A鋼廠對於黑色的品種一般，不做短期的預測。往往是通過分析一年內或者是一個季度內的。看看有沒有具體的風險發生。對於鐵礦石和焦炭主要是進行買入套保。從2013年開始到2017年每年鋼廠的套保量都在大幅增長。今天鋼廠到實際套保量大約在三十五萬噸這樣一個水平。大家也知道現在鋼廠鋼材的利潤水平是非常高，螺紋鋼這個品種的。利潤水平，現在已經接近八百到九百元每噸，中厚板的利潤水平還要高，大概在一千元每噸左右的樣子。目前A鋼廠為了維持現有的利潤，在期貨市場進行一些做空鋼廠利潤的操作，防止在今年下半年或者明年出現利潤收縮的狀況。目前A鋼廠的鋼廠進行的套保操作主要是分為三個層次：第一個就是針對訂單，進行單對手的套保服務；第二個是對A鋼廠的原燃料和訂單銷售進行的戰略性套保；第三個是在預期比較充分的情況下，通過虛擬鋼廠的操作鎖定利潤。這麼三個層次的套保操作。
除此之外，今年A鋼廠也在積極的探索和研究黑色系品種的場外期權業務。實際生產過程中，A鋼廠發現場外期權業務對A鋼廠的訂單保護，和增加客戶的粘性具有很好的實際意義。整體的目標就是A鋼廠想通過場外期權業務把鋼廠原來對期貨進行套保的業務成本進一步的降低，期權的運行成本更低，這一塊業務也是鋼廠2018年的一個重點。
一、江蘇大型國有鋼廠全方位解讀“黑色系”
1.螺紋鋼方面
下面，A鋼廠詳細為我們分析黑色系五個品種，首先是螺紋鋼這個品種。現在又到了雨季階段，山東地區正在面臨一個上合峰會。江蘇地區，徐州的限產還處於一個持續的狀態。就A鋼廠來講，目前螺紋這個品種應該處於一個上下兩難的階段。因為在六月中旬到七月上旬面臨江南梅雨，這個季節性的需求淡季基本上每年都有。鋼廠也都會考慮到這樣一個因素，所以說安排一些檢修。六月份A鋼廠在一個棒材生產線也將會安排在六七月份進行一項檢修，大概為期一個月。下游的需求，從A鋼廠鋼廠的觀點來看，就螺紋這個品種還是比較旺盛的。目前A鋼廠的螺紋庫存還處於一個偏低的狀態。一些鋼廠為了增加產量可能會通過一些手段比如：買說買高品位鐵礦石或者是增加廢鋼來解決這個問題。但是從A鋼廠的角度來看，目前這些手段只能達到這個程度，再往上提升產量的空間也非常有限。國家督查組已經向各個地區派出了十幾路環保督察。主要的目的是查處一些電爐鋼，這主要是針對各個區域反饋的，包括舉報的一些問題進行檢查。我覺得正是因為這個舉措使得各個地區的廢鋼價格出現了一個快速的回落。這同時就反應出來了目前的中頻爐和地條鋼是一個敏感性的問題。也正是因為這個原因A鋼廠認為螺紋鋼在目前這個階段一時半會兒也很難下去。螺紋鋼的產量，更多的是看像A鋼廠這樣一些優質鋼廠產能釋放的情況。往年正常情況下，A鋼廠螺紋鋼的庫存量應該在六萬噸左右，但是A鋼廠現在的實際庫存僅有兩萬多到三萬多的樣子。這一塊還有一部分是被貿易商訂走的，並不是完全屬於廠庫。所以庫存數據一時半會兒也並不是這麼清晰的。目前看來南京地區包括華東地區螺紋鋼下游的需求，包括基建需求還是存在的。這是一些比較好的因素，但是目前對A鋼廠比較擔憂的一些因素是：一是梅雨，這是剛才已經提到了的，還有一個就是資金鍊的問題。看到了現在陸續已經有三十多家上市公司違約，A鋼廠的信用債也將會在今年的七月份八月份到期。現在資金鍊這個問題A鋼廠比較擔心，但是我個人覺得央行針對這個問題應該會比A鋼廠更為擔心，整體來看資金鍊不會造成比過去更嚴重的影響。A鋼廠更為關心的是六月中旬美聯儲加息這個事兒，加不加息對整個資本市場都是很難過的，如果要是加息，這對整個房地產市場甚至是大宗商品市場都是一個不利的陰影。六月中，上旬在整個宏觀面方面需要加以警惕。但是今年整個上半年鋼廠維持六百到八百這個高利潤是沒有什麼問題的。
