市場概述
國內期市收盤漲跌互現，硅鐵漲超3%，豆粕漲超2%，菜粕、豆二、塑料漲超1%，原油漲近1%；黑色系、有色金屬表現疲弱，滬鎳跌超2%，玻璃、螺紋鋼、動力煤跌近2%，但滬鉛漲超1%。焦炭跌近4%，焦煤跌超2%。
國家發改委6月25日發佈的《關於做好2018年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知》(以下簡稱“通知”)指出，今年迎峰度夏期間，煤電油氣運需求將大幅增加，保障形勢嚴峻，局部地區高峰時段供需偏緊情況仍然存在。通知指出，迎峰度夏期間電煤需求大幅增加，局部地區、個別時段可能存在供需偏緊。
電力方面，全社會用電量今年以來保持較高增速，迎峰度夏期間華北、華東、華中部分地區高峰時段供需偏緊，部分地區可能存在電力供應缺口。為此，通知明確，要加快推進煤炭優質產能釋放，做好電力穩發穩供。
近期焦炭基本面良好，本週多數焦企再度提漲100元/噸，累計漲幅達650元/噸。 在“藍天保衛戰”基調下，環保力度有升級趨勢，雖然在高利潤刺激下，部分焦企加大夜間出焦量，但限產壓力下難達滿負荷狀態，本週焦企開工率有所下降支撐焦價；需求方面，高爐開工率仍維持較高水平，本週有小幅上升，短期需求良好，但地區有所分化：南方地區鋼企前期補庫順利，高價位下對繼續提漲有牴觸情緒，而華北鋼企庫存偏低，接貨積極，成為焦炭提漲的主要支撐。本週受中美貿易摩擦、周邊大跌影響，09合約週二大幅下行，隨後受基本面支撐止跌反彈，天津港準一級相對09合約升水擴大至257.5元。
焦煤方面，由於近期環保限產下焦企開工下降，加之市場對未來焦炭的走勢尚未明朗，下游焦企、鋼企對焦煤的採購多以維持剛需為主，本週主要港口及樣本焦企、鋼企焦煤庫存量都出現較大幅度上漲，焦企日均庫存可用天數已超過15天，焦煤現貨價格壓力顯現，山西部分地區高硫主焦出現小幅下調；但焦企利潤繼續走高、焦煤提漲幅度遠小於焦炭，焦煤價格仍有支撐，預計短期持穩為主。期貨方面，本週09合約跟隨焦炭大跌後止跌反彈，澳洲中揮發相對09合約升水擴大至260.5元。
焦煤現貨方面，鋼廠採購價、港口價格偏穩，山西部分地區價格出現小幅下降。首鋼採購價1880元/噸，萊鋼採購價1400元/噸，邯鋼採購價1380元/噸，環比均持平。京唐港澳洲煤庫提價1590元/噸，京唐港山西煤庫提價1760元/噸，環比持平。柳林低硫主焦1610元/噸（-），柳林高硫主焦1120元/噸（-），京唐港山西主焦煤價格1760元/噸（-），進口澳大利亞峰景主焦煤CFR價208美元/噸（+1）。焦炭：山西呂梁準一級焦2200元/噸（+100），長治準一級焦2250元/噸（+75）； 山東日照準一級焦2400元/噸（+100），河北唐山準一級焦2410元/噸（+100），天津港準一級焦2375元/噸（+100）。
焦炭現貨方面，全國焦炭價格繼續上漲。邢臺焦炭價格環比上漲100元/噸，準一級焦執行2300元/噸。港口方面，天津港一級焦2450元/噸，準一級2375元/噸，環比上漲100元/噸。 期貨方面，黑色系成材庫存下降趨緩表現較弱，爐料隨之下跌。焦炭焦煤比因焦炭價格上漲，焦化廠利潤增加，焦炭焦煤比1.783上漲0.084，螺紋焦炭比因徐州焦化復產消息收報1.781上漲0.004。焦煤焦炭近月略偏強。
基差期差
焦煤：澳洲中揮發煤相對09合約升水260.5元（+86.2），09-01合約期差2元（-9.5）， 近期09-01期差小幅走弱。焦炭：天津港準一級相對09合約升水257.5元（+157），09-01合約期差93.5元（+18.5），9月相對1月走強。
庫存
本週焦煤港口庫存185.8噸，環比增34.3萬噸，增幅22.64%。樣本焦化廠平均焦煤庫存7.65噸，增0.29萬噸，增幅3.94%，可用天數16.11天，增1.11天；樣本鋼廠焦煤庫存742.19萬噸， 增19.79萬噸，增幅2.74%，可用天數14.78天，增0.39天。
本週焦炭港口庫存194萬噸，環比降11萬噸，降幅5.37%；其中天津港61萬噸降4萬噸， 連雲港7萬噸平，日照港126萬噸降7萬噸。 國內樣本焦化廠庫存28.6萬噸，環比增2.19萬噸，增幅8.29%。
開工率
焦化企業開工率方面，小型焦化企業開工率75.93%，環比降2.94%；中型焦化企業開工率73.55%，環比增0.15%；大型焦化企業開工率74.87%，環比降 0.39%，西北部分地區焦化環保減產整體開工率下降。樣本鋼廠焦炭庫存409.48萬噸，降7.25萬噸，降幅1.74%，可用天數12.38天，增0.07天。 樣本鋼廠高爐開工率71.55%，環比增0.14%；盈利率84.66%，環比持平。
