（快消品訊）近日，證監會官網披露了益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司（以下簡稱：益海嘉裡）創業板招股書申報稿，益海嘉裡擬公開發行不超過5.42億股，佔發行後總股本比例不低於10%，募資金額將達到138.7億元。
作為年營收超千億的“巨獸”，益海嘉裡擬飛躍中國資本市場龍門，但其背後低毛利、高負債的隱憂也逐漸顯現。《快消品》獲悉，2016-2018年及2019年第一季度，益海嘉裡的營業收入分別為1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元、786.85億元。同期營業利潤分別為15.74億元、59.20億元、67.31億元、18.59億元。雖然營收和利潤均有所增長，但整體增速有所放緩，同時益海嘉裡的產品毛利率遠不及同行。
此外，益海嘉裡的資產負債率明顯高於同行業對手。2016-2018年及2019年第一季度，益海嘉裡的資產負債率分別為61.2%、58.17%、62.97%、62.32%，而同行道道全、京糧控股、金健米業、克明面業、西王食品的資產負債率均值分別為41.47%、47.53%、44.62%、43.68%。益海嘉裡方面告訴《快消品》，造成這個現象的原因是日益高企的短期借款及應付款項所致。
招股書顯示，益海嘉裡本次募資主要用於投資和建設青島、昆明、潮州等地的加工公司，所投資的項目均圍繞主營業務廚房食品開展，包括食用油、大米、麵粉、調味品等領域，目的是擴充產能。
但從招股書來看，益海嘉裡目前產能利用率並不高。報告期內，公司除小麥加工產能利用率維持在80%以上外，中小包裝、精煉、壓榨、水稻加工產能利用率基本都維持在50%-60%之間，總體來看，各項產能利用率都在下滑。
除了產能效率低，益海嘉裡的存貨週轉也較低。通過與道道全、京糧控股、金健米業、克明面業等對手的對比發現，公司報告期內存貨週轉率明顯低於行業平均值。《快消品》瞭解到，食用油行業的競爭激烈程度不遜於快速消費品的任何其它行業。企業的在品類上的競爭，推動了各個食用油品種的發展。益海嘉裡旗下主要品牌為金龍魚，中糧旗下主要品牌為福臨門，都是由多油種構成的綜合性品牌;山東魯花以花生油為主，西王和長壽花則成為玉米油的代表品牌;多力成為葵花籽油的代表品牌。
業內專家向《快消品》表示，國內糧油市場競爭格局已逐漸明晰，食用油產品正朝著品牌化、小包裝化、高端化和細分化深入。目前看來，在同質化嚴重的產品中，哪個品牌能優先在消費者中積累更高的認知度和美譽度、實現產品差異化，才有望贏得未來的戰場。
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