【核心觀點】
1、意大利經濟的長期低迷導致很多社會問題。
2、意大利就此不得安生，肯定會影響到歐盟未來的發展前景，進而影響到歐元區經濟發展的走勢。
3、意大利的變數，使得中國到歐洲投資，打了一個折扣。
歡迎收看《財經觀察家》，我是中國社會科學院歐洲研究所趙俊傑研究員，我本期主要圍繞著意大利目前政局選舉產生的變數。
【新聞背景】
2018年5月28日，意大利五星運動黨和聯盟黨兩黨聯合組閣失敗，意大利麵臨重新選舉局面。受政治不穩定的影響，意大利遭遇股債雙殺。意大利富時MIB指數五連陰，在開盤後不久便大跌超過3%，觸及10個月新低。同時，意大利債券市場出現新一輪拋售浪潮，意大利2年期國債收益率創下2014年5月以來最高水平；10年期國債收益率也攀升到2.70%上方，為2015年6月以來首次。意大利5年期信用違約互換CDS值再度攀升至金融危機時的高點。據意大利投資銀行MedioBAnCA統計，西雅那銀行的債務高達1690億歐元，佔其總資產的269%！意大利的2.3萬億歐元債務相當於其GDP的132%。這項比例僅次於希臘，是全歐洲第2高。5月29日，意大利央行警告稱，由於擔心新選舉可能成為意大利的準脫歐公投，金融市場出現了多年來最嚴重的拋售潮，意大利快要失去投資者的信任了。如果意大利也舉行類似英國的脫歐公投，可能會給歐盟帶來致命的打擊。
今年3月5日意大利迎來了一個大選，而且這個大選可以說，基本上不管是歐洲的媒體，還是咱們國內的媒體，大家的預測可以說出奇的一致，認為意大利這一次的大選懸了，懸在哪？主要意大利最近這幾年一系列的問題交織在一起，導致整個經濟發展，導致它的政治前途，都充滿了變數和不確定性。因此在這種情況下，媒體普遍不看好意大利的選舉，認為意大利的選舉有可能是比較極端愛標榜愛國主義旗號的像民粹主義政黨，或者就是三反：反全球化、反移民、反難民這樣的三反的，像極右翼的政黨，可能會走到臺前來。
果不出所料，我們看到3月5日選舉的結果一公佈，就使得一傢伙把大家的預測可以說成為了現實，甚至比有些想象的可能還要悲觀一些。為什麼這麼講？因為我們看到大選的結果，極右翼政黨，也包括民粹主義政黨，一個是五星運動黨，再一個就是北方聯盟，這兩黨可以說在大選中大獲全勝，實際上最獲勝的是誰？是五星運動黨，成立沒幾年的一個黨，它恰恰就是借這幾年意大利經濟不景氣，而且社會問題成堆，再加上難民、移民對意大利的衝擊，導致很多老百姓怨聲載道。
民粹主義政黨、極右翼政黨他們提出了幾個共同的主張，一個就是我要上臺以後，首先我要減少政府的財政赤字，要想辦法發展工業，是吧？要振興意大利的像綠色經濟、可再生能源，這些都要搞。所以我覺得它主張別說它還真是，我個人覺得它提到了點上。同時我還要把難民那些說no，我不接受這麼多，我對你歐盟強制給我分派的做法我非常不滿，我最後根據我的實力，我人道主義該救濟的救濟，救濟不了的我就救濟不了，我就給你轟出去，所以它還要擴大它的警察，擴大它的監獄，你不聽話我就抓你去坐牢，你要不聽話，我把自然力量擴大以後，反正該遣返的遣返，是吧？該收容的收容。所以它現在很多措施我覺得適應了當下意大利很多老百姓求變的心態，所以導致今天它選舉出現了這些，大家看到，很多人覺得不可看到的結果一幕出現了。
在這種背景下加上意大利高築的債務，我們看到雖然債務危機是十年前希臘引爆的，但是我們可以從圖表上，大家看這有個圖表，誰的債務最高？who has the highest debet？從這個上面能看得出來，希臘排第一，因為它的GDP說是按百分之百來算的話，債務超過GDP達到177.8%。第二個就是意大利，意大利達到了130.7%。整個歐元區我們看到，20多個國家當中，希臘、意大利、葡萄牙前三甲，這三個都超過百分之120% 、130%、 170%，再往下，下面塞浦路斯，還有比利時，還有西班牙、法國，基本上都是踩著百分之百線上下浮動。所以通過這個看得出來，意大利實際上選舉它是以牽一髮而動全身的。
