財富證券發佈投資研究報告，評級: 謹慎推薦。
和而泰(002402)
事件：近日公司收到BSH（博世家用電器有限公司）的中標通知，確定公司為“PUMU Light 1.5”（中低負載機型）的中標單位，該項目為BSH的全球滾筒洗衣機的平臺項目，中標總金額為1.93億歐元，預計分四年履行完成，產品交付到BSH歐洲與亞太共計7個工廠。
再次中標大客戶訂單，彰顯公司主營業務實力。公司於2015年中標BSH“PUMU”項目，項目中標金額為1.89億歐元，該項目在今年基本履行完畢，此次“PUMU Light 1.5”是前次項目的進一步功能升級，相比前次金額增長13.81%（按照人民幣計算），有效銜接前次項目執行完畢後的空檔期，平均看預計每年能夠帶來3.75億元人民幣的收入。
智能控制器行業龍頭，傳統業務穩健增長。公司主營業務為家用電器和電動工具智能控制器，並在此基礎先後拓展智能家居、工業控制和汽車電子控制器等一系列產品，並專注於與高端客戶進行產品的開發與合作，控制器銷售平均單價由2017年的27.49元上升至2018年的31.80元，未來通過提升在主要客戶中的市佔率、產品升級以及拓展控制器品類來帶動公司營收穩步增長。
子公司鋮昌科技具備微波毫米波芯片核心技術。鋮昌科技主要製造相控陣雷達T/R套片，是除部分軍工所以外唯一在微波毫米波射頻芯片領域承擔國家重大型號任務的民營企業，目前在手訂單不斷增加，未來將持續貢獻業績，2019H1鋮昌科技射頻芯片實現營收1.03億元，同比增長69.65%，實現歸母淨利潤0.55億元，同比增長71.92%，大概率超額完成業績承諾。
投資建議。預測2019-2021年，公司分別實現營收36.86億元、49.39億元和63.72億元，分別實現歸母淨利潤2.99億元、3.98億元和5.26億元，對應EPS為0.35元、0.46元和0.62元，當前股價對應PE分別為38.10x、28.64x和21.64x，參照同行業上市公司，給予2020年PE估值區間30-32x，對應2020年價格區間13.80-14.72元，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇，大客戶產品銷售不及預期。
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