今年1月，1個ETH就可以將一臺1500美元的蘋果MacBook收入囊中。現在，同樣1個ETH，只能換副售價182美元的AirPods耳機。
8個月內，ETH從1500美元的“神壇”逐漸跌落，直至近日跌破200美元大關。上一次，它的價格在200美元之下，還是2017年7月。
ETH過山車一般的行情表現令所有持有者始料未及。雖說“槍打出頭鳥”，但ETH似乎比幣圈龍頭BTC更慘，以更劇烈的跌幅成為幣圈的“悲情幣種”。
市場對以太坊的質疑接踵而至，網絡擁堵、智能合約安全等問題令ETH的市值蒙上陰影。除此之外，ETH證券化的討論，ICO破滅後區塊鏈項目方的大幅拋售套現，持續為ETH市場增添恐慌。
“ETH將歸零”，這或許是ETH持有者在2018年聽到的最恐怖故事，儘管“V神”一再出面為ETH“公關”，但不斷下行的幣市，正接連磨滅ETH支持者的耐心。
有人說，泡沫正在破碎，ETH將回歸理性走向成熟；有人則消極了許多，“ETH是山寨幣老大，我已經全部拋售。”
文|凱爾
兩次“破關”暴跌加劇恐慌
“‘94禁令’我沒怕，以太坊網絡擁堵也沒怕，但現在真的怕了。”9月8日，一名ETH散戶投資者在論壇上表達恐慌。當天，ETH價格跌破200美元至196美元。3天前，ETH的價格還在285美元。
就在半個月前，ETH已經出現過一次斷崖式下跌。8月13日晚11點，ETH在320美元的點位傾瀉而下，三個小時內跌破300美元，市場一片哀嚎。
ETH驟然下跌的現象發生地越來越頻繁。事實上，從今年1月，ETH迎來爆發，攀升至歷史最高點1385美元后，一直處於震盪下行的狀態。8個月內，ETH歷經了兩次大起大落，再未帶來驚喜，終究沒能在9月守住200美元關口。支撐以太坊市值的生態中，鏈、幣、礦三個圈層集體在幾次恐慌中迎來了至暗時刻。
每一次下跌行情都有消息面上的佐證。第一輪恐慌首先從ETH的證券性討論開始。今年4月底，有消息傳出，美國SEC（證券交易委員會）和CFTC（商品期貨委員會）聽證會將探討是否要將以太坊和瑞波幣歸類為證券一類。倘若ETH被定義為證券，它將在沒有證券交易資質的數字貨幣交易所下架，面臨交易門檻提高、流動性降低的危機。
很快，這一利空消息在幣市發酵，投資者開始拋售手中的ETH。5月初，ETH價格急速下跌，一度從816美元的高點降低至512美元，跌幅達36%。
整個數字貨幣市場進入熊市，更加劇了ETH行情的下滑。6、7月份，ETH價格一直在400美元至500美元之間浮動，橫盤兩個月。
誰也沒有想到，這個區塊鏈融資市場上被當做穩定幣看待的“硬通貨”，會在8月失調，跡象率先從一些鉅額轉賬中暴露。
8月1日凌晨2點29分左右，某地址向Bitfinex交易所地址轉賬60萬個ETH，當時約合人民幣18億元。隨後，ETH大額轉賬頻頻出現。
9月4日，部署在以太坊區塊鏈上的項目DigixDAO將眾籌地址上的46.5萬多枚ETH轉出，其中近7萬枚ETH在兩天後轉至0x7b打頭的地址。據項目方公開披露，這些ETH價值2000萬美元，其中的5.4萬枚轉入了交易所地址。該項目在2016年用ETH募資時，成本價只有80元。
這是為數不多的會在套現法幣時公開披露信息的項目。身處熊市，眾多在今年年初通過首次代幣發行募集ETH的項目方被疑大量拋售套現。據一家提供區塊鏈投資系統的服務商統計，8月27日到9月3日的這一週，項目方已經拋售了近16萬枚ETH。
“這些初創公司籌集了大量資金，卻沒有財資管理體系，或缺乏足夠的現金管理經驗，他們過早拋售以太坊，為市場帶來許多壓力。”加密貨幣對沖基金BloomWater Capital的創始合夥人Biswa Das曾這樣表示。
項目代幣破發和恐慌性拋售，無疑是ETH價格持續下行的主因。分析師 Vijay Boyapati 認為，“ICO募資增加時，項目方對ETH保留的需求也開始增加，但是如果項目方將ETH在交易所賣掉換取項目運營經費的話，ETH的保留需求就開始下降，其價格也會隨之崩潰。”
