華西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
信維通信(300136)
事件概述
①公司發佈業績預告， 2019 年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 10 億元~10.5 億元，同比增長 1.24%-6.3%。
②公司擬以自有資金 7,424.13 萬元增資德清華瑩， 用於“智能終端用聲表面波濾波器及基站用環隔器生產能力建設項目”。增資後，公司仍持有德清華瑩 19.537%股份。
③公司的全資子公司信維微電子擬計劃以自有資金 3,060 萬元增資瑞強通信，持有增資完成後瑞強通信總股本的 51%。
④公司擬與威爾視覺簽訂《增資協議》，以自有資金人民幣 585萬元增資威爾視覺，增資完成後持有 15.35%的股權。
分析判斷:
業績預告符合預期，新產品開發穩步推進。
公司披露 2019 年整體研發投入佔收入的比率達到 8%左右，進一步加大了對基礎材料和基礎技術的研究。美國聖地亞哥研究院的成立，為公司高性能 5G 天線的持續領先，為公司射頻材料、 6G的研發打下了技術基礎。 5G 天線、無線充電、 BTB、射頻前端器件等多個重要產品線均取得了突破，各項業務保持上升勢能。2019 年公司非經常性損益稅後金額約為 8,837.24 萬元,去年同期為 2,915.92 萬元。
擬增資德清華瑩，控股瑞強通信，構建射頻前端芯片綜合業務能力。
據公司披露， 德清華瑩主要從事聲表濾波器系列、環行器和隔離器、晶體材料、模塊及微組裝等產品的研發和生產，擁有行業內技術領先的產業化基地，也是行業唯一從材料到芯片、再到器件和模塊的全產業鏈射頻聲表專業公司。公司擬對德清華瑩進一步增資，支持德清華瑩對聲表濾波器、芯片線和封裝線進行產能擴充。瑞強通信是一家集射頻器件的研發、設計及銷售於一體的公司，可為客戶提供天線、 PA 功率放大器、濾波器等射頻器件以及TWS 耳機的藍牙芯片、天線等綜合解決方案， 與國內眾多的知名手機客戶、無線終端客戶、射頻模塊客戶保持了良好的合作關係。 我們認為，擬增資德清華瑩和控股瑞強通信， 將有利於公司結合現有的全球大客戶平臺優勢，不斷完善濾波器等射頻前端業務的產業佈局， 進一步提高公司射頻前端產品的市場佔有率，提升公司的盈利能力和綜合競爭力。
擬增資威爾視覺， 儲備 5G 應用賽道
威爾視覺是以研發為主的科技創新型企業，致力於打造以大流量視頻為基礎的下一代雲計算平臺，為全球的通訊運營商、互聯網公司、終端廠商、雲服務商、地方政府等提供面向 5G 的視頻雲計算基礎設施及服務。在 5G 商用時代下， 預計公司與威爾視覺將在產品與技術等方面產生一定的協同效應， 有助於提升公司的投資收益。
投資建議
結合此次業績預告，調整預測公司 2019~2021 年的歸母淨利潤分別為 10.2 億/14.4 億/18.5 億元（前次預測 11.4 億/14.4 億/18.5 億元），對應 EPS 分別為 1.05 元、 1.49 元、 1.91 元。 維持“買入” 評級。
風險提示
宏觀經濟下行，系統性風險； 5G 行業發展不及預期；對外投資進展不及預期。
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