估值觀點：回購增持潮起，有望穩定市場情緒
近期A股回購與增持潮湧現，也成為穩定市場情緒的重要支撐，美的集團、分眾傳媒等回購案例亦成為市場關注的焦點，本期報告簡要梳理年初至今的回購和重要股東二級市場增持數據。
➤股票回購：以小市值民營企業為主
截止2018年7月11日，A股參與回購公司數量達到340家，回購金額143.8億元，已遠超去年全年回購金額。從區間以完成回購/預計回購數量比例來看，今年還未開啟回購的公司數量佔比29%，已完成回購計劃的公司佔比21%，另有3%的公司超額實施了回購計劃。
我們篩選出回購目的為“增強投資者信心”、“推動公司股票市場價格向公司長期內在價值合理迴歸”等類似意圖的股票池，共計144只。從篩選後的結果來看，本輪迴購潮主要以小市值民營企業為主，其中市值在100億以內的公司佔比約77%，民營企業數量佔比88.2%，民營企業預計回購金額佔比80.9%（預計回購金額統一取回購金額上限）。
從篩選後的股票池來看，發佈回購預案數量最多的行業為基礎化工，共有19家基礎化工企業今年發佈回購預案；預計回購金額靠前的行業為汽車、家電、傳媒、基礎化工和醫藥，對應預計回購金額分別約為55.3億、49.0億、47.5億、46.6億和25.1億。美的集團成為推高家電行業預計回購金額的最重要因素。
從個股層面上來看，預計回購金額上限居前的公司為美的集團（40億）、分眾傳媒（30億）、均勝電子（22億），但三者目前復權股價距回購價格上限空間有限，對應回購價格上限/現價（復權）比例分別為105.9%、110.9%和108.3%。若華鐵股份回購金額規模達到上限，則對應回購金額/流通市值的比例高達34%。
➤股東增持：地產股增持規模居前
歷史上A股重要股東增減持淨變動方向與滬深300指數走勢呈現負相關性，淨變動方向為增持時普遍對應是指數階段性低點，在2015年“股災”後表現尤為明顯。今年2月初股指下跌後，A股2月重要股東淨變動方向增持約38個億。年初至今，A股重要股東二級市場交易變動淨方向為增持、減持和持平的個股比例分別為52.1%、45.3%和2.6%，整體淨變動為減持310億元。
地產股前期跌幅較大，重要股東淨增持規模居前。以淨變動方向為增持的個股作為樣本，其中機械、化工和醫藥行業數量最多，分別為83、73和64家，淨增持參考市值居前的行業為房地產、電子和電力及公用事業。
仍以淨變動方向為增持的個股作為樣本，增持公司仍以小市值公司為主，市值在100億以下的公司佔比約74%。從公司屬性的角度來看，民營企業家數佔比68.1%，參考淨增倉市值佔比61.3%。地方國有企業和中央國有企業參考淨增倉市值比例分別為15.6%和11.1%。相較於前述的股票回購樣本，地方/中央國企增持佔比有所提升。
從增持的重要股東類型來看，以A股整體為樣本（包括淨變動方向為增持、減持和持平），增持股東類型為公司、個人和高管的比例分別為70.2%、6.9%和22.9%。餐飲旅遊、公用事業和銀行股的增持股東類型以公司佔據主導地位，增持股東類型中個人比例相對較高的行業有傳媒、計算機與石油石化，高管增持比例較高的有汽車、基礎化工和機械行業。
從個股層面來看，增倉參考市值居前的個股有國投電力、遼寧成大和通威股份。受光伏補貼退坡政策等原因影響，前期通威股份跌幅較大，參考增持均價/復權現價的比例達到191.6%。白馬股中三安光電、中國平安和老闆電器參考增持均價/復權現價比例分別為104.6%、102.0%和132.9%。
從年初至今淨增倉參考市值/平均流通市值比例較高個股來看，國美通訊、三愛富和弘信電子排名居前，其淨增倉參考市值/平均流通市值比例分別為14.1%、14.0%和13.2%。今年6月遼寧方大大幅增持東北製藥股票，累計持股比例達到21.02%，已成為公司第一大股東。
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