供給
焦爐產能利用率74.7%（-2.4），從分地域焦爐開工率來看，華東地區受需求驅動焦爐開工率有所反彈，由於環保因素，華中、西北、華東地區焦爐開工率均有所下降， 帶動整體開工率走低。
需求
高爐產能利用率79.9%（+0.3），高爐產能利用率維持高位，支撐雙焦需求。
利潤
現貨利潤：本週焦炭現貨利潤（模擬）617元/噸，繼續大幅提升98元/噸； 盤面利潤：本週焦炭09、01盤面利潤（模擬）分別為527、436元/噸，09盤面利潤較上週上漲39元/噸，01上漲9元/噸。
焦化廠開工率上升，港口非主流焦炭存拋售壓力
4月份，因焦炭現貨價格持續走弱，焦化廠一度處於虧損狀態，再加上徐州地區環保限產升級，焦化廠開工率持續走弱，全國100家獨立焦化廠總開工率下降約5個百分點。隨後，受焦化廠開工率下降、環保限產等因素影響，焦炭現貨價格上漲，目前第五輪上漲已經落地，累計漲幅達到300元/噸，焦化廠生產利潤也得到有效修復，全國獨立焦化廠平均生產利潤上升至170元/噸左右。在利潤恢復的刺激下，焦化廠開工率再次走高，目前已恢復至80%左右。
焦炭庫存方面，雖然當前獨立焦化廠和鋼廠的焦炭庫存均處於低位且繼續下降，使焦炭總庫存量仍處於下降趨勢，但是，焦炭港口庫存持續走高，處於歷史同期高位，僅低於2014年8月份水平。據瞭解，雖然上週焦化廠仍在繼續上調焦炭現貨價格，且鋼廠已普遍接受，但是，受到焦炭期貨盤面下跌、成材價格走弱、貿易商手中貨量過多等因素的影響，開始出現貿易商拋售港口非主流品質焦炭以及1805合約交割品的跡象，這一行為將加速推動焦炭現貨價格漲勢結束及期貨價格走低。
焦煤庫存壓力不大，廢鋼價格優勢使焦炭需求量減少
雖然上週三焦煤期貨價格出現大幅下跌，但與其自身供需面關係較小，主要是受到發改委對動力煤實行“限價令”的影響。從焦煤目前庫存結構來看，焦化廠、港口及鋼廠壓力均較小。此外，焦化廠開工率持續走高，將繼續增加對焦煤的需求量，因而短期焦煤供需關係仍將相對好於焦炭，焦煤價格回落空間不大。
由於焦炭與成材均處於同一產業鏈上，因而成材的價格走勢也將傳導至焦炭價格。
另外，前期焦炭、鐵礦石價格持續上漲也存在廢鋼對生鐵替代作用下降的原因。前期生鐵價格因焦炭現貨價格持續回落而出現一定程度走低，廢鋼因鋼廠調整生產工藝加大對其用量而出現價格上漲，其對生鐵的替代優勢下降，鋼廠在軋鋼過程中轉而增加生鐵的使用，因而提高了對鐵礦石、焦炭等原材料的需求量。分析來看，近期受需求減弱影響，成材期貨和現貨價格均出現回調，鋼廠生產利潤也出現一定程度收縮。
同時，廢鋼價格出現一定幅度回落，而生鐵價格受焦炭現貨價格、鐵礦石現貨價格上漲推動出現上漲，因而廢鋼的價格優勢再度顯現，鋼廠在生產利潤收縮的情況下，調整生產成本的意願增強，預計其對生鐵的需求量將下降，從而將減少對焦炭的需求量。
環保事件頻出，原料端支撐價格
六月份應當是鋼材市場的淡季，但價格卻不斷上漲，一大原因是近期的環保政策通過影響供應端為鋼材市場價格的反彈提供支撐，熱卷價格持續強勢。在環保督查“回頭看”政策引導之下，各地加大了環保整治力度，鋼鐵企業被列為重點整治對象，限產、停產情況增多。除此之外，本月青島上合峰會期間的限產措施以及生態環保部的“藍天保衛戰”更是點燃了環保的熱潮，大部分地區鋼廠的限產執行力度比以往更加嚴格，今後限產的效果有望逐漸顯現，對鋼材供給產生的抑制作用將短期對現貨價格形成強有力的支撐。
基本面支撐 焦炭高位震盪
供需偏緊支撐本輪提漲，但焦炭已漲至敏感位臵，疊加中美貿易摩擦及南方梅雨天氣對需求的影響，市場觀望情緒蔓延，貿易商出貨積極、提貨謹慎，加之部分鋼廠開始從港口、貿易商手裡接貨，焦化廠出貨可能會減少，本週港口庫存繼續回落，焦企庫存出現近10周以來首次回升，預計焦炭繼續上行幅度有限，短期震盪為主。
庫存上漲明顯 焦煤偏弱跡象隱現
焦企高利潤仍支撐煤價，但是主要港口及樣本焦企、鋼廠庫存均出現較大幅度回升，說明下游補庫順利，且在市場走勢不明情況下傾向於按需採購，部分高硫煤價格出現回調。總體而言，焦煤整體供應充足，下游需求有所減弱，供需較焦炭寬鬆，焦強煤弱格局顯現。
本文整理自：中國鋼鐵新聞網、中財期貨、中信期貨
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