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新浪財經上市公司研究院 白酒浪頭/肖恩
儘管1499元一瓶的飛天茅臺仍然是一瓶難求，且根據招商證券楊勇勝團隊調研數據顯示，茅臺酒的批價依然堅挺在2300-2350元的高位，近日京東商城更是有不少2017、2018的飛天茅臺出售，價格直逼3000元一瓶。
可以肯定的是，春節來臨之際，消費市場上的茅臺酒依然火爆。
自2006年以來，茅臺酒的出廠價不斷調升，已由268元/瓶升至2017年的969元/瓶，漲價幅度達到2.62倍，折算成複合年化提價率為每年11.3%。
細看茅臺出廠價變化的節奏，有快有慢，但整體的趨勢是越調越慢，幅度也是越調越小。2006年，茅臺酒的出廠價一年之內調了兩次，而此後基本是一年一次，由於中間遇上幾年的調整期耽擱的調價，而2017年調完價至今未能再提價。
調價幅度方面，2007年的358元/瓶的價格較2006年268元/瓶的價格，提升幅度達到33.58%，而最近一次提價的2017年，由819元提升至969元，提升幅度僅為18.32%，考慮到這是貴州茅臺間隔5年後的提價，這個幅度確實很小。
原因主要包括以下幾點：
第三，明年定位基礎建設年，業績規劃更加穩健理性。集團今年完成千億目標之後，明確定位明年為基礎建設年，預計業績規劃更加穩健理性，基於此提價時間點應有所靠後，但明年茅臺在適度放量、需求平穩及直銷穩步推進之下，業績仍望保持高穩健性。
儘管茅臺系列酒的增速可觀，但是在總營收的佔比依然僅為11%，茅臺酒依然是公司的主營，因此，茅臺酒的量價情況將根本上影響貴州茅臺的業績預期。
由於茅臺酒的釀酒工藝，2020年出廠的茅臺酒基本上取決於5年前的基酒產量，而公司在2013年至2015年的基酒產量情況則並不樂觀，2015年的基酒產量較2014年甚至下降了13.46%。
如2020年茅臺酒的出廠價依然保持969元/瓶，則貴州茅臺來年的業績增速恐承壓。
資本市場是理性的，也是有預見性的，此次貴州茅臺的股價調整或是出於來年業績預期而做出的率先調整。
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