10月15日，燕塘乳業發佈一份“調研活動信息”，這是燕塘乳業在不到三個月的時間裡迎來的第六次調研。
而在此之前，燕塘乳業剛剛發佈2019 年前三季度業績預告，公司前三季淨利預計在1.04億元至1.16億元之間，同比增長60%至80%。
迎來第六次調研
公告顯示，此次調研共有國金證券等24家機構調研。眾多機構對燕塘乳業新工廠情況、未來三五年的發展規劃、渠道開拓等方面非常關注。
據瞭解，燕塘乳業新工廠總投資超過6億元,年產能為19.8萬噸,2018年正式投入啟用,具有“智能高效、節能環保、行業示範”的突出特點,是華南地區首家智能化乳品生產基地,自動化、集約化程度高,為公司新增產能提供了有效保證。
2015年，燕塘乳業開啟了多渠道的電商銷售模式,打破了原有銷售地域限制,目前所有品類的常溫產品已可實現在公司線上電商渠道的全國絕大部分地區的接單與供貨。
此外，燕塘乳業的新媒體營銷開展及養生食膳產品的情況也引起了調研機構的關注。隨著市場營銷模式不斷更新變化,燕塘乳業也同步通過與今日頭條、抖音短視頻平臺、微信、微博等新型媒體營銷合作。
燕塘乳業也在創新方面不斷努力，據悉，“養生食膳”概念的系列產品於2005年推出,該系列中產品種類眾多,在華南地區具有較高的知名度。燕塘乳業稱將根據新媒體渠道的相應特性,投放不同類型的產品,以滿足不同渠道的特色化需求。
在產品的質量把控方面，燕塘乳業始終堅持以“市場導向、科技領先、質量第一、顧客至上”為經營方針,為實現對產品全方位的質量控制,建立了華南地區乃至全國領先成熟的乳製品產品質量控制體系,堅持從牧場開始進行全程質量監控。
對於戰略合作牧場的質量控制環節,則通過奶源信息化集團管控平臺,進一步推動合作牧場的專業化、標準化建設,對其提供包括奶牛品種改良優化、擴大養殖規模、提高單產水平、改良牧場設施等方面的全方位指導。
投資者訪問頻繁，是好是壞？
《乳業財經》統計發現，燕塘乳業近期頻繁接受機構調研，此次已經是不到三個月時間內的第六次調研活動，這不免讓人感到意外，燕塘乳業有什麼獨特之處？或許我們可以從機構投資者們重點關注問題中看出一些端倪。公司今年上半年的經營情況如何？
燕塘乳業回覆：2018年受新工廠投產後資產折舊、管理費用提升等影響，在營收增長的同時淨利潤有所下滑。2019年上半年，經過早期磨合，新工廠生產及管理各鏈條已逐漸理順，隨著產能的釋放，單位產品的固定成本分攤減少，產能優勢逐漸體現出來。同時，公司提出的“降本、提質、增效”優化管理方針得到了有效執行，產品結構得到進一步優化，精準營銷和深度營銷工作也逐步開展，經營效率不斷提升，銷售及盈利情況較去年同期有了大幅提高。
公司的資本運作計劃是怎樣的，可否介紹一下公司的資本運作情況？
燕塘乳業回覆：公司的資本運作可簡要分為融資與投資兩類。在融資方面，公司2016年曾啟動非公開發行股票項目，但受資本市場環境、融資時機的影響，本次發行遺憾擱淺。
目前公司流動資金及銀行貸款授信額度充裕，可基本滿足現有規模下日常生產經營所需，如未來有擴張或專項計劃，不排除會尋求股權融資等途徑來籌集資金。在投資方面，公司一直堅持實體經營和資本運作雙輪驅動，結合自身發展情況，圍繞經營主業，不斷尋找與公司產業關聯度較高、與戰略步驟推進相匹配的投資機會，同時也歡迎市場向我們推薦投資項目。
公司2019年上半年整體毛利率回升的原因是什麼？液體乳收入增長快，但毛利率下降的原因是什麼？
燕塘乳業回覆：新工廠投產後，受資產折舊、運營磨合期管理費用上升、應對市場競爭的營銷活動投入等影響，毛利率一度下滑。2019年上半年，公司新工廠的生產管理各鏈條已逐漸理順，產能平穩釋放，銷量提升攤薄了單位產品的固定成本，同時公司提出的“降本、提質、增效”管理優化方針得到有效執行，經營效率不斷提升，產品的綜合毛利率狀況有所改善。上半年液體乳毛利下降更多是受產品結構調整的影響。
營銷渠道佈局和費用投入情況，營銷方面有哪些措施，保障產能有序釋放到市場消化？可否介紹下未來進一步的渠道開拓計劃？
燕塘乳業回覆：公司營銷渠道廣泛且立體，形成具有燕塘特色的“聯合營銷艦隊”。2019年上半年，公司加大管理和控制成本，同時重新調整營銷策略，以低溫產品為主打，對新品、次新品及主推品類開展精準營銷，其中“老廣州”系列酸奶在促銷收緊的同時仍實現了銷量翻番，成為低溫爆品，海鹽酸奶系列產品也受到越來越多消費者青睞，銷量可觀。
除了上述問題外，燕塘乳業還就其他重要問題一一作了回覆。《乳業財經》發現，這些機構投資者的關注重點大部分在業績、資本運作、毛利率、渠道市場等等，這是否意味著，燕塘乳業會有什麼大動作呢？
對於機構頻繁調研企業的情況，香頌資本執行董事沈萌告訴《乳業財經》，如果一個企業頻繁有調研機構去調研，一般都是因為投資機構對企業的興趣較大，所以都去實地調研、瞭解企業狀況。但是對於燕塘乳業來說，情況可能恰恰相反，因為其經營動盪、高管離職頻繁，所以投資者要確定其未來發展狀況。
證券機構給予“推薦”評級
近日，燕塘乳業發佈了2019 年前三季度業績預告。
公告中顯示，2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日，歸屬於上市公司 股東的淨利潤在10352.57 萬元至 11646.64 萬元之間，比上年同期增長60%至80%。
值得一提的是，2019 年 7 月 1 日-2019 年 9 月 30 日，實現盈利3701.76 至 4995.83 萬元，比上年同期增長2235.68 萬元。
燕塘乳業稱，報告期內，隨著公司新工廠生產鏈條的逐漸理順，“降本、提質、增效”優化管理方針的有效執行，奶源體系升級、精準營銷和深度營銷工作的逐步開展，公司的產能得到釋放，經營效率不斷提升，促使公司經營業績得到較大幅度的增長。
參與了10月15日調研活動的東莞證券在與燕塘乳業高管交流後發佈的點評中建議，預計公司2019-2020年EPS分別為0.79和0.95元，當前股價對應PE分別為27倍和23倍。公司是區域性城市型乳製品龍頭企業，未來將持續擴大產能和擴張渠道。首次覆蓋給予謹慎推薦評級。
民生證券則發佈了對2019年前三季度業績預告的點評，民生證券認為，燕塘乳業Q3利潤增速環比H1顯著提速、新工廠產能準備充分，產量平穩釋放、“老廣州”酸奶初具大單品潛質，公司廣州市外擴張可期。
因此，民生證券預測，2019年公司實現營業收入14.92億元，2020年公司實現營業收入17.45億元，2021年公司營業收入20.77億元。公司目前估值低於乳製品板塊30倍左右PE水平，因此民生證券給與“推薦”評級。
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