事件：3月6日，维也纳举行的欧佩克+(OPEC+)大会无果而终，俄罗斯拒绝进一步减产，原有的减产限制也被取消，最终没有达成任何减产协议。OPEC+谈判不欢而散，国际油价是否会面临生死考验？
解读：OPEC+减产谈判破裂，国际原油遭疯狂抛售，我们看到实际市场现象，WTI 4月原油期货收跌4.62美元，跌幅10.07%，为2014年11月以来最大单日跌幅。布伦特5月原油期货收跌4.72美元，跌幅9.44%，创2008年12月以来最大单日跌幅。
对于原油的研究，从供需问题、地缘政治、主导地位等，皆为影响因素，若再从OPEC、非OPEC两大组织中的各成员国，库存量、蕴藏量、日产量、开采成本、依赖油价作为财政补贴程度，换算成财政平衡点，更有各自的差距。甚至近6年来从美国页岩油、环保、新能源汽车推动，无疑使得油价的不确定性越来越高。
在全球经济放缓，各国央行无不面对低利率、低通胀环境，依赖减产共识为了提振油价，似乎是最佳方式。由于两大组织中，各产油国自身条件不对等，为此次会议上演了双边斗气的最差情景，也是正常现象。会议期间一波三折，主要是OPEC部长希望更多的减产幅度，要求俄罗斯承担较多的分配。但是，会后俄罗斯能源部长诺瓦克表示，自4月1日起，各国可以不受限制地按意愿产油，俄罗斯的产量将取决于企业的计划。这意味着，2016年以来共同减产维持供应端平衡的四年合作正式告一段落，不仅最终没有达成任何减产协议，令前期从60万桶/日→100万桶/日→120万桶/日→150万桶/日逐步深化的减产期望破灭，等于之前的减产协议到了本月月底后失效。
若是4月起各产油国自由供给生产，面对放缓的经济，叠加国际疫情扩散、国际航空减班，无疑对油价更是雪上加霜。另一方面，中东地区产油国的财政赤字将逐步扩大，除了地缘政治产生变数外，以中东阿布达比基金为例，卖出美股、美债等全球投资，回流资金补贴财政，成为未来国际证券市场更大的变数。
当然，相对受益面，一是前期华尔街投资家们对于页岩油油井寿命短，需要持续再投资的兴趣已低落，此时在油价降低的预期心理情况下，页岩油将减少市场竞争力。二、油价降低后，最大的受益方显然是以中国、印度为代表的原油消费国，油价下跌有助于进口成本的下降，减缓目前偏高的CPI，并有利刺激燃油车替换需求机会。三、裂解加工部分差价变大，原油下游衍生品部分，如五大泛用树脂与纺织上游化纤，甚至原油加工出口油品、石油树脂、工业清洁剂、氢化石油物、烷基苯等等都将受益。
事件：上周美股延续大跌态势，10年期国债殖利率大跌至0.7%，VIX恐慌指数一度攀升至54.39，难道货币政策无效了，对此您怎么看？
解读：除了美股下跌、恐慌指数上升，还有美债收益率全线走低，甚至10年期收益率继续刷新历史新低，说明市场避险情绪明显升温。此前，我一直强调投资者可以配置黄金，从上周五黄金期货价格也持续攀升，COMEX黄金价格一度升至1692.8，这次市场再次印证了我的判断。对于贵金属的看法，并非完全如市场所述，当金银比达到历史的某个幅度，资本市场将产生一定风险。或许风险有，也形成一定的避险因素，但是对比降息与负利率环境，如何保持相对购买力才是主要问题，不然对于黄金这样无法产生任何孳息，还需要额外花保险箱费用作为储存，却成为市场追捧对象。
尤其，上周二美联储意外降息50个基点，利率区间下移至1-1.25%，并未起到预想中提振市场的作用。依赖货币政策无法解决疫情，但是降息与宽松，却又是唯一方式，并不是无效，而是效用需要货币乘数的时间。目前市场担心的是，达到零或负利率的距离相当近，以及美联储还能实施几次的问题。市场现象是美元走弱，日元、英镑、欧元、新兴市场货币走升，大家会觉得奇怪，美日英央行计划联手宽松，怎么日元、英镑等却走升？其实日本、欧元区本身都是负利率，无法再以降息方式，只能宽松为主，无法如美联储可以采取降息或者降息和宽松方式，所以美元特别弱势，资金等于流出美国。
