久期财经讯，3月12日，穆迪确认利福国际集团有限公司(Lifestyle International Holdings Limited，简称“利福国际”，01212.HK)“Ba1”企业家族评级和其担保的票据“Ba2”高级无抵押债务评级，上述债务分别由LS Finance (2022) Limited和LS Finance (2025) Limited发行。
与此同时，穆迪将该公司的评级展望从“稳定”调整为“负面”。
评级依据
穆迪副总裁兼高级信贷官Gloria Tsuen表示：“‘负面’展望反映了今年利福国际很可能是由于冠状病毒暴发而导致的经营业绩疲软，由于中国香港地区宏观环境问题，该公司于2019后半年业绩已经十分疲软。
“较低的股息、灵活的成本结构、稳定的流动性和稳定的资本结构均缓解了表现疲弱对利福国际信贷质量的影响，”Tsuen补充称。
据该公司称，2019年，利福国际的收入和公布的EBITDA分别下降了19%和14%。因此，穆迪估计，其调整后净负债/EBITDA（包括已上市短期金融资产的50%）从2018年的3.0倍增至3.6倍。
穆迪预计，利福国际的收入和EBITDA将在2020年有所恶化，因为冠状病毒的爆发将抑制入港游客数量以及当地消费。由于该公司高度依赖可自由支配开支，情况更加恶化。
因此，到2020年，利福国际调整后的净负债/ EBITDA将进一步上升至约4.4倍，不过如果消费恢复，明年将有所下降。
该公司通过削减股息来节省现金，同时表示，当市场前景更加明朗时，将恢复股息水平。与此同时，该公司仍在维持其启德项目的资本支出计划，即开发一块办公和零售用地，包括开设一家新的崇光百货公司，计划于2022年底完工。
利福国际“Ba1”企业家族评级继续反映该公司在中国香港地区建立的运营记录和生成的现金流，尽管存在短期困难，但其在铜锣湾旗舰崇光百货公司的强大竞争地位为其提供支持。
利福国际也保持了稳定的资本结构。穆迪预计，未来12-18个月，包括50%已上市金融资产在内的调整后净负债将基本保持在90亿-100亿港元的区间不变，与过去两年相似。
此外，该公司的流动性也很稳定。截至2019年底，该公司持有现金及现金等价物86亿港元，短期金融资产33亿港元。上述资源将足以支付41亿港元的短期债务，并为未来12个月的资本支出提供资金。
“Ba1”评级还反映出该公司收入集中度高、规模适中，以及与启德项目相关的开发和业务风险。
评级考虑了以下环境、社会和治理因素。
首先，这一评级反映了消费者对网络购物渠道偏好的变化，这可能会降低利福国际百货公司的销售额。中国香港地区网购的缓慢渗透降低了这种风险。
该评级还反映了利福国际由刘氏家族集团集中所有，以及独立非执行董事只在董事会成员占少数的事实。上述因素都是由该公司的上市状况以及在运营和财务上审慎管理业务的记录来平衡的，包括目前困难时期的股息削减。
鉴于“负面”展望，评级不太可能获得上调。
尽管如此，如果利福国际（1）恢复稳定、可靠的收入和盈利能力，以及（2）将债务杠杆率改善至3.0倍-3.5倍，展望可能会恢复至“稳定”。
如果该公司（1）经营业绩未能恢复，（2）流动性减弱，或（3）财务状况进一步恶化，包括启德项目延期和/或成本超支，穆迪将下调该公司评级。
表明评级下调压力的信贷指标包括调整后净负债/EBITDA高于3.5倍或调整后留存现金流/净负债（包括已上市短期金融资产的50%）持续一段时间内低于8%。
在2004年于中国香港地区证券交易所上市，利福国际是一家总部位于中国香港地区的零售运营商，专注于中高档百货商店。该公司在中国香港地区经营两家崇光百货。
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