招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
寶信軟件(600845)
事件：2019年11月14日，上海市經濟和信息化委員會官網發佈公告，公佈了上海市首批能耗指標（共計25075個）的申請結果，共有六家獲得能耗指標（每家獲不超過5000個），公司在首批申請中獲得5000個機櫃能耗指標。
評論：
1、首批能耗指標落地，彰顯公司IDC實力，為後續擴張夯實基礎
根據上海市經信委發佈的文件，計劃2018-2020年“十三五”最後三年每年增加約2萬個左右機櫃，共計新增約6萬個機櫃，且擬分批次發放相應能耗指標。2019年上海已發放2.5萬個機櫃能耗指標，剩餘部分將於2020年發放。從申請結果來看，6家企業每家獲批機櫃數量均不超過5000個，說明上海能耗指標申請競爭激烈，IDC機櫃資源稀缺性顯著。公司於首批獲得5000個機櫃能耗指標，證明了公司IDC實力。公司背靠寶鋼，且擁有優秀的IDC建設及運維能力，我們認為公司在申請能耗指標中具備強勁的競爭實力，我們看好公司持續獲得能耗指標的能力及未來的長期發展。
2、IDC業務資源優勢顯著，卡位全國核心城市，未來擴容潛力十足
依託寶鋼豐富的土地和水電資源，公司積極在全國核心城市進行IDC佈局，目前擁有華東地區單體最大的寶之雲IDC，寶之雲IDC項目主要選址在寶鋼股份羅涇鋼鐵廠，總面積達到2.82平方公里（282萬平方米），不考慮能耗指標等其他因素，未來機櫃產能可達幾十萬只；在武漢、南京等骨幹網核心節點城市，公司同樣擁有豐富的IDC資源儲備，具備較強擴容潛力。公司背靠寶鋼，IDC擁有得天獨厚的資源優勢，疊加傳統工業軟件開發優勢，使公司具備優秀的IDC建設運維能力、成本控制能力，以及強勁的盈利能力。
3、傳統業務受益於寶武重組等，疊加深度佈局智能製造，景氣度有望持續
公司傳統業務主要包括信息化、自動化、智能化業務，公司軟件產品與服務體系覆蓋MES、ERP、BI、OA等全業務領域，MES、EMS、冷連軋、運維服務等產品和服務在鋼鐵領域市場佔有率第一。鋼鐵行業從2016年以來持續復甦，鋼鐵企業陸續扭虧為盈，行業整體盈利能力得到改善，鋼鐵企業逐步具備了對原有信息化和自動化系統進行升級改造的能力；寶武集團陸續重組，重組後集團的信息系統必須形成整體，進行高度融合，信息化需求有望持續釋放；同時公司併購武漢工技，對傳統業務進行了有效的補充，有望進一步促進傳統業務的發展。公司深度佈局智能製造，佈局智慧製造解決方案和產品，為打造“工業4.0”領軍企業夯實基礎。
4、5G時代最具潛力的IDC龍頭，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級
公司依託寶鋼，傳統業務受益於寶武併購重組，有望維持景氣度；IDC業務具備得天獨厚的資源優勢以及優秀的建設運維能力、成本控制能力，公司在全國核心節點城市擁有豐富的資源儲備，未來成長能力強勁。預計公司2019-2021年淨利潤分別為8.47億元、11.38億元、12.58億元，對應EPS分別為0.74元、1.00元、1.10元，對應PE為44.2倍、32.9倍、29.7倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：IDC機房交付和銷售進度低於預期、鋼鐵行業盈利能力變差、5G發展低於預期
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