财富证券发布投资研究报告，评级: 谨慎推荐。
和而泰(002402)
事件：近日公司收到BSH（博世家用电器有限公司）的中标通知，确定公司为“PUMU Light 1.5”（中低负载机型）的中标单位，该项目为BSH的全球滚筒洗衣机的平台项目，中标总金额为1.93亿欧元，预计分四年履行完成，产品交付到BSH欧洲与亚太共计7个工厂。
再次中标大客户订单，彰显公司主营业务实力。公司于2015年中标BSH“PUMU”项目，项目中标金额为1.89亿欧元，该项目在今年基本履行完毕，此次“PUMU Light 1.5”是前次项目的进一步功能升级，相比前次金额增长13.81%（按照人民币计算），有效衔接前次项目执行完毕后的空档期，平均看预计每年能够带来3.75亿元人民币的收入。
智能控制器行业龙头，传统业务稳健增长。公司主营业务为家用电器和电动工具智能控制器，并在此基础先后拓展智能家居、工业控制和汽车电子控制器等一系列产品，并专注于与高端客户进行产品的开发与合作，控制器销售平均单价由2017年的27.49元上升至2018年的31.80元，未来通过提升在主要客户中的市占率、产品升级以及拓展控制器品类来带动公司营收稳步增长。
子公司铖昌科技具备微波毫米波芯片核心技术。铖昌科技主要制造相控阵雷达T/R套片，是除部分军工所以外唯一在微波毫米波射频芯片领域承担国家重大型号任务的民营企业，目前在手订单不断增加，未来将持续贡献业绩，2019H1铖昌科技射频芯片实现营收1.03亿元，同比增长69.65%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长71.92%，大概率超额完成业绩承诺。
投资建议。预测2019-2021年，公司分别实现营收36.86亿元、49.39亿元和63.72亿元，分别实现归母净利润2.99亿元、3.98亿元和5.26亿元，对应EPS为0.35元、0.46元和0.62元，当前股价对应PE分别为38.10x、28.64x和21.64x，参照同行业上市公司，给予2020年PE估值区间30-32x，对应2020年价格区间13.80-14.72元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧，大客户产品销售不及预期。
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