另一方面，虽然其他市场货币升值，在美国10年期国债收益率下滑跌破1%的利率区间下限，市场对已经降息两码后，3月中美联储再降息的概率升温，反倒是进一步激起市场对未来经济的担忧，虽然上周五公布的美国2月季调后非农就业人口增27.3万人，远超市场预期，由于就业数据属于落后指标，使得市场更关注疫情发展和政策应对。当美债收益率与美元双下滑，各国持有美债与美元部位，利息收入和兑换本币减少，同步发生，无形中降低本币数额。而美国本身储蓄率偏低，持续降息将影响外部提供给美国的融资意愿。由于全球分工与协调，各市场皆有可能受影响，特别是北向资金受外围影响较大，短期持续流入意愿的问题，投资者需要留意。
事件：前2个月中国外贸进出口总值4.12万亿元 同比降9.6%，目前的复工稳定，对一季度整体经济怎么看？
解读：据海关总署统计，今年前2个月我国外贸进出口4.12万亿元，下降9.6%。其中，出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08万亿元，下降2.4%。值得注意的是，虽然数值呈现下滑，但是对东盟、“一带一路”等沿线国家进出口呈现逆势增长，并且大宗商品部分，铁矿砂、原油、煤、天然气等进口量分别增加1.5%、5.2%、33.1%、2.8%。
大家都知道疫情与春节假期延长，成为进出口数据的主要的短期影响因素，当然还有其他因素共同叠加，例如：外部保护主义抬头、国内要素成本优势弱化、部分跨国公司调整全球产能布局等。短期突发性公共卫生事件对外贸的冲击为暂时性，并不会改变国家高质量发展的趋势，所以长期持续积极乐观。尤其作为世界市场与工厂的中国，在全球长远市场、营商环境优化，吸收外资的综合竞争优势并没有改变。从GDP的主要构成，消费、投资、政府支出、净进出口（出口-进口），虽然净出口部分受疫情影响，但从政府支出与政策红利提高，一系列助力进出口的政策陆续落地。在近期各地外贸企业复工复产进度不断加快同时，各部会为企业做好精准施策，减轻税务负担、便捷融资度难关等，都是在当前全球供应链分工与疫情短期影响下的政策红利，需要留意的是，未来企业在长期部分，将思考如何扩大垂直整合，减短供应链，更优化生产模式。
事件：证监会降低证券公司2019年度及2020年度证券投资者保护基金缴纳比例，证券公司再度迎来一个政策性利好，会不会带动证券板块上涨，对此你怎么看？
解读：近年来，证券投资者保护基金缴纳比例已不断下降，主要是因为证券行业整体运行规范、资本充足、合规风控水平提升，并且证券投资者保护基金较为充裕，行业风险防控能力显著增强。此次下降缴纳比例券商缴纳金额将减少逾10亿元，稀放后的资金将有利于发挥金融逆周期调节作用，减少券商经营成本，缓解当前疫情对资本市场的影响，等于是对整体券商行业一次“定向降准”，无疑对于国内券商而言是直接利好。
其实券商行业从去年开始，就迎来多维度的政策利好消息，包括科创板超预期推进、两融细则和风控指标计算标准修订、“深改12条”发布、再融资松绑、新三板改革、扩大股票股指期权试点、H股“全流通”改革以及打造航母级头部券商等。进入2020年，再融资新规落地、基金投顾业务试点扩大至券商，以及3月1日起，新证券法正式实施。由此可见，主管机关对于资本市场运行稳定发展的重视程度，对于大多数投资者，这些政策落地无疑更带给资本市场稳固发展的保护性措施。只是部分投资者，会担心降低缴纳比例会不会影响到对自己的保护？实质上降低比例并不意味着对投资者保护性降低，反倒是在一个健康良性的资本市场环境，无形中得到更多的自我保护，才是最大意义。
截止3月6日，已披露业绩的31家券商2月业绩，合计营收259亿元，环比上升39.6%，实现净利润112亿元，环比增幅达49.1%。当前流动性宽松背景之下，交易量、债市、两融规模均超预期，券商整体未明显受疫情影响，而此次缴纳降低比例、各种利好政策落地，预期未来行业应持续乐观。
但需要注意的是，选择标的时，需留意企业盈利的销售情况、业务分布。若是营收停滞，仅以降低成本方式，对于企业盈利增长与前景均有限，主动式的增长机会在于产品、品牌等附加价值，所以，除了成交量、交易额、赚钱效应、交易意愿外，更重要是各企业的特色差异化服务。
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