而除了以太坊生態上的鏈圈、幣圈經歷震盪之外，以太坊礦工們最近的日子也不好過。近兩日，ETH價格一度低至185美元，一位以太坊礦工曾在8月底表示，挖掘一個ETH的電費成本約為152美元。同時，礦工還要考慮硬件成本和冷卻設備成本。對於大型礦場而言，還有維護硬件的人工成本，這意味著一些以太坊礦工可能處於關機的邊緣。
崩盤到來，鮮有人能夠倖免。9月3日，一名網友在以太坊論壇發帖詢問，“以太坊還有未來嗎？”，有網友回覆，“有，歸零的未來”。曾紅極一時的ETH，正經歷著寒冬。
擁堵和安全隱憂
牛市之時，只看價格，不看價值。熊市一來，跌跌不休的ETH所存在的各種問題瞬間凸顯出來，質疑聲不絕於耳。
9月3日，比特幣核心開發人員Jeremy Rubin通過Tech Crunch炮轟以太坊ETH，稱其將會很快歸零，並暗示礦工一起抵制以太坊用ETH做網絡交易費，投資者應該拋售以太坊。
Jeremy Rubin給出了若干依據：ETH缺乏對經濟抽象的軟件支持，難以對許多代幣定價；存在的合約沒有綁定代幣，以太坊平臺上使用非以太坊代幣來支付購買GAS（燃料代幣），降低了ETH的流通性；以太坊需要考慮PoS共識機制，甚至需要考慮讓節點為所有資產的投票權選擇權重定量（HD-PoS）來達成共識。
他還指出，由於以太坊網絡遲遲未能做到擴容，加之合約安全性問題沒有解決，都可能成為ETH未來歸零的隱患。
以太坊創始人Vitalik Buterin部分贊同Rubin的想法，他說，如果以太幣不做改變，價值萎縮至零都將成為事實。但他認為，Rubin的文章忽略了經濟和技術上的關鍵細節，社區不採用 HD-POS，存入的ETH才會成為獲得交易費收入的唯一途徑，這會為ETH的價值流動提供支撐，“所以無論如何ETH的價格也不可能會歸零。”
這個被稱之為“神”的年輕人親自回應，也沒有帶來ETH的價格回暖。而事實上，以太坊網絡本身的技術問題，一直面臨挑戰。
2017年12月3日，加密貓遊戲Crypto Kitties在以太坊公鏈上線，以太坊網絡上待處理交易筆數幾乎直線上升，到4日凌晨4點左右已經突破1萬筆，當日下午突破1.5萬筆，5日接近凌晨6點觸及2萬筆的關口。
當時就有用戶反映，ETH在交易平臺轉賬一天都沒到賬，區塊上始終未見處理，“一個遊戲就把以太坊堵成這樣。”
以太坊的另一次擁堵疑因一家交易所的產品上線。今年7月，FCoin開通的創業板，明確了“按累計充值人數排名”的規則上幣。創業板上的幣種多為以太坊ERC20標準的代幣，一時間，大量用戶湧入充值。FCoin創業板上線不到半個月，以太坊網絡繼加密貓遊戲後再次發生擁堵。
人稱“寶二爺”的幣圈網紅郭宏才認為，這次擁堵是FCoin充值帶來的，“很多項目方為了贏得排名，會刷交易量並且進行大量空投。這會造成以太坊網絡的擁堵。因為以太坊礦工在打包區塊時，會優先打包手續費高的交易，低手續費的交易就會被延遲，這樣巨大的擁堵就會產生，同時，以太坊的轉賬成本大大提升。”
不管這是不是一次FCoin的營銷，以太坊網絡擁堵和容量問題多次暴露，以太坊TPS每秒併發太低也成為支持者的擔憂。據Etherscan.io數據顯示，直至今年9月，以太坊尚未確認的交易筆數一度達到83,707，擁堵已經成為以太坊的常態。
除此之外，智能合約的安全問題也是以太坊備受質疑的一點。
2016年6月，運行在以太坊公鏈上的TheDAO智能合約遭遇攻擊，該合約籌集的公共款項不斷被一個函數的遞歸調用轉向它的子合約，最終導致300多萬ETH被分離出TheDAO 資產池，這一事件也促成了ETH的分叉。
目前，以太坊已知存在Solidity漏洞、短地址漏洞、交易順序依賴、時間戳依賴、可重入攻擊等漏洞。今年2月24日，新加坡和英國幾位研究員指出，3.4萬多份以太坊智能合約可能存在容易被攻擊的漏洞，導致數百萬美元以太幣暴露在風險中，其中2,365份屬於著名項目。
潮水退去，傷口才更加顯眼，下行的行情、不絕於耳的質疑，讓以太坊面臨著史上最大的一次考驗。
50個月的起與落
還有一些事情連“V神”都始料未及，比如熱火朝天的ICO，比如ETH的天堂和地獄。
