口述 / 魏丹荑
对投资理财来说，什么最重要？
大家会有很多不同的答案，我相信“运气”一定不是呼声最高的那个，但它却很有可能是这个问题的唯一正确答案。
今天，我们就来聊一聊运气。
01
很多人都曾有过下面这种买基金亏钱的经历：
软件上明明显示这个基金的经理很厉害，历史收益数据非常漂亮，连续好几年都大幅领先市场，为什么买这样的基金最后也会亏钱呢？
因为那些漂亮的数据，并不一定真实反映这个基金经理的真实投资眼光 ，有时候只是表示他运气很好。
举个例子。在过去10年里，贵州茅台的股价平均每年上涨28%，而同期的沪深300指数几乎没有变化。也就是说，只要一个基金经理的持仓列表里有贵州茅台，那么他的基金就很有可能跑赢市场，跑赢同行。
今天，你去问一个买了茅台股票的基金经理，他多半会大谈特谈茅台的市场领先地位、中国的饮酒传统、高端白酒的行业前景等等，听起来逻辑严密，是非常有远见的价值投资。
但在七年前，中央出台“八项规定”后，送礼、公款消费的风气被有效遏制，高端白酒行业进入寒冬，在接下来的三年时间里，白酒股的股价普遍下跌，有些甚至跌幅高达50%。
最后，是贵州茅台率先转型为满足商务和个人需求，以此弥补了政务需求的萎缩，才得以恢复高速增长，并一直持续至今。那么，10年前买中贵州茅台的基金经理们，到底有没有预见到这些曲折的路程呢？决策背后有多少是深思熟虑的判断，又有多少是单纯的运气呢？这就得好好想想了。
02
实际上，运气在投资中所起到的作用，远超大多数人的想象；运气出现的频率，也远超多数人的想象，甚至投资大神的辉煌战绩，也有幸运女神的功劳。
比如大股神格雷厄姆，他是巴菲特的老师、“价值投资”的鼻祖，他的投资业绩连续20多年跑赢标准普尔500指数，比基金平台上推荐的那些连续5年跑赢市场的基金经理还要厉害。但格雷厄姆也有他自己的“贵州茅台”，名叫GEICO，是美国第四大汽车保险公司。格雷厄姆一辈子的大部分投资回报，都来自这只股票：他所持有的GEICO股票市值从70万美元上涨到1亿多美元，翻了200多倍。
GEICO的巨幅广告
和很多买中贵州茅台的基金经理一样，格雷厄姆投资GEICO也有相当大的运气成分——他原先并不看好保险业，并且做好了随时清算卖出的准备；在购买GEICO股票时，格雷厄姆还差点因为违反证券交易委员会规定而投资失败，阴差阳错才得以买入；在持有GEICO股票的岁月里，格雷厄姆还因为种种原因而多次违背自己的“价值投资原则”。
但偏偏是这种自己原先不看好，又差点买不成的股票，为格雷厄姆挣到了巨大的收益。
所以，大股神如果没有运气的垂青，能不能有这么辉煌的战绩也得打个问号。
03
格雷厄姆后来在书中总结：“一次好运，或者一个超级明智的决定，可能比一辈子的努力更重要，但谁又能分得清两者之间的区别呢？”
绿光资本的创始人大卫·埃因霍恩，一直被认为是擅长做明智决定的人。2008年次贷危机时，他率先做空雷曼兄弟公司，一炮而红，成为华尔街的风云人物。
大卫·埃因霍恩
最近，他又成了华尔街的风云人物，不过这次是负面的新闻：因为数年来坚持做空特斯拉，埃因霍恩的基金亏损了数十亿美元，导致他本人被福布斯“10亿美元俱乐部”除名，从亿万富翁（billionaire）变成了百万富翁（millionaire）……现在，已经有不少人开始议论他11年前的明智决定，到底有多少运气成分了。
一个人在成功之后，会更倾向于说自己的成功源于努力坚持、睿智判断，而不是源于运气，这是人性本能。另一方面，事后再往前看，一切都是那么顺理成章——胜者为王，你赢了，你的做法当然就是好的，至于是不是侥幸赢的，则难以验证。所以，大多数人都会忽视运气的作用。
04
说了这么多，并不是在建议大家向运气低头，把投资当成赌博，而是建议大家在决策时要把运气考虑进去。
在格雷厄姆的书中，还有这么一段话：“在运气，或者一个关键决定的背后，必须有精心的准备和训练有素的实力做保证。一个人必须有实力和声望，机会才会敲他的门。一个人必须有手段、判断力和决心来利用这些机会。”
本杰明·格雷厄姆
道理很容易懂，但问题是怎么做呢？投资有那么多门道、那么多知识，要怎么精心准备，怎么训练自己，才能在机会来临时把握住呢？
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