今年2季度以来，随着美元持续走强，人民币兑美元的离岸价已经贬值4%。面临汇率贬值压力，一般有两种应对模式：日本模式和俄罗斯模式。
日本模式：保汇率，股市暴跌房价暴跌。
1985年日本决定通过日元升值来解决日本对美国的贸易顺差。日本央行不断调低基准利率，由于日元升值损害了出口部门的竞争力，流动性普遍进入资本市场，房价和股票价格出现飙升，资金空转现象严重。后来日本央行又实施了快速紧缩的货币政策，刺破泡沫，保汇率而弃房价。这让日本经济付出了惨痛的代价，不仅股市、房市暴跌，而且资产价格崩盘引发银行坏账，经济进入资产负债表衰退。
俄罗斯模式：保房价，汇率暴跌资金外流。
2014年3季度，原油价格暴跌引发俄罗斯卢布贬值压力，资金大幅外流。为应对资金外流，俄罗斯央行不断上调基准利率，但紧缩的货币政策无疑对房地产市场不利。最后，俄罗斯选择了通过货币贬值来释放压力的政策。卢布充分贬值后，俄罗斯央行顺势下调了基准利率，利率上涨对房地产市场的冲击得到迅速缓解，资本外流规模也出现下降。最终情况得以合理解决。
保汇率vs保房价两种模式的启示：
1、短期目标和长期目标的抉择。拿中国来说，保房价就是保短期目标，保汇率就是保长期目标。现在最首要的应该是保住短期目标，保长期目标是力不从心的，所以保房价的意义要明显高于保汇率。
2、保汇率的负面影响是经济衰退，保房价的负面影响是输入性通胀。保汇率的模式下，紧缩政策最终会刺破资产价格泡沫，那么后续引发的经济衰退就很恐怖。而保房价对经济的负面影响较小，保房价的负面影响是输入性通胀，就像前几年石油、铁矿石引发的输入性通胀一样！这些大宗商品都是以美元来计价的，人民币贬值之后，进口之后的价格必然上涨，特别是今年油价还在大幅飙升，通胀压力巨大！
3、大幅贬值对普通居民影响较小。对产业来说，依赖进口原材料的行业受损，但依赖出口的行业受益。但是对于普通大众来说，影响较小，顶多每年一次的出国旅游需要积攒更多的人民币。但如果是房价出现暴跌，那就会有大量的居民真正成为“负翁”了!
所以，以目前的情况来看，中国现在还是应当求稳，最稳的做法就是一个字“拖”，靠时间来消化这些泡沫和风险。
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