通過對比，A鋼廠認為今年的整個格局就是板強長弱的這樣一個格局。市場上預計下半年鋼鐵價格會出現回落的一個主要原因是擔心電爐鋼產量預增的問題。市場預計，今年鋼材的產量下半年的增量可能會達到兩千四百萬噸，但是考慮到國家對於電極，以及對整個環保方面的管控，我覺得不會達到兩千四百萬噸，估計也就達到一千萬噸。關注電爐鋼的產能利用情況，我覺得廢鋼就是一個很好的關注點。如果廢鋼的價格出現了一個穩定的上漲，那麼那麼市場的採購力量可想而知。螺紋鋼的價格大概在三千八百元每噸到三千九百元每噸。電爐鋼的生產成本基本上都在三千五三千六的樣子，企業管理的好，大概可以達到三千四，但是從現在重廢和輕廢的價格來看三千五到三千六十比較居間的一個水平。長流程鋼廠，現在還是傾向於採購鐵礦石和焦煤焦炭，因為它的生產成本普遍要比短流程鋼要低二百到三百元每噸。當然也有一些可能更低，大概在三千這個水平。這就是整個螺紋鋼的一個生產水平。
2.熱卷方面
針對熱卷方面，A鋼廠的產量主要集中在中厚板方面，A鋼廠有四百六十萬噸的中厚板生產能力。今年年初到現在整個中厚板的供應始終處於一個相對偏緊的狀態。
A鋼廠已經在考慮接七月份的訂單，中厚板為什麼有這麼好的需求呢？鋼廠覺得一方面是來自於機械，一方面是來自於A鋼廠的造船板訂單。還有，就是從去年以來石油和天然氣的價格回升，A鋼廠也陸續接到海外方面的訂單，海外的訂單在日本和韓國尋不到資源後都開始轉入國內。他們另外一個需求還是來自於機械製造，包括重卡和其他的工程設備方面的需求。今年四月份工程機械方面的需求非常旺盛。某些大型企業在A鋼廠工程機械方面的訂單一個月都在三四萬噸左右。螺紋鋼在近期的調整中下跌了100多元每噸，但是中厚板在最近一個月的這一段調整中間也就跌了三十到四十元每噸。這還是A鋼廠的一些流通材，A鋼廠的品種材基本上在這一輪調整中間價格沒有下跌。這個時候礦石的價格處於一個低位，焦炭和焦煤，除了焦炭的價格處於一個相對高位，焦煤的價格也是處於低位。所以（中厚板）的利潤是非常好的。
3.鐵礦石方面
鐵礦石因為他的港口庫存量太大，海外的發貨量也一直處於一個增長的階段，所以A鋼廠認為目前還是處於一個弱勢階段。今年來到A鋼廠國家的鐵礦石巴西的增量是多了一些，但是澳洲的增量減了一些。前期鐵礦石的價格是漲了一些，主要是因為匯率及原油價格帶動運費價格上漲造成的。近期原油價格的下跌導致了鐵礦石的價格又有所下跌。如果廢鋼價格出現了比較快速的回落，可能在轉爐裡面會加入更多的廢鋼，這樣一來又會對鐵礦石的價格形成一個壓力，所以礦石短期來看還是偏弱的。綜合來看廢鋼的價格和運費的價格可能是影響未來鐵礦石價格的兩個主要因素。
4.焦炭方面
焦炭這個行業，大家可以看到江蘇經信委最近推出了一個徵求意見稿，從環保的角度出發，要縮減獨立焦化廠和鋼焦一體化鋼廠的產能。像A鋼廠這樣的鋼焦一體化產業，企業2018年自給率將下降到百分之五十。從國家的產業政策來看未來，國家肯定要把焦炭，從東部沿海地區和一些環境要求比較高的地區，逐步要壓縮其產能。大家可以看到今年以來，整個焦化企業一般都是不掙錢，主要是因為他產能過剩，過剩的一個主要原因就是因為集中度不高，未來這些企業，國家將會回從環保的角度逐步壓縮他們的產能。
從A鋼廠來講遠期還是有一些擔憂的。焦炭自給量減少以後對A鋼廠的影響比較大，這主要是從幾個方面來看。第一，在天氣影響，出現物流不暢的情況下A鋼廠的焦炭供給方面就會有影響。第二，焦化在生產的過程中會產生一些非常有價值的副產品，這些副產品對A鋼廠來說也是有效益的。這次焦化產業結構調整隻是一個徵求意見稿，目前還在徵求焦化企業和鋼廠的意見。落實下來，可能還有一段時間，可能要到七八月份，後續有待觀察。山西的這些焦化企業是在新的產能建立以後才開始淘汰老的焦爐，而不是現在就開始關掉，鋼廠原來的這些焦爐。現在要求最多的是要把溼熄焦改成幹熄焦，這個是目前來得最快的一個要求和措施。
二、鋼廠對一些行業熱點問題進行了詳細的回答
