最近以一位期貨分析師對記者說,最近都快“忙瘋了”，今天（3月9日）上午，期貨遭遇有史以來最激烈的拋售之一。
布倫特原油今早暴跌31%，隨後收窄逾20%，最低跌至31.02美元/桶，為1991年1月伊拉克戰爭以來最大跌幅。前一天，布倫特原油暴跌10%。與此同時，科威特股市停牌，指數下跌10%，沙特股市跌幅超過8%。
上週五，歐佩克和俄羅斯談崩，無法達成進一步協議，每天減產150萬桶。上週六，沙特阿拉伯發動了一場降價增產的“全面油價戰”。美國會勸架嗎？油價會保持低位嗎？國內成品油是否會迴歸5元時代？新京報記者採訪了天豐期貨研究所所長賈瑞斌、金聯創石油首席研究員鍾健、上海油氣交易中心高級研究總監曲新榮。
新京報：國際油價大幅下跌的原因是什麼？
需求崩潰與價格泡沫削減協議的衝突
賈瑞斌：本週原油大幅下跌。首先，是在需求塌方的壓力下，為了保護自己，產油國打破了過去脆弱的減產協議。像沙特阿拉伯這樣的國家甚至選擇增產以保護財政收入。這意味著原油市場需求大幅下降，供應量增加，國際原油價格鮮有下跌。
鍾健：目前來看，我們可以追溯這次大跌的原因，只是因為減產失敗和沙特會後的降價。這進一步表明，由油價恐慌引發的價格泡沫已經到了極度通脹的時期。然而，這正是泡沫即將破裂的時刻，也是大崩盤的前夜。
新京報：遊戲聚焦沙特阿拉伯和俄羅斯。兩國將如何出牌？
減產談判，俄羅斯和沙特阿拉伯仍需要更多籌碼
賈瑞斌：對於產油國來說，如果想集體減產，可能解決不了問題。一般來說，沙特阿拉伯的成本最低，其次是伊朗等國，俄羅斯居中，頁岩油成本較高。從目前的價格來看，頁岩油一直處於明顯的虧損狀態，這需要沙特、伊朗等國共同減產提價。然而，對於沙特、伊朗等國來說，大量減產顯然會損失財政收入，而受益國則是俄羅斯、美國等國，因此這不是明智的選擇。
曲新榮：油價的博弈主要是沙特阿拉伯和俄羅斯之間，事實上，自2018年12月減產以來，沙特阿拉伯承擔了減產的大部分份額，也就是說，沙特阿拉伯已經失去了相當一部分市場，因此，沙特阿拉伯的主要訴求是，沙特阿拉伯的股價能夠穩定，油價能夠維持在一定水平。
俄羅斯也是原油出口國。如果不減產，沙特阿拉伯就不能自己減產。因此，俄羅斯可能希望向沙特阿拉伯索要更多的政治籌碼。事實上，俄羅斯一直在考慮減產問題，並準備將油價調至每桶42美元。但俄羅斯也擔心，美國將利用與沙特聯合減產的最大優勢。
鍾健：對沙特來說，在海外股票上市前，沙特主導的減產將繼續，併力爭使油價保持在60美元/桶以上。在此期間，歐佩克聯盟仍需存在；沙特通過該聯盟的政治地位需要通過更多的貢獻來交換；歐佩克減產聯盟的合作關係需要儘可能保持，俄羅斯需要繼續寬容。因此，減產談判的大門仍需打開。存在市場滿意度，而內部理解減產計劃的形成是一個概率事件。
對俄羅斯來說，在會前並沒有完全拒絕減產，只是有條件地減產。從國外媒體逐漸披露的報道中可以看出，由於會議期間的一些臨時變化，歐佩克與俄羅斯之間的分歧有所增加。可見，俄羅斯原則上不拒絕減產，而是在會上有很多“戰鬥精神”。只要不是原則問題，其他問題可以相互理解和解決，還有解決的餘地。
新京報：美國頁岩油繼續壓制世界原油價格。這場價格戰會打嗎？
困境：低油價有利於美國貨幣政策但衝擊美國頁岩油市場
