今年2季度以來，隨著美元持續走強，人民幣兌美元的離岸價已經貶值4%。面臨匯率貶值壓力，一般有兩種應對模式：日本模式和俄羅斯模式。
日本模式：保匯率，股市暴跌房價暴跌。
1985年日本決定通過日元升值來解決日本對美國的貿易順差。日本央行不斷調低基準利率，由於日元升值損害了出口部門的競爭力，流動性普遍進入資本市場，房價和股票價格出現飆升，資金空轉現象嚴重。後來日本央行又實施了快速緊縮的貨幣政策，刺破泡沫，保匯率而棄房價。這讓日本經濟付出了慘痛的代價，不僅股市、房市暴跌，而且資產價格崩盤引發銀行壞賬，經濟進入資產負債表衰退。
俄羅斯模式：保房價，匯率暴跌資金外流。
2014年3季度，原油價格暴跌引發俄羅斯盧布貶值壓力，資金大幅外流。為應對資金外流，俄羅斯央行不斷上調基準利率，但緊縮的貨幣政策無疑對房地產市場不利。最後，俄羅斯選擇了通過貨幣貶值來釋放壓力的政策。盧布充分貶值後，俄羅斯央行順勢下調了基準利率，利率上漲對房地產市場的衝擊得到迅速緩解，資本外流規模也出現下降。最終情況得以合理解決。
保匯率vs保房價兩種模式的啟示：
1、短期目標和長期目標的抉擇。拿中國來說，保房價就是保短期目標，保匯率就是保長期目標。現在最首要的應該是保住短期目標，保長期目標是力不從心的，所以保房價的意義要明顯高於保匯率。
2、保匯率的負面影響是經濟衰退，保房價的負面影響是輸入性通脹。保匯率的模式下，緊縮政策最終會刺破資產價格泡沫，那麼後續引發的經濟衰退就很恐怖。而保房價對經濟的負面影響較小，保房價的負面影響是輸入性通脹，就像前幾年石油、鐵礦石引發的輸入性通脹一樣！這些大宗商品都是以美元來計價的，人民幣貶值之後，進口之後的價格必然上漲，特別是今年油價還在大幅飆升，通脹壓力巨大！
3、大幅貶值對普通居民影響較小。對產業來說，依賴進口原材料的行業受損，但依賴出口的行業受益。但是對於普通大眾來說，影響較小，頂多每年一次的出國旅遊需要積攢更多的人民幣。但如果是房價出現暴跌，那就會有大量的居民真正成為“負翁”了!
所以，以目前的情況來看，中國現在還是應當求穩，最穩的做法就是一個字“拖”，靠時間來消化這些泡沫和風險。
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