2月14日晚间，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，并宣布自发布之日起施行。
至此，在征求意见近三个月后，再融资新规终于正式落地。新鲜出炉的再融资新规“干货”满满：创业板再融资门槛降低、非公开发行定价最低折扣下调、再融资批文有效期加倍、定增锁定期减半等等。
再融资是什么
再融资是指上市公司通过配股、增发、发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用，我国证券市场的再融资功能越来越受到有关方面的重视。但是，由于种种原因，上市公司的再融资还存在一些不容忽视的问题。
一般我们平时熟悉的再融资方式有两种：定向增发和配股。
方式一：定向增发
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
这里有两个关键词：非公开和特定投资者。设置一定的门槛是为了保护风险承受能力较弱的中小投资者，因为相比于发行债券和的公开增发方式，定增对上市公司的要求比较少，包括发行频率、利润分配、融资规模的要求都比较宽松，因此风险也就相对较高。
在目前的市场上，参与定增的一般都是机构投资者，比如我们熟知的公募、私募基金公司。
从某种程度来讲，我们作为个人投资者，通过购买基金公司的基金产品，相当于就间接进行了参与。
方式二：配股
配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。
也就是说，配股的对象是公司目前的所有股东，只要你手上有这家公司的股票，你就可以参与。所以配股属于公开发行的再融资方式。
为了吸引更多的股东参与，配股一般会以低于市价的某一特定价格配售一定数量的新发行股票，但最终是否参与配售的决定权在股东自己手里。简单来说就是，你有该公司的股票，他们有配售发行的股票，你买也行，不买也行。
方式三：可转换债券
可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。
如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
简单来讲，就是作为公司债券持有人，可以按照约定的价格将你手上所拥有的债券转换成公司的普通股票的债券。证券交易市场上可以购买可转换债券。
新规逐条解读
按照证监会发布的官方文件，小编经过提炼得出几个要点：
1、将主板、创业板非公开发行对象的数量上限做了调整，分别由10名和5名统一调整到35名
这一条主要是针对定增的方式。由于定增针对少数特定投资者，所以要对投资者数量做一个定量的规定，新规将这一限制放宽，意味着有更多的人可以参与进来。
2、非公开发行价由原先的不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%，改成80%。
这和平时商场卖东西进行打折是一样的。为了吸引更多的投资者参与，上市公司往往会折价发行，现在由折价90%改为80%，对于上市公司来说降低了再融资难度，对于投资者而言能够买到更便宜的股票了，皆大欢喜。
3、非公开发行的锁定期缩短，原先控股股东36个月内不得转让，普通投资者12个月内不得转让；而现在时间都减半，分别改为18个月和6个月，且不再受减持规则限制。
一般来说，设立锁定期是为了将管理层、大股东和公司的经营业绩捆绑在一起，防止出现融资后大股东套现离场的现象。为了在解禁期之后能够以高价卖出股票，公司的管理层和大股东也要尽全力保证锁定期内良好的业绩，以此来支撑股价。
而且不管是新规前还是新规后，普通投资者的锁定期都比控股股东的短，意味着普通投资者拥有优先撤出权，也是对中小投资者的一种保护，再也不用做一颗不明不白被收割的韭菜了。新规将锁定期缩短，一是给上市公司解压，二是放权给市场，增加流动性。
4、取消创业板非公开发行股票连续2年盈利、公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。
很明显，两个关键词“非公开”和“公开”表明了前一条针对定增，后一条针对配股。新规以前不满足连续两年盈利不能定增，最新一期的资产负债率高于45%不能配股，现在都可以了，就等于对上市公司放开了限制，以前达不到再融资要求的公司也可以参与了。
5、再融资批文有效期从6个月延长到12个月。
新规之前上市公司拿到批文之后需要在6个月内完成再融资项目，否则需要重新再走程序，而现在将留给企业的时间延长一倍，企业进行再融资的可以更加灵活和从容，也能增加发行成功率。
实质性影响
证监会的这条再融资新规一经发出就被市场解读为重大利好，其实也没到这个程度。当然，更不可能是利空。
在当前疫情的影响下，很容易被解读成管理层为了救市而出台的政策，但如果从理性和专业的角度来看，可以用一句话来概括新政的思想：放权给市场，对上市公司更宽容，对投资者的要求提高。
从监管机构的传递出的信息来看，资本市场的机构化、国际化、市场化特征越来越明显，之前的思路是保护中小投资者的利益，因此给上市公司设定各种限制，从这次新规的要求来看，很多限制都被放开了，包括锁定期和盈利情况以及负债率水平。
限制放开了，意味着投资风险也上升了，上市公司可以进行再融资，但前提是有投资者买单，而投资者需要提高风险识别和承受能力，这一点类似于去年开市的科创板。
目前的情况与前几年不同，还是看股票的质地。好股票肯定是受欢迎的，坏股票不一定会有人抬价炒作，因此对于个人投资者而言，投资风险识别能力是相当重要的。
外界有人梳理出很多受到重大利好的板块和行业，用理性的思维来考量会发现事实并非如此，更多的是一种情绪使然，每次政策一出台，都习惯于解读为利空或者利好，这是“二元论”思维模式的产物。
前面已经提到，再融资中的定增主要由机构投资者参与，而机构都是专业且理性的，即便放开限制，那些资质一般或者不好的公司很难获得机构的认可，同时也就意味着新规对它并没有什么意义。
所以说很难找到一个确定性利好的行业，如果非要找一个可能就要数券商了，因为放开限制势必会造成再融资增量发行，而券商的投行业务是其中必不可少的一环，肯定会从其中分一杯羹。
多家基金看好定增市场机会
目前市场上仅有九泰基金依然存续管理着定增公募基金。在再融资新规征求意见时，九泰基金总裁卢伟忠在接受《证券日报》记者采访时曾表示，定增是上市公司再融资最重要手段，政策调整就在眼前，一个更加市场化、更通畅、可以让投资者广泛接受的上市公司再融资改革，将重新激活定增市场的发展。
再融资新规正式发布后，九泰基金也在第一时间进行了解读。九泰基金认为，上市公司融资环境、融资能力将显著改善，定增投资将成为2020年不可多得的投资品种，当前布局定增投资具备三大契机：
首先，早期定增投资基金将会享受3个月至6个月的政策红利期；其次，定增投资标的多数为中小盘成长股，当前估值优势明显；最后，再融资新政实施后，市场风格将进一步加速切换，中小盘成长股的估值优势非常明显。
南方基金分析认为，再融资新规释放出的放松信号有望再次提振定增市场。
一方面，发行限制的放宽，可提高企业参与定增的积极性及可行性，对流动性紧张、研发投入高的科技企业和转型期传统行业企业有望发挥“及时雨”的作用；另一方面，定价机制与减持的放宽，能够较大提高定增对投资者的吸引力，助力社会资金进入市场，有效支持实体经济，提高直接融资占比。
华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦也在线上对再融资新规进行了解读：
“我们发现，创业板中市值大、流动性好、被市场所认可的前50家细分龙头公司中，有45家公司均满足再融资的条件。创业板50指数外延并购增长的潜力进一步加大，无论是从当前估值还是成长性来看，投资价值尤为突出。”
写到最后
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