10月15日，燕塘乳业发布一份“调研活动信息”，这是燕塘乳业在不到三个月的时间里迎来的第六次调研。
而在此之前，燕塘乳业刚刚发布2019 年前三季度业绩预告，公司前三季净利预计在1.04亿元至1.16亿元之间，同比增长60%至80%。
迎来第六次调研
公告显示，此次调研共有国金证券等24家机构调研。众多机构对燕塘乳业新工厂情况、未来三五年的发展规划、渠道开拓等方面非常关注。
据了解，燕塘乳业新工厂总投资超过6亿元,年产能为19.8万吨,2018年正式投入启用,具有“智能高效、节能环保、行业示范”的突出特点,是华南地区首家智能化乳品生产基地,自动化、集约化程度高,为公司新增产能提供了有效保证。
2015年，燕塘乳业开启了多渠道的电商销售模式,打破了原有销售地域限制,目前所有品类的常温产品已可实现在公司线上电商渠道的全国绝大部分地区的接单与供货。
此外，燕塘乳业的新媒体营销开展及养生食膳产品的情况也引起了调研机构的关注。随着市场营销模式不断更新变化,燕塘乳业也同步通过与今日头条、抖音短视频平台、微信、微博等新型媒体营销合作。
燕塘乳业也在创新方面不断努力，据悉，“养生食膳”概念的系列产品于2005年推出,该系列中产品种类众多,在华南地区具有较高的知名度。燕塘乳业称将根据新媒体渠道的相应特性,投放不同类型的产品,以满足不同渠道的特色化需求。
在产品的质量把控方面，燕塘乳业始终坚持以“市场导向、科技领先、质量第一、顾客至上”为经营方针,为实现对产品全方位的质量控制,建立了华南地区乃至全国领先成熟的乳制品产品质量控制体系,坚持从牧场开始进行全程质量监控。
对于战略合作牧场的质量控制环节,则通过奶源信息化集团管控平台,进一步推动合作牧场的专业化、标准化建设,对其提供包括奶牛品种改良优化、扩大养殖规模、提高单产水平、改良牧场设施等方面的全方位指导。
投资者访问频繁，是好是坏？
《乳业财经》统计发现，燕塘乳业近期频繁接受机构调研，此次已经是不到三个月时间内的第六次调研活动，这不免让人感到意外，燕塘乳业有什么独特之处？或许我们可以从机构投资者们重点关注问题中看出一些端倪。公司今年上半年的经营情况如何？
燕塘乳业回复：2018年受新工厂投产后资产折旧、管理费用提升等影响，在营收增长的同时净利润有所下滑。2019年上半年，经过早期磨合，新工厂生产及管理各链条已逐渐理顺，随着产能的释放，单位产品的固定成本分摊减少，产能优势逐渐体现出来。同时，公司提出的“降本、提质、增效”优化管理方针得到了有效执行，产品结构得到进一步优化，精准营销和深度营销工作也逐步开展，经营效率不断提升，销售及盈利情况较去年同期有了大幅提高。
公司的资本运作计划是怎样的，可否介绍一下公司的资本运作情况？
燕塘乳业回复：公司的资本运作可简要分为融资与投资两类。在融资方面，公司2016年曾启动非公开发行股票项目，但受资本市场环境、融资时机的影响，本次发行遗憾搁浅。
目前公司流动资金及银行贷款授信额度充裕，可基本满足现有规模下日常生产经营所需，如未来有扩张或专项计划，不排除会寻求股权融资等途径来筹集资金。在投资方面，公司一直坚持实体经营和资本运作双轮驱动，结合自身发展情况，围绕经营主业，不断寻找与公司产业关联度较高、与战略步骤推进相匹配的投资机会，同时也欢迎市场向我们推荐投资项目。
公司2019年上半年整体毛利率回升的原因是什么？液体乳收入增长快，但毛利率下降的原因是什么？
燕塘乳业回复：新工厂投产后，受资产折旧、运营磨合期管理费用上升、应对市场竞争的营销活动投入等影响，毛利率一度下滑。2019年上半年，公司新工厂的生产管理各链条已逐渐理顺，产能平稳释放，销量提升摊薄了单位产品的固定成本，同时公司提出的“降本、提质、增效”管理优化方针得到有效执行，经营效率不断提升，产品的综合毛利率状况有所改善。上半年液体乳毛利下降更多是受产品结构调整的影响。
营销渠道布局和费用投入情况，营销方面有哪些措施，保障产能有序释放到市场消化？可否介绍下未来进一步的渠道开拓计划？
燕塘乳业回复：公司营销渠道广泛且立体，形成具有燕塘特色的“联合营销舰队”。2019年上半年，公司加大管理和控制成本，同时重新调整营销策略，以低温产品为主打，对新品、次新品及主推品类开展精准营销，其中“老广州”系列酸奶在促销收紧的同时仍实现了销量翻番，成为低温爆品，海盐酸奶系列产品也受到越来越多消费者青睐，销量可观。
除了上述问题外，燕塘乳业还就其他重要问题一一作了回复。《乳业财经》发现，这些机构投资者的关注重点大部分在业绩、资本运作、毛利率、渠道市场等等，这是否意味着，燕塘乳业会有什么大动作呢？
对于机构频繁调研企业的情况，香颂资本执行董事沈萌告诉《乳业财经》，如果一个企业频繁有调研机构去调研，一般都是因为投资机构对企业的兴趣较大，所以都去实地调研、了解企业状况。但是对于燕塘乳业来说，情况可能恰恰相反，因为其经营动荡、高管离职频繁，所以投资者要确定其未来发展状况。
证券机构给予“推荐”评级
近日，燕塘乳业发布了2019 年前三季度业绩预告。
公告中显示，2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日，归属于上市公司 股东的净利润在10352.57 万元至 11646.64 万元之间，比上年同期增长60%至80%。
值得一提的是，2019 年 7 月 1 日-2019 年 9 月 30 日，实现盈利3701.76 至 4995.83 万元，比上年同期增长2235.68 万元。
燕塘乳业称，报告期内，随着公司新工厂生产链条的逐渐理顺，“降本、提质、增效”优化管理方针的有效执行，奶源体系升级、精准营销和深度营销工作的逐步开展，公司的产能得到释放，经营效率不断提升，促使公司经营业绩得到较大幅度的增长。
参与了10月15日调研活动的东莞证券在与燕塘乳业高管交流后发布的点评中建议，预计公司2019-2020年EPS分别为0.79和0.95元，当前股价对应PE分别为27倍和23倍。公司是区域性城市型乳制品龙头企业，未来将持续扩大产能和扩张渠道。首次覆盖给予谨慎推荐评级。
民生证券则发布了对2019年前三季度业绩预告的点评，民生证券认为，燕塘乳业Q3利润增速环比H1显著提速、新工厂产能准备充分，产量平稳释放、“老广州”酸奶初具大单品潜质，公司广州市外扩张可期。
因此，民生证券预测，2019年公司实现营业收入14.92亿元，2020年公司实现营业收入17.45亿元，2021年公司营业收入20.77亿元。公司目前估值低于乳制品板块30倍左右PE水平，因此民生证券给与“推荐”评级。
閱讀更多 乳業財經 的文章
