文 | 董文欣（中國民生銀行研究院研究員）
黃金：期金失守1300關口。期貨方面，COMEX黃金上週收於1271.10美元/盎司，較前周下跌10.90美元/盎司，跌幅0.85%。現貨方面，倫敦現貨黃金收於1269.15美元/盎司，較前周下跌16.10美元/盎司，跌幅1.25%。截至上週，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Trust持倉量為824.63噸，較前周減少4.13噸。
原油：國際油價震盪上行。具體來看，Brent原油上週收於75.33美元/桶，比前週上升2.66美元/桶，漲幅3.66%。WTI 原油上週收於69.28美元/桶，比前週上升5.09美元/桶，漲幅7.93%。美國能源信息署（EIA）數據方面，截至6月15日當週，美國原油庫存減少591.4萬桶，預期減少250萬桶，降幅遠超預期，前值為減少414.3萬桶；汽油庫存增加327.7萬桶，預期減少100萬桶，前值為減少227.1萬桶；精煉油庫存增加271.5萬桶，預期減少60.0萬桶，前值為減少210.1萬桶。煉廠設備利用率提升1%，前值為提升0.3%。
當下美元依舊偏強，金價短期易跌難漲。上週美元指數延續震盪偏強走勢，雖中國與美國貿易爭端再度升溫，但國際金價非但未受到有效提振反而有所回落，截至週五收盤，COMEX金價已回落至1270美元/盎司附近，可見美元仍是影響當前金價的核心邏輯。2018年上半年國際金價整體收平，展望下半年，基本面上“美強歐弱”的格局或將延續，當前美聯儲漸進加息如期進行，而歐洲央行在明確退出QE後對後續緊縮進程略顯鴿派，美元下半年或仍震盪偏強，但若美國經濟增長預期出現放緩或階段性走弱，將給金價一定的調整機會。避險情緒方面，上半年備受市場關注的美朝問題、意大利選舉、中東局勢等地緣風險因素當前已基本釋放完畢，全球貿易問題的發酵也在可控範圍內，下半年若無重大風險事件或歐元呈現逆勢走強，金價恐繼續承壓，但抗通脹屬性預期將為金價提供一定支撐。
油價大幅震盪調整，後市重點關注OPEC實際增產量。上週因維也納會議召開在即，市場缺乏明確交易信號指引，多空分歧有所加大，國際油價開盤後震盪下行更多的是受情緒方面影響，最後一個交易日在維也納會議確定名義增產目標後，Brent原油和WTI原油均強勢收漲。具體來看，周初市場在中美貿易戰與OPEC增產擔憂情緒籠罩下，呈現交投弱勢震盪，隨著維也納會議臨近市場波動性有所增大。北京時間6月22日晚間，OPEC和非OPEC同意100萬桶/日的名義增產，預計實際增產量在70至80萬桶/日或低於70萬桶/日，並不及此前市場預期那樣悲觀，提振Brent油價和WTI油價大幅反彈。當前市場關注點依然圍繞在維也納會議結果上，OPEC本次只設定了名義增產量，為後續操作預留了很大空間。根據主要機構下半年的平衡表測算，對下半年原油需求預期為3170-3350萬桶之間，因此增產100萬桶/日以內對油價衝擊較為有限，而若增產處於50-70萬桶/日則有利於維持油價穩定在當前價格中樞。
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