文丨牛錢網整理
部分數據來源丨中期期貨，銀河期貨，wind，華泰期貨，天下糧倉
2020年可謂是風雲變幻的一年，黑天鵝事件一次又一次的發生，週末OPEC+會議談判破裂，沙特挑起原油價格戰，全球金融市場動盪，美股歷史上第二次熔斷，國內大宗商品市場也深受影響，那隨著恐慌情緒的消散，受影響較小的農產品，會率先吹響反彈的號角嗎？豆、菜粕會擔當急先鋒嗎？
國內農產品板塊今天多數上漲，棉花漲逾2%，豆粕上漲0.94%，菜粕上漲1.32%。
疫情利空逐消化，有望轉為危機
今天領導調研武漢，基本上宣告國內疫情進入最後階段，基本得到控制。據長江日報報道，3月10日上午，湖北省潛江市新型冠狀病毒肺炎疫情防控指揮部召開專題會議，對當前及下一階段統籌做好疫情防控和經濟社會發展工作進行研判和安排部署。
會議決定，在做好疫情防控的前提下，潛江市將於近日全面恢復正常生產生活秩序，市域內所有交通卡口將解除，所有公共交通將恢復，所有企業將全面復工復產。
反觀國外，疫情似乎有失控的跡象，韓國、日本、意大利等國新增病例大幅增加，引發國際金融市場動盪，全球股市和商品價格大幅下下降，拖累油脂油料期貨下跌，但對農產品影響相對較小，而其中對於雙粕的影響可能更小。首先雙粕是飼料必需品，豬不會因為疫情不吃飼料。第二CBOT大豆目前處於相對低位，對國內影響能力有限。第三，國內疫情目前已經基本控制，預計5月份之前可能完全控制疫情。當前的疫情利空已經被消化。
供應整體寬鬆，關注實際到港
由於原油價格大跌，油脂紛紛跌停，油廠挺粕意願較強，同事近期由於國內消費下降，油廠豆油庫存脹庫，導致開機率下降，豆粕意外獲得支撐。
現貨方面，3月9號沿海豆粕價格在2730-2860元/噸一線，較上週五下跌30-60元/噸，其中天津2860，山東2840-2860元/噸，江蘇2770-2800，東莞2730-2780，廣西地區2750-2800，菜粕方面，沿海豆粕價格在2730-2860元/噸左右，較上週五下跌30-60元/噸，其中天津2860，山東2840-2860，江蘇2770-2800，東莞2730-2780，下游觀望居多，豆粕現貨成交不多。
主要大豆供應國阿根廷宣佈暫停農產品出口登記，等待進一步通知，貿易商表示，這一舉措被視為提高出口關稅的最新一步。目前阿根廷大豆關稅為30%，預計提高3%。如果阿根廷提高關稅，美國大豆和豆粕出口或將增加，豆粕價格將會受到提振，將會維持粕強油弱的局面，但是因為近月巴西大豆對華出口力度較大，供應缺口逐步回補，短期粕維持偏強，但力度和空間有限。
其次近期阿根廷降水情況堪憂，但是由於前期降水量較大，土壤墒情整體維持良好，但是要持續關注阿根廷產區天氣變化。
阿根廷農民罷工反對這一舉措，疊加受疫情影響，國內3月大豆到港數量減少。據統計，3月份到港大豆僅為350-360萬噸左右，由此將會導致國內油廠原料短缺，降低開工率。JCI數據中心顯示：截至2020年第9周，我國沿海地區進口油菜籽庫存約為18.5萬噸，明顯處於近三年同期的偏低水平，同時還呈現出非常明顯的地區差異。
菜粕需求進入旺季，豆粕靜待生豬恢復
菜粕主要用做水產飼料的生產，隨著溫度的升高，夏季高溫是水產養殖的高峰期，也是菜粕需求旺季 。飼料廠將會在3-4月份採購原材料進行飼料的生產，據統計2月份沿海油廠菜粕合同成交8.65萬噸，較上月增加7.41萬噸，漲幅597.58%。
豆粕需求方面，國家大力扶持生豬產能恢復，養殖企業（戶）對未來生豬產能恢復有信心，備貨相對積極，因此當前豆粕現貨整體偏緊。另外，政府將養殖戶貸款貼息補助從5000頭場放寬到500頭場，刺激中小養殖企業補欄。
當前生豬養殖利潤是歷年來的高位，超高的養殖利潤，促使養殖戶的補欄熱情和積極性非常高，根據農村農業部的數據，2019年10月以來，生豬存欄出現一定程度的恢復，因此從長期角度看，豆粕需求將會隨著生豬存欄的恢復而增加。
截止2020年03月09日，進口大豆港口庫存為6,195,410萬噸，環比減少180,215萬噸。從季節性來看，大豆港口庫存位於歷史平均水平。
截止2020年03月01日，油廠豆粕庫存為48.76萬噸，環比增加11.42萬噸。從季節性來看，豆粕庫存位於歷史較低水平。2020年03月10日大連豆粕期貨價格2,687元/噸。
菜粕方面，3月份菜籽預計到港量在33萬噸，截止2月28日當週國內沿海地區菜籽庫存為18.9萬噸，較上週減少2.5萬噸，壓榨量為2.5萬噸，較上週減少1.5萬噸，菜粕庫存1.8萬噸，較上週減少7500噸。
綜上，供應端雖然3月份到港量較少，但是未來幾個月進口大豆的量依舊很大，蛋白粕仍然在摩底行情中，巴西大豆榨利豐厚，上半年進口量在2500萬噸左右，需要關注是否會因為疫情影響到港。需求端，菜粕即將迎來需求旺季加之庫存位於低位，下探空間有限，關注資金推動，短期維持偏強走勢。豆粕方面，暫時還看不到需求的啟動，根據能繁母豬存欄數據推測，3月後或將迎來豆粕需求拐點到來。
中長期來看，在政策和高利潤的加持下，生豬存欄有望觸底反彈，粕類需求也將隨之生豬存欄的恢復而增加，中長期維持樂觀態度，隨著豬週期的恢復而上漲。
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