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投资评级：买入（维持）
事件
公司发布2018年年度报告，2018年营业收入为6.29亿元，较上年同期增28.11%；归属于母公司所有者的净利润为7195.79万元，较上年同期增17.42%，业绩符合预期。
投资要点
1 设备及服务业务稳定增长，多元化试验服务体系有望成为新业绩增长点
2018年，公司主营业务中，试验设备收入 3.20 亿元，同比增长 29.66%。试验服务收入 2.96 亿元，同比增长 26.55%。公司进一步构建多元化的试验服务体系，全面提升试验服务能力。分行业看，电子电器、汽车及轨道交通、科研及检测机构占营业收入的比重分别是38%，16%，15%；三大行业是公司客户主要的下游行业。
苏州广博在已有试验能力的基础上，新增电磁环境试验、整车环境试验、新能源汽车综合试验能力；西安广博、上海众博完成电磁环境试验能力建设；公司收购北京苏试惟真技术有限公司，开展软件测试与评估、试验鉴定、软件工程技术咨询等服务。项目的实施将进一步提升实验室环境与可靠性试验服务的能力，为实验室的持续发展提供了保障，有望成为新的业绩增长点。
2 盈利能力小幅下降，财务、研发费用增幅较大
2018年公司综合毛利率 46.06%，同比-1.56pct；销售净利率 13.67%，同比-0.49pct。分业务看，试验设备毛利率 34.93%，同比+0.56pct；试验服务毛利率 57.51%，同比-4.88pct。
期间费用合计占比总收入的 30.43%，其中销售、管理+研发、财务费用率分别是7.63%、21.4%、1.36%，同比分别-0.53pct、+0.63pct、+0.38pct），同比+0.48pct。 2018年公司财务费用854.08万元，同比增幅较大，主要系母公司贷款规模增长，利息支出增加所致，待募集资金到位后，我们预计公司借款规模会有所下降。
3 研发投入不断增长，创新技术优势显著
2018年公司研发投入4806.02万元，占当期营业收入的7.64%，近三年研发投入占比不断增长。2018年公司获得授权专利41件，软件著作权20项，取得注册商标5件，主持或参与制修订的6项国家标准和1项检定规程获得发布。公司现共有研发人员373名，占公司员工总数的41.08%。公司拥有全面、充足的技术储备和持续创新的研发能力，为业绩增长提供支撑 。
4 定增募资 2.1亿，利用资本市场加快企业发展
2018年6月公司非公开发行998万股新股，募资总额2.1亿，其中5486 万用于温湿度环境试验箱技改扩建项目，1.5 亿用于实验室网络改扩建项目。募投项目的实施将促进公司设备制造和试验服务业务的发展，优化各业务结构并取得协同效应，完善公司在环境与可靠性试验设备与服务领域的战略布局，提升公司综合竞争力和盈利能力。
盈利预测与投资评级
我们预计2019-2021年的净利润分别为0.96，1.25，1.57亿，,对应当前股价PE为29,23,18 X，继续维持“买入”评级。
风险提示
检测服务行业竞争加剧、实验室业绩不及预期、控股股东减持导致股价波动风险
苏试试验三大财务预测表
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东吴机械研究团队荣誉
2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名
2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名
2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名
2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名
2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名
2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）
机械行业2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。
周尔双 高级分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，智能制造，电梯，核电设备）
英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。
倪正洋 分析师（激光、油服、OLED、轨交、船舶、新材料）
南京大学材料学学士、上海交大材料学硕士。2016年加入东吴证券。
朱贝贝 研究助理（智能制造）
武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。
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