嘉賓
南方人工智能產品介紹（代碼005729）
基金經理羅安安
主題
人工智能帶來的投資機遇
——南方人工智能產品介紹
時間
2020年3月6日 19：30-20：10
篇幅所限，以下為觀點摘要。若您希望瞭解更多，可點擊底部“閱讀原文”或掃描文末二維碼，回聽全程。
實錄內容：
01
聚焦成長期，優中選優捕捉α+β
不管是牛市、熊市還是震盪市，機會永遠存在，核心是你的勝率是多少？如何選中牛股？又能配置多少倉位？
對於成長股投資，我的核心思路是提高投資勝率以及長期賠率。我會把按照行業滲透率高低，將整個市場股票映射到不同階段，制定不同的投資策略——
滲透率低的時候，比較適合主題投資；
滲透率在10%-30%時，進入爆發成長期，我會選擇利潤增速高、收入增速快的公司；
滲透率在30%-70%之間時，進入成熟成長期，我會選擇那些未來或能成為寡頭的公司，投資時需要看管理團隊、執行力、品牌、研發投入等系列指標；
滲透率70%以上時，進入價值投資階段。
我的投資選股大部分集中在爆發期成長期和成熟成長期的標的。
當我在對應的階段按照對應的選股指標，選出性價比高的板塊之後，再繼續精選個股。
這樣的好處是，選中的個股既能享受行業帶來的β，又有個股自身優質基因決定的α，從而提高投資勝率，兼顧進攻和防禦。
這是我經過這麼多年積累，最終總結下來的經驗。
02
貨幣寬鬆週期助推科技股牛市
風格切換判斷為時尚早
最近以TMT為主的科技股出現了明顯的調整。
如果我們把上證指數和美國納斯達克指數、MSCI發達市場指數、MSCI新興市場指數放在一起比較， 2016年1月份到現在，明顯經歷了兩個階段：
第一階段，從2016年1月份到2019年1月份，市場經歷了一波緩慢上升以及調整週期，在此期間上證綜指跟MSCI新興市場指數的走勢幾乎是同步的；
第二階段，從2019年1月份開始至今，美國2019年一季度重新進入降息週期，納斯達克指數持續新高，同期A股的科技股也開始領先市場，A股某種程度上在跟隨國內外貨幣週期，進入到了科技股結構性牛市。
最近科技股調整是不是意味著風格會切換？
我認為現在做判斷還為時過早。
我們判斷股票或者行業，是否具有投資價值，核心還是要看行業景氣度和盈利週期是否仍舊處於上行階段。
03
本輪行情不會再次重演2013-2015年
當前會不會重演2013-2015年小盤股牛市呢？我認為不會。
• 第一、現在跟三年前的經濟結構不一樣。經過三年供給側結構性改革，傳統行業的龍頭公司盈利能力比較強
• 第二、股市目前的槓桿率控制得比較好，流動性也是定向寬鬆，並非大水漫灌；
• 第三、2013-2015年是軟應用，是模式創新，但是現在強調的是硬科技，強調的是技術創新與脫虛向實。
過去這半年，科技股的行情還是圍繞半導體、通信技術、5G等等核心技術，而不僅僅是模式創新。
04
短期調整不改科技股向好的底層邏輯
最近科技股出現的一些調整，我覺得是相對合理和健康的，通過調整後，部分投機資金逐步退出市場，股票重新回到相對合理估值，讓我們冷靜下來，去審視遠期科技股行情。
當前美國科技股市值佔整個市場26%，而我們國家科技股佔比在過去十年從4%提高到14%（WIND，截至2019年末）。
全球來看，在科技領域，只有中國有實力和潛力與美國競爭。拉長時間維度，中國科技股市值擁有顯著的上升空間。
市場經過分化、調整、冷卻之後，會重新回到主線上。
我自己認為主線有三個：
一是關鍵核心技術攻堅的舉國體制；
二是5G引領產業升級的新週期；
三是流動性寬鬆。
我相信這三個底層邏輯會逐步演變出各個領域的投資機會。
05
科技股投資策略應把握“三點一線”
哪“三點一線”？
一是科技創新制高點，包括半導體的高端設備，包括高壓功率半導體、化合物半導體、高端材料、軍工科技等；
二是把握產業鏈的關鍵節點，包括像蘋果產業鏈的光學創新領域、華為鯤鵬產業鏈、雲計算產業鏈等；
三是技術變革與商業應用的價值共振點，像MCN、網紅直播帶貨和雲遊戲就是C端很典型的價值共振點，同樣政府端數據流量的增長也會帶來網絡安全、人工智能等技術應用數據、分析數據、使用數據的價值。
在以上這些科技領域，有很多一線龍頭公司具備很好的投資價值。
問答環節
Q1：“AI人工智能”指的是哪些範圍呢？
我認為從人工智能從技術角度來說，計算機行業是人工智能技術的核心出發點，應用環節包括傳媒、通信、電子、醫藥、金融，農業等。
Q2：AI目前和哪些行業結合的比較好呀？
AI的技術成熟度還是比較高的。
深度學習、神經網絡這些技術在過去5-10年已經定型，未來更多要看AI與行業應用的結合，比如車聯網、智能駕駛、農業、工業自動化等。
大概率上來說，只要是能夠採集到數據的環節，都能夠跟AI很好地結合，從而利用數據、分析數據、創造商業價值。
Q3：我國人工智能技術如何？全球看有什麼優勢嗎？
我對我們國家的人工智能技術前景還是比較有信心的。中國最大的優勢是，中國擁有跟美國不相上下的算法優勢和算力資源。
數據越豐富，算法就能做到更好的優化，更精準，從而推動人工智能技術不斷地成熟，進而推動整個行業應用快速普及。
Q4：請問科技股除PE外，還可以參考哪些指標？
科技股的投資，如果它是處於成長階段的股票，我們可以對PE相對適度寬鬆一些，核心還是看它的收入增速、利潤增速或者是訂單增速，我比較看重PEG。
小百科
PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。它彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。
如果它處於成熟期成長階段，它在行業裡滲透率已經比較高，同業玩家比較少的時候，最主要的指標我認為要看管理團隊以及品牌投入、研發投入。
這些指標對於一家公司是否能夠成為未來龍頭比較重要。
Q5：創業板都2200多點了，後面會不會跌？
如果是全球市場出現震盪，我相信創業板也有可能出現震盪和分化。
我建議不要太看重短期指數變化。我們更要關注的是，在這個市場波動和分化過程中如何找到優質的股票持有，這才是我認為的主動權益投資的關鍵。
Q6：再融資新規的發佈，對科技行業的影響怎麼看？
創業板再融資新規的落地對科技行業整體來說利好。有利於那些主業清晰、有核心競爭力、技術能力突出的科技型公司做大做強。
Q7：您覺得這一輪科技週期主要考慮的風險是什麼？
縱觀歷史上的科技股投資，波動也會不可避免。科技週期風險要看以下三點：
一是“科技創新的新型舉國體制、5G引領的產業新週期、流動性寬鬆”三大科技股的核心邏輯不能變，
二是外圍市場宏觀政策帶來的中間節奏變化；
三是短期投機資金的影響。
閱讀更多 南方基金 的文章
