近期美國違背貿易談判結果公佈500億美元對華產品徵稅清單，市場悲觀情緒持續發酵，全球股市大幅下跌，伴隨國內金融去槓桿政策進一步深入，疊加近期社會融資規模大幅下降暴露出的信用風險問題，貿易戰話題重新引爆國內金融市場，股市、期市均全線暴跌，剛過去的“黑色星期二”仍讓人心有餘悸。反觀鋼鐵現貨方面，市場價格並未因“貿易戰”問題出現大幅下降，部分地區價格反而出現小幅上漲跡象，
“貿易戰”戰火重燃，鋼材庫存迎來三個多月以來首次增長，市場行情變得撲朔迷離。鋼價後期該如何運行？筆者從貿易戰及基本面簡單分析。“貿易戰”定時炸彈即將引爆 市場陰雲籠罩
6月15日，美國宣佈加徵關稅的中國商品清單，美國對中美貿易發表聲明，徵稅措施從7月6日開始生效。一方面，從徵稅產品清單來看，對國內鋼材出口影響並不大；另一方面，我國對美國出口的直接鋼材產品佔總出口量的1.5％，對於我國鋼材龐大的產銷量而言，幾乎可忽略不計。“貿易戰”對鋼價影響主要是間接影響較大，一是通過影響全球金融市場，如三月中下旬黑色系期貨大跌正是由“貿易戰”話題引爆，本週二股市、期市大跌亦是印證。二是通過影響大宗商品圈附帶影響黑色金屬產業鏈，對從業者心態的影響也不容忽視。
從這一層面看，“貿易戰”短期內仍是影響鋼價運行的最大不確定因素，而到徵稅清單生效前這半個月中美雙方的態度仍顯得至關重要。
庫存現拐點 基本面向好態勢短期難改變
從我網本週公佈的庫存數據來看，作為用量最大的鋼材品種，螺紋鋼社會庫存、鋼廠庫存在連續13周下跌之後，本週出現首次增長。
社會庫存方面，相比前兩年來看，進入五月份，社會庫存通常會由下降通道進入平穩或小幅增長通道，但從今年看，6月份庫存降速雖有收窄，但“拐點”的出現至少晚了一個月以上。截止6月21日，全國35個主流城市螺紋鋼社會庫存為478.22萬噸，較上週增長0.51萬噸，從增量上來看可忽略不計，社會庫存增長象徵意義大於實際意義。
圖一：中國螺紋庫存：35城市：合計（單位：噸）
鋼廠庫存方面，螺紋鋼鋼廠庫存從4月初進入下跌通道後至上週一直呈現下跌趨勢，相比近兩年同期，鋼廠庫存均呈增長趨勢，雖庫存“拐點”出現，但同口徑鋼廠庫存量相比往年仍處於低位，造成鋼廠庫存難有大幅抬升有三方面原因：其一，由於地條鋼出清後，無地條鋼擾亂市場的情況下，正規產能生產的鋼材得到了有效消化；其二，進入6月份市場實際需求並未出現明顯減少；其三，前期採暖季限產措施抑制了部分產能釋放，鋼廠庫存易於消化。截止6月21日，全國建材鋼廠庫存為190.83萬噸，較上週增長5.46萬噸，整體增量較小。
圖二：Mysteel全國建材鋼廠螺紋鋼庫存（單位：噸）
從需求端看，工程機械數據亮眼，房地產開發投資增速明顯。據中國工程機械信息網信息顯示，2018年5月，挖掘機銷量為19313臺，同比增長71.35％；2018年4月，裝載機銷量11836臺，同比增長40.32％；平地機銷量611臺，同比增長36.08％；推土機銷量989臺，同比上漲43.38％；壓路機銷量2767臺，同比上漲27.10％；汽車起重機銷量3121臺，同比增長70.27％。據國家統計局數據顯示，2018年1-5月全國商品住宅新開工施工面積（累計值）為53097.76萬平方米，累計增長13.2％。由此看來，進入六七月份，國內用鋼需求出現斷崖式下滑可能性較小。
總結：
從供需基本面來看，鋼價仍不具備大幅下跌基礎，但筆者認為本月下旬鋼價整體呈震盪趨弱格局。
其一，“貿易戰”一觸即發，市場心態較弱，悲觀情緒蔓延；
其二，沙鋼下旬對其鋼材產品上調100元/噸對市場導向作用明顯減弱，可見鋼價上漲乏力；
其三，金融去槓桿必然引發市場陣痛，五月社會融資規模大幅下降反應出來的信用風險問題，均有可能影響鋼價運行；
其四，南方梅雨季節將持續到七月上旬，加之悲觀情緒主導，市場需求難以放量。但市場的魅力在於其存在複雜的變數：“貿易戰”仍存在一定的不確定性，環保“回頭看”對供給端造成持續施壓，央行及政府相關部門有足夠措施應對潛在的金融風險。綜合來看，筆者認為從短期來看不應太過悲觀，但仍需防範風險，謹慎操作。
本文源自我的鋼鐵網
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