从机构火热抢购，到战略投资者引入无门，这家三板企业对资本市场的冷暖，或许独有感触。
近日，基康仪器（830879）发布公告称，为更好的发展，公司主要股东拟引进战略投资者，经与投资方进行了多次协商、论证分析，投资方对公司进行了全面的尽职调查，后根据现阶段双方友好协商及谈判的结果，此次合作时机及有关条件尚不成熟，最终决定终止此次重大事项。
让人感慨的是，如今战略投资“时机及有关条件尚不成熟”的基康仪器，2014年在资本市场可是相当抢手。
“任性”提价10% 认购金额飙升10倍
基康仪器主要从事设计、开发、生产精密传感器、数据采集器、智能传感终端等产品，并且基于精密传感器的行业应用提供软件与物联网服务，于2014年7月23日挂牌新三板，转让方式为做市转让。
早些年，国内传感器和仪器仪表行业得到了快速发展，2002 年行业总产值首次突破千亿元大关，2013年底行业总产值达到 7682 亿元，相较于1999年的668亿元，年均复合增长率为19.1%。
期间2012年，虽然随着宏观经济的下行，传感仪器仪表行业发展增速进入了一个阶段性的低谷，不过从当年四季度开始行业增速开始企稳回升，进入 2013 年后，回暖态势得进一步确认。2014 年上半年行业总产值为3759 亿元，同比增长 8.9%。
行业产值持续上行，下游行业的需求亦迎来了快速增长。据了解，基康仪器的产品广泛应用在电力和能源、国土资源和环境、水利、交通和其它多个领域，其监测传感器及仪器广泛应用在国内譬如三峡、小浪底、南水北调、港珠澳大桥等上千个国家重点特大型工程并长年可靠运行。
此外，精密传感器及仪器仪表制造行业属于技术密集型行业，准入限制严格，进入壁垒高，2014年便坐拥22项计算机软件著作权、33项专利权以及10项境内商标的基康仪器，在彼时行业地位凸显，业绩也迎来了迅速增长。
2012年、2013年、2014年，基康仪器营业收入分别为1.30亿元、1.84亿元、1.93亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为2632.07万元、3078.38万元、3627.87万元；同期毛利率分别为45.28%、51.30%、54.02%。
行业前景广阔，业绩表现突出，技术壁垒高筑，2014年8月9日，东方证券在研报中指出，基康仪器股价的合理区间应为15.62元/股-17.75元/股。
这一预测很快得到了验证。2014年8月25日，作为首批43家做市企业之一，基康仪器在做市首日成交后的收盘价为12.70元/股（后复权），盘中股价最高达到16.84元/股（后复权）。
2014年11月，基康仪器顺势发布股票发行方案，拟以11.00元/股的价格，向新疆方圆慧融投资合伙企业（有限合伙）发行股票100万股，预计募集资金1100万元。
颇具戏剧化的是，同年12月9日，基康仪器对上述定增方案进行修订，不仅提高了定增价格，认购对象数量也大幅增加，定增股份同样大幅提高。
修订后定增方案显示，基康仪器拟以12.50元/股的价格，定向发行股份数量不超过870万股，预计募集资金不超过1.09亿元，其定增对象范围也由原来的一位战略投资者扩展至“公司原有股东及不超过35位战略投资者和其他合格投资者”。
最终，这场“任性”定增在2015年1月完成，认购对象数量高达55名，包括44名原在册股东，8名新增机构投资者，3名自然人投资者。
提价比例超10%，定增规模比原计划飙升9倍，认购资金从1100万扩至1.09亿，却仅用不到2个月就顺利完成，彼时的基康仪器一时风头无量。
业绩变脸，股价走低，上市辅导宣布终止
遗憾的是，这位新三板宠儿在2015年却开始逐渐遭到了资本市场“冷遇”。
2015年7月30日，基康仪器再次宣布拟以8.9元/股的价格，定向发行股票不超过1400万股，预计募集资金不超过1.25亿元。值得注意的是，此次定增价格较前次定增价缩水近3成。
同年10月28日，基康仪器宣布已与东方花旗证券签订《关于首次公开发行股票并上市之辅导协议》，并于2015年10月27日正式向北京证监局申请辅导备案。
比起其他拟IPO企业宣布上市辅导后引发集邮党疯抢，基康仪器成了例外。犀牛君观察到，2015年4月后，基康仪器股价持续下行，即便同年10月释放出“拟IPO”的重大利好，股价也未能获提振。
