四方達（300179）公司發佈 2019 年業績預告，預計實現歸母淨利潤 11500 萬元~12500 萬元，同比增長 78%~94%。
主業快速增長帶動盈利大幅提升
公司初步測算 2019 年營業收入同比增長約 33%，其中油氣開採類產品約佔營收的 60%，同比大幅增長約 70%，超過 50% 的營收來自海外市場。公司毛利率預計同比增加約 8 個百分點，歸母淨利潤預 計同比增長 78%~94%達到 11500 萬元~12500 萬元。報告期內，公司盈利快速 增長的原因在於：1）聚焦超硬材料，圍繞下游大客戶核心需求不斷推出新產 品，高端產品系列不斷完善、覆蓋度不斷提高，替代國外競爭對手市場份額的 進度進一步加快；2）受國內政策支持，石油、天然氣特別是頁岩氣等資源的 勘探與開採業務量增加，帶動公司油氣開採類產品銷售收入增長；3）應用於 油氣開採的多個高端產品取得突破，有效提升營業收入。此外，計提減值準備 和非經常性損益分別減少和增加公司淨利潤約 3930 萬元和 900 萬元，合計減 少公司淨利潤約 3030 萬元。
技術成果轉化速度加快，看好公司高端產品放量
憑藉強大的設備研發實力， 公司自主研發了六面頂壓機合成技術和成套加工工藝，在產品製造工藝、生產 配方以及新產品推出速度上均處於市場領先地位。通過優化研發管理體系，加 快產品迭代速度，提升產品品質，產品市場競爭力不斷加強。目前，公司在聚 晶複合片領域已取得多重技術突破，部分產品技術參數達到國際先進水平。公 司技術儲備向產品轉化的速度持續加快，高端產品進口替代空間打開，未來有 望進一步貢獻業績增量。看好公司以油氣開採材料業務為基礎，向金屬切割超 硬刀具領域的拓展。
推進精益管理，運營效率有望進一步改善
公司導入精益管理理念，變革生產 組織模式，創新生產系統管理模式，促進管理轉型。通過進一步優化生產工藝 佈局，充分發揮設備能效，提高生產運營效率，優化產品交付週期，同時加大 全過程監控力度，持續提升產品質量穩定性。未來隨著內部管理能力提升，公 司經營效率有望繼續改善。
盈利預測、估值及投資評級：
預測公司 2019-2021 年實現歸母淨利潤 1.16、1.55、1.94 億元，EPS 0.23、0.31、0.39 元，對應 PE 31、23 和 19 倍。 考慮到公司作為高端超硬複合材料的優質公司，盈利能力強勁，未來有望進一 步開拓金屬切割超硬材料領域，進入更大高端市場，且公司處於高速成長期， 我們上調公司目標價 7.75 元（原目標價 6.3 元），對應 2020 年 PE 估值 25 倍， 維持“推薦”評級。
風險提示：國內油氣開發資本支出下降；公司新產品拓展不及預期。
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