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新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/肖恩
尽管1499元一瓶的飞天茅台仍然是一瓶难求，且根据招商证券杨勇胜团队调研数据显示，茅台酒的批价依然坚挺在2300-2350元的高位，近日京东商城更是有不少2017、2018的飞天茅台出售，价格直逼3000元一瓶。
可以肯定的是，春节来临之际，消费市场上的茅台酒依然火爆。
自2006年以来，茅台酒的出厂价不断调升，已由268元/瓶升至2017年的969元/瓶，涨价幅度达到2.62倍，折算成复合年化提价率为每年11.3%。
细看茅台出厂价变化的节奏，有快有慢，但整体的趋势是越调越慢，幅度也是越调越小。2006年，茅台酒的出厂价一年之内调了两次，而此后基本是一年一次，由于中间遇上几年的调整期耽搁的调价，而2017年调完价至今未能再提价。
调价幅度方面，2007年的358元/瓶的价格较2006年268元/瓶的价格，提升幅度达到33.58%，而最近一次提价的2017年，由819元提升至969元，提升幅度仅为18.32%，考虑到这是贵州茅台间隔5年后的提价，这个幅度确实很小。
原因主要包括以下几点：
第三，明年定位基础建设年，业绩规划更加稳健理性。集团今年完成千亿目标之后，明确定位明年为基础建设年，预计业绩规划更加稳健理性，基于此提价时间点应有所靠后，但明年茅台在适度放量、需求平稳及直销稳步推进之下，业绩仍望保持高稳健性。
尽管茅台系列酒的增速可观，但是在总营收的占比依然仅为11%，茅台酒依然是公司的主营，因此，茅台酒的量价情况将根本上影响贵州茅台的业绩预期。
由于茅台酒的酿酒工艺，2020年出厂的茅台酒基本上取决于5年前的基酒产量，而公司在2013年至2015年的基酒产量情况则并不乐观，2015年的基酒产量较2014年甚至下降了13.46%。
如2020年茅台酒的出厂价依然保持969元/瓶，则贵州茅台来年的业绩增速恐承压。
资本市场是理性的，也是有预见性的，此次贵州茅台的股价调整或是出于来年业绩预期而做出的率先调整。
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