文 | 董文欣（中国民生银行研究院研究员）
黄金：期金失守1300关口。期货方面，COMEX黄金上周收于1271.10美元/盎司，较前周下跌10.90美元/盎司，跌幅0.85%。现货方面，伦敦现货黄金收于1269.15美元/盎司，较前周下跌16.10美元/盎司，跌幅1.25%。截至上周，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为824.63吨，较前周减少4.13吨。
原油：国际油价震荡上行。具体来看，Brent原油上周收于75.33美元/桶，比前周上升2.66美元/桶，涨幅3.66%。WTI 原油上周收于69.28美元/桶，比前周上升5.09美元/桶，涨幅7.93%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至6月15日当周，美国原油库存减少591.4万桶，预期减少250万桶，降幅远超预期，前值为减少414.3万桶；汽油库存增加327.7万桶，预期减少100万桶，前值为减少227.1万桶；精炼油库存增加271.5万桶，预期减少60.0万桶，前值为减少210.1万桶。炼厂设备利用率提升1%，前值为提升0.3%。
当下美元依旧偏强，金价短期易跌难涨。上周美元指数延续震荡偏强走势，虽中国与美国贸易争端再度升温，但国际金价非但未受到有效提振反而有所回落，截至周五收盘，COMEX金价已回落至1270美元/盎司附近，可见美元仍是影响当前金价的核心逻辑。2018年上半年国际金价整体收平，展望下半年，基本面上“美强欧弱”的格局或将延续，当前美联储渐进加息如期进行，而欧洲央行在明确退出QE后对后续紧缩进程略显鸽派，美元下半年或仍震荡偏强，但若美国经济增长预期出现放缓或阶段性走弱，将给金价一定的调整机会。避险情绪方面，上半年备受市场关注的美朝问题、意大利选举、中东局势等地缘风险因素当前已基本释放完毕，全球贸易问题的发酵也在可控范围内，下半年若无重大风险事件或欧元呈现逆势走强，金价恐继续承压，但抗通胀属性预期将为金价提供一定支撑。
油价大幅震荡调整，后市重点关注OPEC实际增产量。上周因维也纳会议召开在即，市场缺乏明确交易信号指引，多空分歧有所加大，国际油价开盘后震荡下行更多的是受情绪方面影响，最后一个交易日在维也纳会议确定名义增产目标后，Brent原油和WTI原油均强势收涨。具体来看，周初市场在中美贸易战与OPEC增产担忧情绪笼罩下，呈现交投弱势震荡，随着维也纳会议临近市场波动性有所增大。北京时间6月22日晚间，OPEC和非OPEC同意100万桶/日的名义增产，预计实际增产量在70至80万桶/日或低于70万桶/日，并不及此前市场预期那样悲观，提振Brent油价和WTI油价大幅反弹。当前市场关注点依然围绕在维也纳会议结果上，OPEC本次只设定了名义增产量，为后续操作预留了很大空间。根据主要机构下半年的平衡表测算，对下半年原油需求预期为3170-3350万桶之间，因此增产100万桶/日以内对油价冲击较为有限，而若增产处于50-70万桶/日则有利于维持油价稳定在当前价格中枢。
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