從機構火熱搶購，到戰略投資者引入無門，這家三板企業對資本市場的冷暖，或許獨有感觸。
近日，基康儀器（830879）發佈公告稱，為更好的發展，公司主要股東擬引進戰略投資者，經與投資方進行了多次協商、論證分析，投資方對公司進行了全面的盡職調查，後根據現階段雙方友好協商及談判的結果，此次合作時機及有關條件尚不成熟，最終決定終止此次重大事項。
讓人感慨的是，如今戰略投資“時機及有關條件尚不成熟”的基康儀器，2014年在資本市場可是相當搶手。
“任性”提價10% 認購金額飆升10倍
基康儀器主要從事設計、開發、生產精密傳感器、數據採集器、智能傳感終端等產品，並且基於精密傳感器的行業應用提供軟件與物聯網服務，於2014年7月23日掛牌新三板，轉讓方式為做市轉讓。
早些年，國內傳感器和儀器儀表行業得到了快速發展，2002 年行業總產值首次突破千億元大關，2013年底行業總產值達到 7682 億元，相較於1999年的668億元，年均複合增長率為19.1%。
期間2012年，雖然隨著宏觀經濟的下行，傳感儀器儀表行業發展增速進入了一個階段性的低谷，不過從當年四季度開始行業增速開始企穩回升，進入 2013 年後，回暖態勢得進一步確認。2014 年上半年行業總產值為3759 億元，同比增長 8.9%。
行業產值持續上行，下游行業的需求亦迎來了快速增長。據瞭解，基康儀器的產品廣泛應用在電力和能源、國土資源和環境、水利、交通和其它多個領域，其監測傳感器及儀器廣泛應用在國內譬如三峽、小浪底、南水北調、港珠澳大橋等上千個國家重點特大型工程並長年可靠運行。
此外，精密傳感器及儀器儀表製造行業屬於技術密集型行業，准入限制嚴格，進入壁壘高，2014年便坐擁22項計算機軟件著作權、33項專利權以及10項境內商標的基康儀器，在彼時行業地位凸顯，業績也迎來了迅速增長。
2012年、2013年、2014年，基康儀器營業收入分別為1.30億元、1.84億元、1.93億元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2632.07萬元、3078.38萬元、3627.87萬元；同期毛利率分別為45.28%、51.30%、54.02%。
行業前景廣闊，業績表現突出，技術壁壘高築，2014年8月9日，東方證券在研報中指出，基康儀器股價的合理區間應為15.62元/股-17.75元/股。
這一預測很快得到了驗證。2014年8月25日，作為首批43家做市企業之一，基康儀器在做市首日成交後的收盤價為12.70元/股（後復權），盤中股價最高達到16.84元/股（後復權）。
2014年11月，基康儀器順勢發佈股票發行方案，擬以11.00元/股的價格，向新疆方圓慧融投資合夥企業（有限合夥）發行股票100萬股，預計募集資金1100萬元。
頗具戲劇化的是，同年12月9日，基康儀器對上述定增方案進行修訂，不僅提高了定增價格，認購對象數量也大幅增加，定增股份同樣大幅提高。
修訂後定增方案顯示，基康儀器擬以12.50元/股的價格，定向發行股份數量不超過870萬股，預計募集資金不超過1.09億元，其定增對象範圍也由原來的一位戰略投資者擴展至“公司原有股東及不超過35位戰略投資者和其他合格投資者”。
最終，這場“任性”定增在2015年1月完成，認購對象數量高達55名，包括44名原在冊股東，8名新增機構投資者，3名自然人投資者。
提價比例超10%，定增規模比原計劃飆升9倍，認購資金從1100萬擴至1.09億，卻僅用不到2個月就順利完成，彼時的基康儀器一時風頭無量。
業績變臉，股價走低，上市輔導宣佈終止
遺憾的是，這位新三板寵兒在2015年卻開始逐漸遭到了資本市場“冷遇”。
2015年7月30日，基康儀器再次宣佈擬以8.9元/股的價格，定向發行股票不超過1400萬股，預計募集資金不超過1.25億元。值得注意的是，此次定增價格較前次定增價縮水近3成。
同年10月28日，基康儀器宣佈已與東方花旗證券簽訂《關於首次公開發行股票並上市之輔導協議》，並於2015年10月27日正式向北京證監局申請輔導備案。
比起其他擬IPO企業宣佈上市輔導後引發集郵黨瘋搶，基康儀器成了例外。犀牛君觀察到，2015年4月後，基康儀器股價持續下行，即便同年10月釋放出“擬IPO”的重大利好，股價也未能獲提振。
