上週，受歐盟與英國達成脫歐協議影響，歐元、英鎊大漲，美元指數連跌4個交易日，跌破98點大關。10月19日，英國議會取消對脫歐新協議表決，美元止跌反彈，截至目前仍在回升，但尚未回到98一線。人民幣近日走勢較震盪，在岸、離岸人民幣上週分別累計上漲175基點和157基點。10月23日人民幣對美元匯率中間價報7.0752，較前一交易日下調84個基點。總的來看，人民幣兌美元匯率已從本輪調整高位回落，保持在8月下旬水平，即7.07上下。在人民幣兌美元匯率波動不斷的同時，中間價變動相對穩定。
歷史來看，大多數時間人民幣兌美元中間價、在岸人民幣兌美元匯率、離岸人民幣兌美元匯率都較為一致，但從2019年第二季度開始，三者出現較大背離。8月以來，在岸、離岸人民幣匯率與中間價持續出現較大背離。以離岸人民幣和中間價的背離程度為例，2019年4月最大價差才300多基點，但5月中旬擴大至超1,000基點的價差，8月5日更是出現最高價差1,760點。 這表明中間價的調整幅度較大程度低於在岸、離岸人民幣波動，顯示人民幣匯率逆週期調節加強。逆週期因子明顯走高後，人民幣兌美元中間價會逆勢保持相對穩定，人民幣兌美元匯率快速貶值的走勢會有所收斂。數據顯示，9月人民幣兌美元匯率中間價調整幅度大大縮窄，除9月5日調整幅度為26個基點，其餘時間都不到10個基點，中間價保持平穩態勢。
據日本經濟新聞社和日本經濟研究中心日前計算，當前人民幣匯率的理論值為1美元兌6.94元。日經均衡匯率是貼近經濟基本面的外匯匯率的理論值。按照匯率行情長期來看，由政府債務、對外淨資產、國內外利率差、交易條件、可貿易商品和不可貿易商品的價格比等宏觀指標決定的原則，通過迴歸分析的方法加以推算。首先針對美元、日元和歐元等11種主要貨幣，推算“實際有效匯率（顯示對各種貨幣的相對強度的匯率）”，在此基礎上，根據各國和地區的貿易權重，計算對美元的貨幣間匯率。以此為參照，可以認為目前低於7元的匯率屬於被過度拋售。結合當前國內外經濟形勢，目前人民幣中間價正處於合理區間。
近年來央行在應對匯率波動過程中，積累了相當多的政策工具和經驗。2018年11月以來，中國人民銀行先後在香港發行了11期央行票據，規模共計1,300億元人民幣。離岸央票的發行可以影響離岸市場的人民幣拆借利率，提高做空成本、降低套利動機，從而影響匯率。同時，當前中美利差持續處於較高水平、中國政府鼓勵外資流入資本市場、中國經濟失速下行的擔憂正在減弱、美元處於磨頂狀態等因素都對人民幣匯率形成利好。
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