所有權的轉移方式，通過拆分、關閉效率低下的部門等手段，有助於企業的高效發展。
私募基金其實是通過取得控制權的方式，對於被併購的企業加以影響力，有別於傳統的股票及債券投資，通過集中承擔風險的方式獲得了對於企業的控制權和相對高額的回報，其實就是高風險高回報。集中投資於某幾家企業的風險也是相應增加的，畢竟分散投資是規避風險的鐵律。就和我們自己投資股票有點像，投資一堆股票可能平均下來不會大跌，一把梭幹一只股票就可能會承受大漲大跌的風險。
當然未來高槓杆的收購相信在很久的時間內依然會是私募股權基金的主流，但是私募股權基金也在尋求轉型，比如進軍風投行業，以及對於公司輸出成熟的管理，賺取諮詢費等等，輕資產的發展方向很可能是私募基金的目標。
規模越來越大的私募基金也在努力的使得自己的投資更加分散，更多的時候私募基金以後可能只能賺取市場平均收益以上一點點的部分，很難再像原來那樣大幅的跑贏市場了。
全球化也將是未來的一大方向，美國市場經過這幾天的暴跌稍顯投資價值，但是原先實在是太貴了，不是好的投資機會，於是黑石這樣的公司在文章開頭提到的越來越多的將目光對準了例如中國等發展中市場尋求機會，當然放眼全球或許中國將是更好的選擇。
剛剛摩根士丹利，將中國和新加坡列為了避險資產去處，在全球受到疫情影響大恐慌的當下，我們中國展現出了非凡的實力，很可能從這個契機開始，全球形勢開始轉變，未來美元、美元資產或許將會逐漸走弱，中國將成為全球資金的避風港。
當然黑石等一眾的私募股權基金越來越少的進行敵意併購了，更多時候也在改變自己的形象，以一個善意合作的形象展現給眾人。
總之，資本將是永恆的王道。
後續還會寫一寫自己覺得有趣好玩的小文章，歡迎關注哈哈。
閱讀更多 幹小杰扯閒談 的文章
