2019年股價暴增超過200%，吸引資方和證券機構出具77份研報，立訊精密成為2019年A股“明星股”。綜合來看，“蘋果AirPods生產組裝商”的標籤無疑是推高立訊精密股價的重要因素。
股價提升的背後也有業績的支撐。2019年第三季度，立訊精密營業收入378.36億元，歸屬於母公司股東的淨利潤達28.87億元，同比增加74.26%。與蘋果公司深度合作代工AirPods系列產品，是立訊精密實現業績增長的重要動力。
立訊精密，似乎正是為蘋果耳機而生。
蒂姆·庫克到訪，迎來高光時刻
立訊精密工業有限公司（以下簡稱“立訊精密”）自2004年成立，於2010年上市，主要從事連接器、連接線、馬達、無線充電、FPC、天線、聲學和電子模塊等產品的研發生產。
2015年，立訊精密進軍聲學領域。通過控股整合蘇州美特、惠州美律和上海美律，立訊精密切入並推動電聲業務在智能手機聲學市場的高速增長，還成功滲入蘋果的Mac、iPad和iPhone產品線。
然而，為蘋果AirPods產品代工成為其發展歷程中最為濃墨重彩的一筆。跟著蘋果的腳步，立訊精密從起初的市值幾十億元的小工廠，一路成長為市值突破2000億元的巨無霸。
2016年至今，以AirPods產品為主導的TWS市場實現了翻倍增長。蘋果AirPods系列產品一時風頭無兩，也令其核心生產商立訊精密迎來高光時刻，受到資本熱捧。
2017年上半年，立訊精密成為蘋果無線耳機AirPods生產工廠。當時，AirPods自從上市後一直供不應求，消費者下單後一般5-6周才能拿到產品，但之後下單縮短至1-3天。這得益於產品生產工藝流程的不斷完善，產品良率的不斷爬坡。據瞭解，蘋果在立訊精密開始生產AirPods時派出工程師駐廠指導，雙方聯合研發推進AirPods的順利生產。
蘋果CEO蒂姆·庫克在12月參加浙江烏鎮第四屆世界互聯網大會期間拜訪了蘋果供應鏈、生態鏈合作伙伴，其中就到訪了立訊精密位於崑山的AirPods生產線。生產線上有一百多個工作站，因為要在小小的耳機中裝入幾百個器件，工人們像繡花一樣把每個零部件小心翼翼地放入耳機中。
庫克還曾發微博表示：“在崑山拜訪了我們的合作伙伴立訊精密，他們超一流的工廠將了不起的精良工藝和細思融入AirPods的製造。董事長王來春女士打造了以人為本的卓越文化。我們很高興可以跟他們合作。”
作為蘋果TWS產品的重要代工廠，在2017年，立訊精密崑山工廠七至八成的產能全部用於蘋果產品訂單，可見立訊精密受蘋果的帶動影響之大。
記者曾多次聯繫立訊精密，但截至發稿前暫未得到回應。引用立訊精密董事長、總經理王來春女士的一句話，似乎可以詮釋蘋果帶給立訊精密的意義。“蘋果成為我們的客戶，一開始我們看到了內部連接線這個產品供應線的機會。我們有所準備，帶著我們的方案從被觀察的供應商開始，最後變成了蘋果的主力供應商。蘋果的要求非常嚴謹，在新產品開發、量產規劃和員工關懷上，都給立訊帶來非常好的指導。”王來春說。
與核心客戶“共舞”，獲得方向指引
立訊精密的定位是電子元器件產品供應商。近幾年來，消費類電子產品佔據其整體銷售收入的首要位置，其中就包括聲學產品、聲學零組件及部分耳機類產品。
如果按照產品應用類別劃分，立訊精密在消費性電子領域的主要客戶是蘋果、華為、索尼、谷歌、微軟、三星等。而具體產品的規劃與發展首先需要結合終端客戶的產品導向，因此，核心客戶的發展戰略為立訊精密的高速成長提供了方向性指引。
AirPods產品製程工藝非常複雜，一條產線需要幾百個員工。在生產之初，良率、效率基本達到預設目標，但付出的代價在於零組件成本較高。“在聲學產品的競爭上，目標是達到客戶對我們的期望。”王來春於2017年坦言。
立訊精密起初對聲學行業並不瞭解，之後通過與美律的合作逐漸開始學習積累。
過去行業龍頭的良率在75%-80%，今天立訊證明了這個記錄並非不可挑戰。
2017年，立訊精密的聲學產品表現優秀，獲得了蘋果等核心客戶的肯定與認可，為後續在該領域的業務拓展打下了堅實基礎。2018年，公司通過加強供應鏈管理等方式，實現聲學零組件產品獲利能力的逐步提升。
“公司有信心提升該產品市場份額。此外，耳機產品的放量生產也將為公司提供一定的成長動能。”王來春表示。
深度綁定蘋果，福兮禍兮？
一直以來，AirPods系列產品都是TWS中絕對的龍頭。伴隨著TWS市場的逐漸火爆，2019年11月，蘋果要求立訊精密將產能提升一倍至200萬部，同時還要求擴大立訊精密在越南工廠的低成本AirPods生產量。
作為重要代工廠，AirPods的訂單暴增無疑會提升立訊精密的業績預期，立訊精密股價甚至一度漲幅超過5%。
那立訊精密對蘋果耳機的深度依賴，福兮禍兮？
GfK高級分析師李擎在接受《中國電子報》記者採訪時表示，對於立訊精密來說，2019年被蘋果要求提高產能意味著提前適應高產量、快節奏，以便在下一代產品到來時跟上用戶需求，讓交貨時間縮短，這樣一來可以與蘋果實現更好、更緊密地合作。畢竟從蘋果公司考慮，都更願意用一條已經成熟的產線生產產品，而不是另起爐灶。
雖然立訊精密已經開始未雨綢繆，除了蘋果，立訊精密也與華為、OPPO和小米等國內手機廠家展開合作，但從營收層面來看，似乎沒有任何一家公司能與蘋果相提並論。
過度依賴蘋果，是立訊精密和富士康同樣的問題。據瞭解，立訊精密目前78%的收入和76%的利潤來源於消費電子，90%的利潤來之海外。而其中45%的收入來源於蘋果產品，致使公司資金來源渠道較為狹窄。
有證券分析人士認為，2020年及2021年是蘋果大年，引領著手機、耳機、手錶三大終端的創新趨勢。立訊精密的絕佳卡位，對於其打開長線空間、驅動未來業績持續超預期具有重要影響。
然而，不能不注意的一點是，立訊精密在TWS領域要實現長足發展，在擴大產線、提升產能的同時，應該致力於“多條腿走路”，才能在與蘋果合作之外實現“軟著陸”，畢竟真正實現與更多客戶更廣闊範圍內的共贏發展才是長久之道。
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