我們提到意大利，必然想到它是中小企業王國。意大利大工業也很強，你像北方的工業區是吧？它也創造了一些令人驕傲的一些產品，你比如，包括它的法拉利這些跑車，是吧？意大利還有菲亞特這些的汽車也很不錯的。但是更多的是中小企業創造的，比如說中小企業給意大利創造了2/3的財富，吸引了2/3的人就業，這都是意大利的可以說值得引以為傲的一頁。同時，一說起意大利的產品，你像真皮的皮包，包括我們有時候到意大利，像意大利的皮帶都是非常好的，基本上是不變形，純真皮的牛皮。還有像女士喜歡用的化妝品，尤其小型的拎的那些坤包之類的，可以說意大利做的事可以說盡善盡美。
但恰恰今天意大利選舉當中，反映出了深層次的意大利的社會矛盾。第一，意大利現在是債臺高築，我們看到債臺高築非常厲害。第二，伴隨著不確定因素的增加，尤其是組閣的難產。我們看到五星運動黨，它和貝盧斯科尼領導的右翼的基本上是偏右翼的聯盟當中，它又把貝盧斯科尼剔除在外，因為貝盧斯科尼基本上是中間偏右的立場，現在剩下誰？剩下五星運動黨，中右翼聯盟當中的像聯盟黨，這兩黨把它選票加起來基本上能達到百分接近50%。就說要叫它兩黨聯合組閣是完全沒可能的。可是我們看到它組閣難產，因為它自己提的總理雖然被總統馬塔雷拉給批准了，但是它的財長人選也是最關鍵的一個職務，它提的人選被總統否決了。
總統為什麼否決？因為總統是從自身的他的價值觀來說，他還是不主張意大利動輒就搞什麼退歐公投，去仿效英國，他還是希望意大利留在歐盟，留在歐元區域內，有什麼話好好商量，大家好好說，所以總統一看，你搞了一個對歐元非常懷疑的持懷疑、強烈反對，對歐洲一體化進一步深化的這麼一個人來當財長，這是個關鍵的阻礙，我不能輕易讓你上臺！所以總統就把它兩黨聯合提案的這麼一個總理通過了人選，但是把財長否掉了。這一否，候選的總統也不幹了，候選總理孔特是個經濟學家，說不行！你把他都弄掉了，我哥們，是我搭檔最好的，是吧？你把他弄了我也不幹。所以現在就成了撂挑子，沒人管了，那麼現在就搞了一個看守內閣，最終的結果還會在8月份進行第二次大選。
【新聞背景】
意大利政局不穩定引發蝴蝶效應，投資者湧入美國國債尋求避險。5月29日，美國十年期國債收益率上漲至2.871關口，美元指數上浮至95關口，歐元對美元報1.1541，跌幅為0.74%，觸及7個月以來低點。歐洲經濟增速呈持續放緩趨勢。歐元區5月Markit製造業PMI初值下降至55.5，不及預期的56.1。失業率維持低位，歐元區3月失業率為8.5%，同比下降0.9%。通脹數據來看，下行壓力較大，歐元區4月CPI初值為1.2%，符合預期，卻低於前值的1.3%。
我們可以從其他的表來看，你看美元的指數，現在受意大利選舉的影響，整個歐洲可以說股票股市股指都一片大跌，基本上跌幅是在從1%點幾一直到4%，跌幅是比較大的。再看看意大利整個放眼它的社會，透視它的經濟發展，我認為是存在幾大問題，或者叫做幾個比較大的不確定因素。第一個，意大利經濟增長是長期低迷，十年前希臘爆發債務危機的時候，意大利的經濟增長應該說那時候還比較穩健。但是十年後到今天為止，意大利我認為還仍然沒有走出十年前的陰霾，它到現在為止，如果說從一個十年作為一個長線來考慮的話，它現在整個經濟總量，它發展的水平，還不如十年前的發展，基本上比十年前還要弱一點。