數據顯示，基康儀器自2015年4月10日以來，股價累計暴跌88.32%，股價從13.95元/股（前復權）跌至最新一個交易日的1.63元/股（前復權）。
從機構投資者擁簇認購跑步入場，到二級市場股價持續走低，昔日的新三板寵兒何以會遭到如此截然不同的待遇？這一變化與其業績變臉不無關係。
2015年，基康儀器業績已初現下滑徵兆。數據顯示，基康儀器2015年實現營收1.81億元，較上年同期下降5.88%，實現歸母淨利潤3474.99萬元，同比下滑4.21%。雖然總體來看，此次業績下滑幅度並不大，但與此前數年持續高增長的態勢相比，這顯然不是個好的預兆。
面對2015年業績的下滑，基康儀器僅將原因歸結於部分項目和訂單還未完工，影響了收入利潤。與此同時，基康儀器對外部環境的判斷分析，仍停留在“基於宏觀外部環境和行業政策的鼓勵及促進作用，公司業務保持良好的平穩態勢”。
事實上，從行業屬性來看，基康儀器下游客戶的發展與國民經濟週期相關度較高，宏觀經濟政策的調整及其週期性波動，均會對其盈利能力及固定資產投資政策產生較大的影響。而2015年作為“十二五”收官之年，國內經濟發展進入了新常態，經濟增長開始趨向合理有所下滑。
此外，從2015年開始，以去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板為重點的供給側結構性改革，經中央經濟工作會議定調後，已正式拉開大幕，傳統儀器設備市場迎來了增長挑戰。
遺憾的是，在當時的背景下，當眾多同行企業逐漸開始向人工智能、新能源、智能製造等領域轉型時，基康儀器在2015年年報中披露的2016年經營計劃中仍舊停留在“加大市場開拓力度、強化研發體系建設、加強經營管理水平、提高公司知名度和市場影響力”。
正所謂商場如戰場，戰略的前瞻程度幾乎決定了企業能否拿下下一個賽點。從基康儀器披露的2016年年報來看，情況已經不妙。
2016年，基康儀器實現營收1.63億元，較上年同期下滑10.06%；歸母淨利潤為1019.44萬元，同比下滑70.66%。對於業績大幅下滑，基康儀器稱是“公司經營內外部環境不利因素疊加的結果，更是公司轉型升級、 謀劃長遠發展過程中的陣痛。”
至於如何轉型，基康儀器稱希望從一個儀器設備供應商戰略轉型為數據服務商，但產品的創新升級、商業模式的轉變，均需要一個持續的研發和市場投入的過程。2017年，基康儀器業績下滑仍在持續，其歸母淨利潤從2016年1019.44萬元下滑至2017年的836.31萬元，同比下滑17.96%，其扣非淨利潤更是首次出現負數，虧損109.65萬元。
對於擬IPO企業來說，可持續性的經營能力和近三年持續增長的業績可以說是必備素質，而基康儀器連續三年業績下滑，顯然與此相背離。2018年5月25日，基康儀器公告稱，因公司戰略發展需要，公司已與輔導機構協商一致並簽訂上市輔導終止協議，並向北京證監局報送了公司終止上市輔導的備案材料。
董監高頻頻變動 3家做市商退出報價
上文提及，基康儀器稱2016年業績大幅下滑是“公司經營內外部環境不利因素疊加的結果”。犀牛君觀察到，除了受外部市場環境影響，基康儀器內部董監高變動同樣頻頻發生。
以董事長一職為例，2016年6月22日，基康儀器公告稱，基於對公司長期持續健康發展及蔣小鋼年齡的考慮，蔣小鋼不再擔任公司董事長及法定代表人，並選舉蘇航先生為公司董事長。
但在2018年4月18日，基康儀器連發數條人事變動公告，涉及董事長、總經理、副總經理、監事等多個層級的人事任免，其中蘇航辭任基康儀器董事長一職，蔣小鋼以60歲高齡再度當選董事長一職。
值得注意的是，對於公司最高管理層大規模變動的原因，基康儀器在總經理和副總經理辭職公告中均表述為“為了公司管理團隊年輕化，促進公司更好的長遠發展”。
除了董事長一職，基康儀器董秘、財務總監、總經理等職務在2014年至今同樣屢經變動。
值得一提的是，去年底以來，已有東興證券、華泰證券、光大證券三家券商退出為基康儀器提供做市報價服務，打破了此前基康儀器持續新增做市商的局面。
本文源自犀牛之星
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