数据显示，基康仪器自2015年4月10日以来，股价累计暴跌88.32%，股价从13.95元/股（前复权）跌至最新一个交易日的1.63元/股（前复权）。
从机构投资者拥簇认购跑步入场，到二级市场股价持续走低，昔日的新三板宠儿何以会遭到如此截然不同的待遇？这一变化与其业绩变脸不无关系。
2015年，基康仪器业绩已初现下滑征兆。数据显示，基康仪器2015年实现营收1.81亿元，较上年同期下降5.88%，实现归母净利润3474.99万元，同比下滑4.21%。虽然总体来看，此次业绩下滑幅度并不大，但与此前数年持续高增长的态势相比，这显然不是个好的预兆。
面对2015年业绩的下滑，基康仪器仅将原因归结于部分项目和订单还未完工，影响了收入利润。与此同时，基康仪器对外部环境的判断分析，仍停留在“基于宏观外部环境和行业政策的鼓励及促进作用，公司业务保持良好的平稳态势”。
事实上，从行业属性来看，基康仪器下游客户的发展与国民经济周期相关度较高，宏观经济政策的调整及其周期性波动，均会对其盈利能力及固定资产投资政策产生较大的影响。而2015年作为“十二五”收官之年，国内经济发展进入了新常态，经济增长开始趋向合理有所下滑。
此外，从2015年开始，以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为重点的供给侧结构性改革，经中央经济工作会议定调后，已正式拉开大幕，传统仪器设备市场迎来了增长挑战。
遗憾的是，在当时的背景下，当众多同行企业逐渐开始向人工智能、新能源、智能制造等领域转型时，基康仪器在2015年年报中披露的2016年经营计划中仍旧停留在“加大市场开拓力度、强化研发体系建设、加强经营管理水平、提高公司知名度和市场影响力”。
正所谓商场如战场，战略的前瞻程度几乎决定了企业能否拿下下一个赛点。从基康仪器披露的2016年年报来看，情况已经不妙。
2016年，基康仪器实现营收1.63亿元，较上年同期下滑10.06%；归母净利润为1019.44万元，同比下滑70.66%。对于业绩大幅下滑，基康仪器称是“公司经营内外部环境不利因素叠加的结果，更是公司转型升级、 谋划长远发展过程中的阵痛。”
至于如何转型，基康仪器称希望从一个仪器设备供应商战略转型为数据服务商，但产品的创新升级、商业模式的转变，均需要一个持续的研发和市场投入的过程。2017年，基康仪器业绩下滑仍在持续，其归母净利润从2016年1019.44万元下滑至2017年的836.31万元，同比下滑17.96%，其扣非净利润更是首次出现负数，亏损109.65万元。
对于拟IPO企业来说，可持续性的经营能力和近三年持续增长的业绩可以说是必备素质，而基康仪器连续三年业绩下滑，显然与此相背离。2018年5月25日，基康仪器公告称，因公司战略发展需要，公司已与辅导机构协商一致并签订上市辅导终止协议，并向北京证监局报送了公司终止上市辅导的备案材料。
董监高频频变动 3家做市商退出报价
上文提及，基康仪器称2016年业绩大幅下滑是“公司经营内外部环境不利因素叠加的结果”。犀牛君观察到，除了受外部市场环境影响，基康仪器内部董监高变动同样频频发生。
以董事长一职为例，2016年6月22日，基康仪器公告称，基于对公司长期持续健康发展及蒋小钢年龄的考虑，蒋小钢不再担任公司董事长及法定代表人，并选举苏航先生为公司董事长。
但在2018年4月18日，基康仪器连发数条人事变动公告，涉及董事长、总经理、副总经理、监事等多个层级的人事任免，其中苏航辞任基康仪器董事长一职，蒋小钢以60岁高龄再度当选董事长一职。
值得注意的是，对于公司最高管理层大规模变动的原因，基康仪器在总经理和副总经理辞职公告中均表述为“为了公司管理团队年轻化，促进公司更好的长远发展”。
除了董事长一职，基康仪器董秘、财务总监、总经理等职务在2014年至今同样屡经变动。
值得一提的是，去年底以来，已有东兴证券、华泰证券、光大证券三家券商退出为基康仪器提供做市报价服务，打破了此前基康仪器持续新增做市商的局面。
本文源自犀牛之星
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