很多歐盟的成員國甚至小國，它都在增長。不管怎麼著它在怎麼？走三步退兩步，它還是在往前走。意大利是倒過來了，是走三步可能退了四步，最終的結果基本上是負增長。所以經濟長期的低迷導致很多社會問題堆積起來了。
第二個因素我們看到，意大利的就說是政壇政局非常的不穩定，而不穩定反過來它又會有時候會刺激股市，要麼反彈要麼走高，但更多的是刺激股市往更低迷的方向發展。第三個因素，像意大利的社會問題也很多，跟其他歐盟國家一樣，它人口老齡化了，而經濟增長又不好，失業率是居高不下，整個失業率達到了11%，在歐盟成員國在歐元區都屬於是非常高的。過去我們看到歐元區超過10%的失業率，這樣的國家比比皆是，包括法國。當然法國最近小鮮肉上來以後，我們馬克龍年輕有為的馬克龍，他運氣也好，前人栽樹他後人乘涼，那麼現在它的法國的失業率已經沒有兩位數，已經是回到了正常的狀態，法國經濟最近這一年多起色就很大，相比之下它的哥們，它的鄰國，一個夥伴意大利就沒那麼樂觀了。意大利失業率是長期居高不下，而且它年輕人，20來歲的十七八歲到20來歲失業率更高，基本上四個年輕人當中有一個人找不到工作，在家等著，還不能說是養老，就等著政府救濟。所以現實是非常殘酷的。
另外我們再看到意大利現在產業結構，現在我認為還是出現了問題。過去意大利是重工業，輕工業，包括旅遊服務，三產業它是齊頭並進多元發展。今天我們看到，除了旅遊業還稍微好一點以外，因為我到意大利去過幾次，我看意大利起碼市面上還是浮光掠影，人潮攢動還是很不錯的。但深層次仔細一看，它是出了問題的，因為首先它創新能力不足，其實政府對創新的支持力度不夠，這樣的一個後果，導致今天意大利的競爭力下降，市場萎縮，進而就使得政府不管是外匯收入，還是它的財政收入越來越不樂觀。相反之下，養老保險，包括移民過來，難民過來的安置也好，管它的吃喝拉也好，這些東西最終都使得政府的開支可以說越來越大。所以導致剛才大家看到表格達到超過130%，它這個財政佔GDP的比重。
但是我個人覺得也不必悲觀，8月份的選舉我認為也是充滿著懸念。從目前大多數的我們知道的名意，包括媒體都認為再一次選舉，有可能促使更多的人更加憤怒，會更多的把票投向聯盟黨，投向極右翼的這些黨派。但是我個人覺得，不管大家預測結果是什麼，意大利就此不得安生是可以這麼說的。它肯定會影響到歐盟未來的發展前景，進而影響到歐元區經濟發展的走勢。所以在這個意義上講，意大利選舉現在成了牽一髮而動全身的話題。
中國和意大利這幾年的發展，我認為政治上、經貿合作上都是上了一個很大的臺階，尤其在經貿合作領域，中國是很重視和意大利的對接的。中意雙方的經貿關係會受損。尤其現在中國和意大利在高端製造業，在可再生能源，包括在一些化工，在一些像農業，因為意大利農業，意大利南方農業，然後地中海溫暖的氣候也很不錯的，這些合作現在都在加大力度，再加上我們一帶一路歐洲的發展，可以說是一個倡議，在這當中意大利又是一個節點，它作為我們從地中海進入歐洲的一個橋頭堡也是非常重要的。希臘也願意跟我們對接，但希臘畢竟是個小國，而意大利是個大國，所以在這個意義上我們更加看重中國和歐洲大國之間的合作，進而推動整個中歐關係的健康發展。
但目前來看它存在這麼多的變數，讓我們到歐洲投資，包括我們一帶一路的倡議也好，目前來說打了折扣。我們肯定要思考一下怎麼規避政治風險帶來的經貿投資的後果，如何防範風險，如何讓意大利目前產生的這些政局的動盪，包括不確定因素，從市場的角度上把它壓到最低，讓我們這個中意合作市場進一步的擴展。
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