1.問：安徽(江蘇)地區對鐵礦石環保限產的清查力度如何？在目前政策背景下,鋼廠採用的鍊鋼工藝與採購及生產安排對鐵礦石的需求會產生的影響？
答：2016年12月,中國廢鋼鐵應用協會發布《廢鋼鐵產業“十三五”發展規劃》,提出到“十三五”末,廢鋼比將從“十二五”時期的10%提高到20%,其中轉爐廢鋼比要達到15%,電爐鋼比要提高到12%的水平。電爐鋼是未來國家的發展趨勢,隨著電爐鋼產量提升和國家控制總產能,廢鋼的需求量會逐步增加,廢鋼對鐵礦石的替代效應將愈發明顯。
2.問：近期，廢鋼對鐵礦石的替代效應如何？能否簡單為A鋼廠描述目前A鋼廠鋼廠採用的鐵礦石品位和廢鋼比的情況？
答：從長流程鋼廠來看,廢鋼暫時不能大量替代鐵礦石,目前鐵水成本仍低於廢鋼成本,鋼廠仍會大量使用鐵水。目前,A鋼廠鋼廠高爐綜合入爐品位在57%-58%。轉爐廢鋼比在15%左右,電爐入爐廢鋼比在65%左右,主要是我鋼廠鐵水富餘,鐵水的性價比優勢明顯,適當控制廢鋼入爐比例。但對短流程和長流程鐵水不足的鋼廠,在目前高利潤的情況下,仍然會通過加大廢鋼入爐來提高產量,進而擴大總利潤。
3.問：目前，A鋼廠鋼廠鐵礦石的採購來源主要是什麼情況？從總體上來看，目前A鋼廠華東地區鋼廠用鐵礦石的運輸成本和目前鐵礦石採購長協礦所佔比例大概是一個什麼樣的格局？採購成本和現貨價格又呈現怎樣的關係呢？
答：目前鐵礦石採購來源主要分為長協礦、港口現貨礦以及國產礦。中國對進口礦的依存度達到85%以上,目前我鋼廠長協比例佔65%左右,3.5%左右的現貨礦採購,長協礦性價比優勢明顯,可以確保鋼廠穩定採購渠道,但現貨礦採購是每日採購南鋼可以通過擇機採購,可以與長協礦性價比相媲美。
4.問：目前A鋼廠鋼廠的鐵礦石庫存大概是什麼情況呢？
答：截止到5月23日,,鋼廠的鐵礦石庫存可用天數為一個月左右,本週基本沒有太大變化。目前鋼廠已趨於階段性正常生產水平。本週庫存小幅上漲,分區域來看,山東區域上合峰會臨近,運輸或將受到限制,因此大部分鋼廠都在積極備庫:南方區域部分鋼廠補充海飄資源,庫存較上週有所增加。
5.問：能否簡單為A鋼廠介紹一下目前電爐鍊鋼佔到整個產能的百分比、電爐電鋼的佔比最近幾年的變化，以及廢鋼價格對鍊鋼成本的影響。
答：一家諮詢機構通過調研100多家電爐鋼廠企業,預估全國電爐產能大約在1.4億噸。今年預計還有2000萬噸產能計劃投產。主要集中在華東的江蘇、山東地區,華南福建地區和西南地區這些廢鋼資源或電力資源較為豐豐富的區域。2017年我國粗鋼產量83173萬噸,電爐鋼產量約7750萬噸,同比增長50%，或增加2580萬噸佔總產量9.3%。但因很多電弧爐從下半年才開始投產,2017年全年平均產能利用率並不高。
而今年電弧爐產量的增加,主要來源於全年平均電弧爐產能利用率的提升(較去年)以及今年新投產的電弧爐產能。如果2018年利潤相對合理,估計產量可達1億噸。但是如果出現極端行情,電弧爐作為鋼材供應的邊際變量,利潤被大幅擠壓,產量可能不達預期。廢鋼價格主要取決於鋼廠利潤,而不是絕對價格。今年3月初,華北區域優質重廢含稅3000元/噸的價格高點後期或難再突破。
6. 問： 新上的電爐需要此前有過電爐資質備案才可以,目前A鋼廠國家有這種備案的鋼廠大概佔總體的比例大概處在什麼情況。
答：目前具有電爐資質的鋼廠都是以前報備的存量指標,國家嚴控新增產能,電爐鋼短期內不會新增大量產能。
7.問：請您能否為A鋼廠簡單介紹電爐的生產建設週期以及投資門檻和電爐鍊鋼產能釋放的時間預期。
