2020年新年新始，冷門的週期股打響了上漲“第一炮”。面對水泥、機械等板塊的普漲，背後的邏輯是怎樣？接下來週期股將如何演繹？記者就此採訪了天弘週期策略基金經理谷琦彬。
天弘週期策略基金經理谷琦彬
在谷琦彬看來，2019年週期製造板塊並沒有經歷提估值的過程，目前估值百分位還是處於非常低的水平。2020年一方面經濟觸底預期逐漸增強，另一方面低估值也有修復的需要，週期製造板塊所在的上游和中游行業有望迎來“戴維斯雙擊”。
週期股全面向好
元旦期間，央行推出降準“大禮包”，帶來“開門紅”的同時也點燃了週期股的上漲熱情。谷琦彬認為，降準對市場的影響偏正面。“2019年大家一直擔心豬肉價格會制約貨幣政策，但開年降準說明貨幣政策相對來說比市場預期的更寬鬆。在這樣的流動性環境下，上游週期品、中游製造業都能呈現比較好的向上的彈性。”
“我們判斷離經濟底越來越近，之後如果盈利復甦，屆時整個市場會迎來系統性的機會。如果經濟底出現，那麼很多順週期屬性的個股的價值有望得到重估，事實上目前很低的估值已經比較充分地反映了市場的悲觀預期。” 谷琦彬表示，“站在2020年初，我們認為週期股的情緒和關注度仍處於比較低的位置，只是有越來越多的聲音開始關注這方面的投資機會，但遠沒到熱度很飽滿和狂熱狀態，預期也還未完全體現在股價中。”
雖然2019年對於週期股來說是個“小年”，但谷琦彬所管理的天弘週期策略混合基金也獲得了41.5%的出色回報。他認為，不少投資者對週期製造板塊的認知都停留在傳統行業，這其實是一個誤區。事實上在中國的先進製造行業中有很多龍頭企業有潛力可以挖掘，而機構投資者在把握專業技術和產業趨勢方面更有優勢。
“週期製造板塊中有很多成長速度較快的細分領域，估值水平很低，當業績表現慢慢體現出其成長屬性時，會產生估值和業績雙升，因此對這些細分領域的研究和挖掘是可以獲取超額收益的。例如先進製造、新能源、新材料和軍工等，還有像是科技領域裡面的一些成長股，很多細分領域會有趨勢性的景氣上升。從選股思路來看，我們抓住兩類個股：一是細分成長型行業中的隱形冠軍，二是傳統週期製造板塊中有壁壘、可以長期維持競爭優勢的行業龍頭。” 谷琦彬表示。
兩主線精選龍頭
2020年開年的週期股機會該如何把握？谷琦彬表示，可以從兩條主線著手挖掘：一條是房地產竣工產業鏈，另一條是汽車板塊中的整車和零部件的機會。
“我們還是自下而上看一些景氣比較好的行業。比如過去幾年房地產新開工處在非常好的水平，新開工和建造的超預期表現會帶來未來幾年竣工交房比較好的景氣上行週期，所以我們一方面看好竣工產業鏈在2020年迎來拐點，這裡麵包括很多建築建材細分領域，比如瓷磚、玻璃、石膏板等細分品類。而汽車板塊經歷了前面幾年的不斷回落，在2019年就有較強的觸底回升預期，但因種種原因又經歷了一輪去庫存，因此被延遲到近期。站在2020年初的時間點，汽車板塊無論從景氣上行需要還是從庫存水平來看都有比較好的配置時點。”
天弘週期策略基金致力於挖掘週期製造行業優質個股投資機會。“我個人比較喜歡進行長板投資，在選股時會特別重視競爭優勢，公司如果有一個突出優點能夠特別說服我的話我會花更多的精力在上面研究，比如技術特別厲害，或者資源型的壁壘是排它性的，或者生意模式特別好可持續。”谷琦彬稱。
谷琦彬認為，從個股的角度來看，週期製造行業目前還有很多成長邏輯非常突出的龍頭，市場對於其所處行業的週期性的賦權過大了，他認為其中存在因錯誤定價帶來的投資機會。
風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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