2013年初，“V神”首次在紙上描繪出以太坊的藍圖，那一年他不過19歲。2014年7月，以太坊正式公開預售ETH，預售價僅為0.0005~0.000748個BTC，摺合0.3美元~0.36美元。
在為期42天的預售期內，以太坊收集到了31,529個BTC。由於以太坊用圖靈完備腳本語言將區塊鏈應用與智能合約整合起來，加上易於開發的特點，迅速得到市場熱捧，被譽為繼比特幣之後的區塊鏈2.0。
2016年3月，以太坊市值達到10億美金，成為區塊鏈市場上的獨角獸。ETH的價格水漲船高，2017年3至6月，ETH從不到20美元漲至近400美元，漲幅約為2000%。
隨著首次發行代幣融資（ICO）模式的爆發，ETH逐漸有取代BTC成為區塊鏈項目融資介質的趨勢。去年9月，央行等七部委叫停了ICO，比特幣的中國市場從全球市場的頭部位置跌落，短時大幅萎縮，加之國內數字資產交易所的關停，一定程度上也影響了全球市場。
但10月之後，數字貨幣市場再次迎來爆發，BTC大幅上漲，作為融資媒介，1萬至2萬美元的價格已經太高了，而三四百美元親民價格的ETH得到了機會。
幣圈大V李笑來就曾在“錄音門”事件中表達過對“以太坊終極崛起”的看法，“央行突然要求交易所裡的比特幣不能提現，所以流動性就跑到以太坊身上去了，這個流動性進去了出不來，所以它漲到了2000，漲到了3000，後面漲到了1萬。”
2017年底，牛市和項目融資需求的雙重加持下，ETH再度瘋狂上漲，流通市值一度超過千億美元。
短短四年多的時間，以太坊平地起高樓，一時有與比特幣爭鋒之勢。但隨著熊市的到來，價格泡沫逐一被擠破。
8月27日到9月3日的一週，項目方已拋售近16萬枚ETH
在近日舉行的以太坊產業發展峰會上，“V神”回應了ETH的下跌。“總體來看這種價格起伏情況已經是第三次發生了。我認為人們不應該過於在意，因為說白了這些隨機數字的變化只不過是一些億萬富豪之間賭博博弈的遊戲罷了。”
這樣的解釋無法令人信服，多少有點顧左右而言他，人們更想知道，除了市場因素外，以太坊怎麼了？“無論如何，以太坊作為一個有技術應用價值的公鏈，不應該有如此劇烈的起伏。除了市場的原因外，以太坊本身的問題應該得到重視。”一名分析師對蜂巢財經表示。
“ETH價格崩盤，砸死一片公鏈，市場推倒重來。在流動性大收縮的背景下，市場資金會向信用的高地迴流。” 數字資產交易所CoinTiger創始人Frank Ling在朋友圈裡感慨，“ERC20 浪潮之後，我們能做什麼，才是最重要的。”
隨著EOS等公鏈的興起，以太坊已經不是區塊鏈項目上鍊和融資的必要之選。越來越激烈的競爭之下，以太坊勢必要直面它本身的技術侷限進行升級，以完善更多支撐價格的價值體系。
去年8月，“V神”曾提出過以太坊的擴容計劃—Plasma，這個號稱可實現“每秒十億次交易處理量”的項目，將區塊鏈設計為樹狀結構——通過大量的“子區塊鏈”來減少儲存在區塊鏈上的數據量，並使用名為“欺詐證明”的技術將“子區塊鏈”和“主區塊鏈”連接在一起，從而實現擴容。
而在過去的6個月時間內，以太坊的技術團隊一直在進行Casper、PoS/分片技術的開發工作，儘管“V神”強調“想要獲得直觀的感受還需要一段時間”，但他對此很有信心，想要以此帶給區塊更多的安全性，實現更快的交易處理速度。
“V神”也不得不承認，區塊鏈產業爆炸式增長的日子可能已經過去了，比特幣和其它數字貨幣之前6~7年的增長得益於市場營銷，而“這種策略正在接近死衚衕”。
非小號上，ETH從今年年初至今的行情
在經歷看似繁榮的海市蜃樓和跌落後，ETH將會更加接近它的本質，這或許也是“V神”想看到的結果。在這樣一個技術天才心中，用技術創造價值，想必遠比炒作帶來的暴漲更有意義。
ETH的起落之旅似乎也證明了一個共識：無論是各國的國家意圖，還是行業內的創業者理念，區塊鏈和Token想要走向理性、健康，需要回歸到為全新的經濟機制和生產關係而服務。
否則，“悲情幣種”ETH在炒作中催生出的恐慌將難以散去。
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