答：電爐大概需要投入4000-5000萬元左右,再加上產能建設的其他方面,大概花費在1億元以內,對於已經有電爐生產資質的企業而言,對應的產能在60-70萬噸左右(摺合噸鋼投資1500元左右)，一個完整的流程正常耗費6個月左右，設備生產週期和安裝週期各花費3-4個月。而新上電爐要完全按照合法合規的程序走,需要走報批流程,解決好指標、環評等問題,無形中增加了建設週期。鋼廠一般追求6個月能夠實現投產,但考慮到廠房建設施工、相關設施配套,完全新建電爐全部完成約需要8-10個月,甚至12個月:去年電弧爐復產產能加新增產能共計5000萬噸左右,今年預計還有2000萬噸產能計劃投產。預計2018年國內電爐產能預估1.4-1.5億噸,按照全國電爐產能利用率66%計算,電爐在產產能約9240-9900萬噸。
8.問：能不能請您說說鋼廠的螺紋鋼和熱卷板方面的開工率情況，以及各種鋼材的需求情況。
答：五大品種產能利用率以增為主。由於部分鋼廠熱軋產線檢修,熱冷軋產能利用率受到一定影響,冷軋產能利用率連續兩週下降,但由於目前冷熱價差較小,熱軋利潤高於冷軋,鋼廠傾向於減少熱軋內部供料,熱軋商品卷未受到影響。部分地區螺紋鋼軋線復產,螺紋鋼產量較上週明顯增加。截止到5月18日,螺紋鋼開工率68.5%,周環比上升1.8%,熱捲開工率85.9%周環比下降0.4%,中厚板開工率80.6%,周環比上漲0.3%。
總體看,今年基建行業收縮態勢明顯,但房地產新開工不斷加快,重卡、挖掘機、汽車銷量維持快速增長,鋼結構、新能源、環保、油氣化工等製造業行業需求旺盛,對板材形成提振。同時,國家調整能源結構,煤改氣力度加強,利好鎳系鋼和管線鋼。
9.問：目前A鋼廠鋼廠在去庫存方面是否存在壓力？
答：隨著2+26城市環保限產結束,高利潤下鋼廠生產積極性增加,粗鋼供給將有所增加,電爐復產導致供給端壓力加大,但環保、去產能和安全大檢查高壓下供給增量有限,結合歷史上2季度粗鋼產量是全年相對高位的特點,預計5、6月份粗鋼產量將維持相對高位。而隨著近期高溫天氣增多,且6月份隨著南方進入梅雨季節,進入鋼材消費淡季,出口不佳,後期需求釋放有可能逐漸減弱。鋼廠庫存將降逐漸累積。
10. 問：貿易戰為A鋼廠國家鋼材出口形成的阻力鋼廠是否有明顯的感覺？
答：中美貿易本輪協商可能只解決了較容易達成一致的部分問題,未來雙邊談判或進入深水區。中美貿易戰有緩和的跡象,並不意味著“戰略競爭者”關係定位的改變,無法改變兩國多元對抗不斷升級的趨勢。中美談判結果緩和了市場關於中美爆發貿易戰的擔憂,對金融市場風險偏好起到促進作用。這也將導致人民幣貶值預期會持續加強,美元繼續強勢迴歸,對大宗商品的影響的不確定性依然較大。
中美貿易戰對鋼材出口間接影響大於直接影響。對中國鋼鐵鋼材出口及其需求影響相對有限,且近幾年,隨著我國供給側改革的深入、環保政策的加大及落實,壓縮了很多落後產能,國內市場環境逐漸轉好。所以鋼材出口在近幾年逐年下滑。但需要警惕其他國家的貿易摩擦升級、影響擴大。近期全球針對中國鋼鐵的貿易摩擦愈發激烈。繼日本決定對中國和韓國產的部分鋼鐵產品徵收反傾銷關稅後,近期,澳大利亞對原產於中國的鐵道輪穀發起反傾銷反補貼調查:臺灣也對中國大陸鋼鐵產品發起了反補貼反傾銷調查:美國對從中國進口的鋼製輪轂產品發起反傾銷和反補貼調查,並初裁從中國進口的通用鋁合金板存在補貼行為。歐盟宣佈把從1999年開始徵收的針對中國鋼索和鋼纜反傾銷稅再延長5年,稅率高達60.4%。此外,哥倫比亞也開始了對中國產鋼索和鋼纜的反傾銷調查。4月份我國鋼材出口量647.6萬噸,同比增加0.6萬噸,增幅0.1%;1-4月我國累計出口鋼材2162.4萬噸,同比減少543.05萬噸,降幅20.1%。短期受制於高鋼價、全球貿易摩擦加劇、國內利潤高於國外等因素影響,短期仍不樂觀。
11. 問：華東地區的鋼廠利潤情況以及如何看待目前這種高利潤。
答：目前華東地區鋼廠利潤都處於高位,鋼廠毛利都很高,均在800元以上,後期隨著鋼價回調,鋼廠利潤也會小幅下降,但鋼廠依然會享受到供給側改革所帶來的紅利,利潤會保持在合理區間。
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