盘后股价大跌12%，奈飞的出路在哪里？

奈飞的最新季度财报让整个市场哗然：美国本土用户时隔近十后再度出现负增长，国际用户增幅也大幅不及预期。

对于奈飞的投资者来说，这是最致命的一击，因为支撑奈飞高估值的很重要一个原因，就是它的扩张速度。因此，虽然奈飞的Q2收入基本符合预期，运营利润也同比跳升53%，其股价仍在盘后大跌12%。

财报显示，奈飞二季度美国本土付费订阅用户减少了12.6万名，国际付费用户仅增长283万名（预期为481万名），意味着整体用户增长只有270万，远低于奈飞此前500万的指引。

美国的付费电视行业，在过去70年经历了三次变革：广播电视时代，有线电视时代和如今的流媒体时代。特别是过去十年，奈飞可以说是主导了付费电视行业从有线电视时代向流媒体时代的变革。

不管是有线电视时代还是流媒体时代，其行业的产业链条并没有变，还是从内容制作商—内容整合者—信号传输商—电视观众。

奈飞一开始只是一个卖DVD的企业，但是公司的天才CEO里德·哈斯廷就以邮寄DVD颠覆了传统的DVD租赁方式。2007年，Netflix推出了流媒体服务，奈飞正式成为有线电视产业链中的内容整合者，取代传统内容整合者中的有线电视网和地方电视台。

虽然奈飞美国用户人数流失是很罕见的，但更让投资者感到不安的很可能是，该公司的国际新增用户人数也未能达到预期，其原因在于国际市场才是奈飞最大的增长机会。奈飞在财报中称，该公司第二季度全球付费用户人数净增280万人，而据财经信息供应商FactSet提供的数据显示，分析师此前平均预期为480万人。

2011年奈飞曾遭遇过美国国内订阅客户流失，也是部分由于套餐涨价造成了80万用户反水。今年1月15日奈飞曾宣布提价，其美国市场价格平均上调13%-18%，是该公司推出流媒体服务十二年来的最大提价幅度。2017年，奈飞也曾对标准套餐和高档套餐售价分别上调10%和16.7%。

在行业竞争高压即将来临之际，奈飞新增付费订阅用户呈现"史无前例的疲软态势"令不少观察人士担忧。由于奈飞的自由现金流仍为负数，代表"烧钱速度"不减，分析认为，奈飞需要保持国际订阅用户的高增长才能合理化较高的内容成本和营销支出，并维持高估值。