瞿欣榮：從政治角度看，美國很高興看到自己的成功。低油價將導致低通脹，美聯儲將有一定的貨幣空間，而作為原油消費國，成本將降低。
但對美國頁岩油來說，壓力更大，因為頁岩油的成本是40至50美元/桶，因此原油價格如此之低，美國頁岩油的市場份額和產量將較快下降。事實上，沙特在2015年實施了利用低油價攻擊美國頁岩油的戰略，但沒有成功，這也導致市場份額被美國瓜分。這一次沙特阿拉伯也在用同樣的方法攻擊美國的頁岩油市場。
鍾健：30多美元的極端價格是所有產油國都無法承受的，是華爾街金融資本無法接受的，更是特朗普在大選中的利益所在。受油價大幅下跌影響，全球資本市場也全面下跌，這使得美聯儲早前的降息和貨幣寬鬆政策一夜之間崩盤。美國股市是特朗普競選連任的最大奶酪，有可能特朗普很快就會賣給沙特阿拉伯。
新京報：油價下跌是暫時的還是趨勢性的？
與此前基本面大幅下跌不同，油價可能在後三季度出現反彈
賈瑞斌：從中期來看，疫情終將過去，需求遲早會逐步恢復。因此，油價下跌是暫時的，或是過度恐慌。
曲新榮：價格會有一段時間的波動，但仍然是短期的，不是趨勢性的。由於油價較低，沙特和俄羅斯無法承受，美國頁岩油產量也將下降，因此隨著需求復甦，油價很可能在二至三季度開始反彈。
鍾健：這種極端的價格暴跌（短短兩天就跌了15美元）嚴重缺乏基本面的支撐。這與2018年油價大幅下跌的背後是美國金融危機的爆發和資本市場資金流動性的嚴重不足不同，另一個原因是，在2014年下半年油價大幅下跌的背後，是將於2015年7月實施的“沃克規則”的實施期，迫使包括中石油在內的所有金融資本撤出期貨市場。今年的下跌幾乎都是由於減產失敗和沙特國內因降價和準備大量減產而引發的恐慌所致。
新京報：對中國有利還是雙刃劍？
雙刃劍：降低進口成本也將導致部分產業鏈上下游企業虧損
賈瑞斌：中國嚴重依賴原油進口。國際油價下跌將有助於降低原油進口成本。但原油價格下跌後，將導致能源化工產業鏈大宗商品價格同步下跌，並導致產業鏈上下游部分企業出現實質性虧損。如果原油價格長期處於低位，將對我國石化行業產生明顯的負面影響。因此，能源價格的快速下跌對中國來說是一把雙刃劍。
考慮到原油價格不會長期處於低位，建議政府在價格相對低位適當增加原油儲備，對部分暫時困難的生產企業給予補貼或技術支持，保持整個行業的相對穩定。
屈新榮：對中國來說，一定很好。中國是最大的原油進口國，70%依賴國外原油，45%依賴國外天然氣。原油和天然氣的降價必將有助於中國控制成本。
新京報：對國內成品油價格有什麼影響？
5元時代煉油企業息差或再現或繼續擴大
賈瑞斌：國內成品油價格調整窗口將在一週內開啟，而這一週期內，成品油價格將大幅下降20%以上。預計成品油價格也將明顯回落。預計降價幅度將超過500元。如果市場火爆，5元時代很可能重現。
曲新榮：對於成品油價格，根據國家發改委的調價規定，當國際原油價格低於40美元/桶時，成品油價格不會隨著國際原油價格而下調。這相當於成品油的低價。對煉油企業來說，息差會拉大，對煉油企業也有好處。如果油價不反彈，下一次調價進入5元時代也不是什麼大問題。
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