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南方人工智能产品介绍（代码005729）
基金经理罗安安
主题
人工智能带来的投资机遇
——南方人工智能产品介绍
时间
2020年3月6日 19：30-20：10
篇幅所限，以下为观点摘要。若您希望了解更多，可点击底部“阅读原文”或扫描文末二维码，回听全程。
实录内容：
01
聚焦成长期，优中选优捕捉α+β
不管是牛市、熊市还是震荡市，机会永远存在，核心是你的胜率是多少？如何选中牛股？又能配置多少仓位？
对于成长股投资，我的核心思路是提高投资胜率以及长期赔率。我会把按照行业渗透率高低，将整个市场股票映射到不同阶段，制定不同的投资策略——
渗透率低的时候，比较适合主题投资；
渗透率在10%-30%时，进入爆发成长期，我会选择利润增速高、收入增速快的公司；
渗透率在30%-70%之间时，进入成熟成长期，我会选择那些未来或能成为寡头的公司，投资时需要看管理团队、执行力、品牌、研发投入等系列指标；
渗透率70%以上时，进入价值投资阶段。
我的投资选股大部分集中在爆发期成长期和成熟成长期的标的。
当我在对应的阶段按照对应的选股指标，选出性价比高的板块之后，再继续精选个股。
这样的好处是，选中的个股既能享受行业带来的β，又有个股自身优质基因决定的α，从而提高投资胜率，兼顾进攻和防御。
这是我经过这么多年积累，最终总结下来的经验。
02
货币宽松周期助推科技股牛市
风格切换判断为时尚早
最近以TMT为主的科技股出现了明显的调整。
如果我们把上证指数和美国纳斯达克指数、MSCI发达市场指数、MSCI新兴市场指数放在一起比较， 2016年1月份到现在，明显经历了两个阶段：
第一阶段，从2016年1月份到2019年1月份，市场经历了一波缓慢上升以及调整周期，在此期间上证综指跟MSCI新兴市场指数的走势几乎是同步的；
第二阶段，从2019年1月份开始至今，美国2019年一季度重新进入降息周期，纳斯达克指数持续新高，同期A股的科技股也开始领先市场，A股某种程度上在跟随国内外货币周期，进入到了科技股结构性牛市。
最近科技股调整是不是意味着风格会切换？
我认为现在做判断还为时过早。
我们判断股票或者行业，是否具有投资价值，核心还是要看行业景气度和盈利周期是否仍旧处于上行阶段。
03
本轮行情不会再次重演2013-2015年
当前会不会重演2013-2015年小盘股牛市呢？我认为不会。
• 第一、现在跟三年前的经济结构不一样。经过三年供给侧结构性改革，传统行业的龙头公司盈利能力比较强
• 第二、股市目前的杠杆率控制得比较好，流动性也是定向宽松，并非大水漫灌；
• 第三、2013-2015年是软应用，是模式创新，但是现在强调的是硬科技，强调的是技术创新与脱虚向实。
过去这半年，科技股的行情还是围绕半导体、通信技术、5G等等核心技术，而不仅仅是模式创新。
04
短期调整不改科技股向好的底层逻辑
最近科技股出现的一些调整，我觉得是相对合理和健康的，通过调整后，部分投机资金逐步退出市场，股票重新回到相对合理估值，让我们冷静下来，去审视远期科技股行情。
当前美国科技股市值占整个市场26%，而我们国家科技股占比在过去十年从4%提高到14%（WIND，截至2019年末）。
全球来看，在科技领域，只有中国有实力和潜力与美国竞争。拉长时间维度，中国科技股市值拥有显著的上升空间。
市场经过分化、调整、冷却之后，会重新回到主线上。
我自己认为主线有三个：
一是关键核心技术攻坚的举国体制；
二是5G引领产业升级的新周期；
三是流动性宽松。
我相信这三个底层逻辑会逐步演变出各个领域的投资机会。
05
科技股投资策略应把握“三点一线”
哪“三点一线”？
一是科技创新制高点，包括半导体的高端设备，包括高压功率半导体、化合物半导体、高端材料、军工科技等；
二是把握产业链的关键节点，包括像苹果产业链的光学创新领域、华为鯤鹏产业链、云计算产业链等；
三是技术变革与商业应用的价值共振点，像MCN、网红直播带货和云游戏就是C端很典型的价值共振点，同样政府端数据流量的增长也会带来网络安全、人工智能等技术应用数据、分析数据、使用数据的价值。
在以上这些科技领域，有很多一线龙头公司具备很好的投资价值。
问答环节
Q1：“AI人工智能”指的是哪些范围呢？
我认为从人工智能从技术角度来说，计算机行业是人工智能技术的核心出发点，应用环节包括传媒、通信、电子、医药、金融，农业等。
Q2：AI目前和哪些行业结合的比较好呀？
AI的技术成熟度还是比较高的。
深度学习、神经网络这些技术在过去5-10年已经定型，未来更多要看AI与行业应用的结合，比如车联网、智能驾驶、农业、工业自动化等。
大概率上来说，只要是能够采集到数据的环节，都能够跟AI很好地结合，从而利用数据、分析数据、创造商业价值。
Q3：我国人工智能技术如何？全球看有什么优势吗？
我对我们国家的人工智能技术前景还是比较有信心的。中国最大的优势是，中国拥有跟美国不相上下的算法优势和算力资源。
数据越丰富，算法就能做到更好的优化，更精准，从而推动人工智能技术不断地成熟，进而推动整个行业应用快速普及。
Q4：请问科技股除PE外，还可以参考哪些指标？
科技股的投资，如果它是处于成长阶段的股票，我们可以对PE相对适度宽松一些，核心还是看它的收入增速、利润增速或者是订单增速，我比较看重PEG。
小百科
PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。
如果它处于成熟期成长阶段，它在行业里渗透率已经比较高，同业玩家比较少的时候，最主要的指标我认为要看管理团队以及品牌投入、研发投入。
这些指标对于一家公司是否能够成为未来龙头比较重要。
Q5：创业板都2200多点了，后面会不会跌？
如果是全球市场出现震荡，我相信创业板也有可能出现震荡和分化。
我建议不要太看重短期指数变化。我们更要关注的是，在这个市场波动和分化过程中如何找到优质的股票持有，这才是我认为的主动权益投资的关键。
Q6：再融资新规的发布，对科技行业的影响怎么看？
创业板再融资新规的落地对科技行业整体来说利好。有利于那些主业清晰、有核心竞争力、技术能力突出的科技型公司做大做强。
Q7：您觉得这一轮科技周期主要考虑的风险是什么？
纵观历史上的科技股投资，波动也会不可避免。科技周期风险要看以下三点：
一是“科技创新的新型举国体制、5G引领的产业新周期、流动性宽松”三大科技股的核心逻辑不能变，
二是外围市场宏观政策带来的中间节奏变化；
三是短期投机资金的影响。
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