本文作者：一德期貨黑色事業部 鋼礦組
報告發布時間：2019年4月3日
一月Vale礦難，牽動了多少期貨人的心？如此強勢的行情，鋼廠又是什麼樣的態度呢 ？一德期貨黑色事業部分析師深入走訪調研江蘇各大鋼廠，為你梳理總結市場上中下各遊數據情況，並對後市進行詳細分析與展望，快來看看吧
調研背景
(2019/3/25-2019/3/29) Vale礦難後，鐵礦一改往年頹勢，放量大漲至80美金之上，無論是上漲幅度還是波動率，都已儼然成為黑色品種的重中之重，鋼廠對鐵礦庫存管理策略上是否有轉變，是否有考慮更換鐵礦配比，四大礦山的態度又是什麼樣的態度，都是我們這次調研需要了解的情況。
中國的廢鋼使用量正在不斷增加，2017年，隨著國家全面取締“地條鋼”生產，加之鍊鐵環保限產及停產，使大量廢鋼流入正規鍊鋼生產流程，全年總廢鋼消費量達到1.4億噸。廢鋼正逐步替代我國對進口鐵礦石的依賴，這次調研鋼廠對廢鋼的使用情況也是我們需要關注的對象。
調研總結：
1. 調研要點
目前鋼廠對鐵礦多采用按需補庫策略，且已減少性價比不高的低品礦使用比例。而淡水河谷由於北方港口檢修以及南部礦難發貨大幅減少。
由於鋼材銷售不錯，目前各家鋼廠都普遍有著300-500元/噸的鍊鋼利潤，廢鋼比雖然較去年有所較低，但仍保持著較高的水平，很多鋼企除峰電期電爐也滿負荷生產，廢鋼的供應較年前也已寬鬆不少。
2. 未來主要關注變量
四大礦山停復產消息，發貨量，成材利潤，產量，需求，鋼廠對鐵礦庫存的管理和使用配比。
調研詳情：
- 江蘇鋼廠A
1. 原料情況
（1）礦石
企業現在全部高爐生產，主要使用鐵礦石和焦炭。 礦石主要使用PB、超特、紐曼、麥克為主，現在由於部分貨源短缺，開始用楊迪代替超特，金布巴代替麥克， 粉礦還會使用進口精粉， 主要是烏克蘭粉為主，紐曼金步巴品質有所下降，且現在政策影響大。塊礦喜歡使用印度塊和PB塊，球團的話現在主要使用印度球團。硅鋁比5:2，高爐主要是講究酸鹼平衡，球團酸，燒結鹼性達到平衡即可， 可以根據利潤和貨源情況進行調節。礦石使用比例為燒結約燒結80%，塊礦5%，球團15%。
原料採購主要是現貨為主， 期貨較少，主要採購區域在連雲港。由於日照、嵐山等地交通運輸查的很嚴， 原料採購受限，所以現在基本上只能在連雲港。 企業專門的有鐵路專用線，運價便宜，平均是在30左右，運輸快捷，一般1天就可以到。 鐵路運輸的好處是不受環保影響，到貨與發貨穩定。紐曼金步巴品質有所下降，政策影響大。 現階段廠內+港口的鐵礦石庫存在1周左右，維持正常的庫存量。巴西礦難對鋼廠影響並不大，總體採購保證總量就行，企業現在採取的措施是鋼坯和原料進行對鎖，即根據鋼坯訂單採購原料。
（2）焦炭
焦炭沒有采購幹熄焦，基本上是使用準一較多，旁邊的焦化可以提供， 其餘的會從山西、山東少量購買， 焦炭主要是配著使用， 所以會採不同區域的。目前焦炭採購節奏正常，總體各個環節焦炭庫存偏高， 對於焦炭現貨認為還有2輪左右降價。
（3）廢鋼
目前噸鋼加廢鋼約17%，其中最大可加廢鋼量約20%。廢鋼現在有完備的廢鋼預熱線進行預熱加入轉爐。廢鋼主要以重廢和鋼板料為主。原來高爐加主要是使用鋼筋頭，鋼粒，破碎料，鐵水包加輕薄料，在運輸過程中融化。廢鋼出水率為邊角料>重廢>破碎料>輕薄料
2. 生產情況
（1）產能、產量
現在能放的產量都放了，雖然在工藝上加廢鋼和高爐釋放都有空間，但是如果繼續加量， 就會涉及到環保問題， 需要在整體生產過程中控制排放標準。
周邊產能都已復產，其他的產能有的放到鑄造也有的是產能賣掉部分企業收購，現在新政策是產能不允許跨省外購。
（2）環保、限產
環保要求還是嚴，投入大，環保設備全部達標，目前徐州環保處於在線檢測狀態。脫硝在建中，其他環節都是幹法脫硫。今年開始本地區鋼廠陸續投產，現在基本都是滿產狀態。今年暫未嚴格限產文件，企業合併和搬遷的問題使得今年到2020年底處於緩衝期。
（3）新國標情況
新國標成材預計加價150～200元。新國標沒利潤。新國標報價需要看合金市場價，目前主要依舊是加釩鈦合金和硅錳合金。
3. 銷售
（1）成材銷售
今年比去年同期差，尤其是近期螺紋出貨不好。據瞭解，部分基建或者房地產有資金後，資金並不敢壓出去買現貨加快生產， 怕有房子賣不動時沒有資金的問題，所以基本上按需購買為主。
（2）稅票
4.1之前開票16，之後開13點票，中間的差額要返款。
4. 利潤
鋼坯利潤300多， 成材利潤比鋼坯高些。
- 江蘇鋼廠B
1. 原料端
（1）鐵礦石
目前主要使用的品種有MNP，巴混，SFLA，烏克蘭精粉，紐曼塊，南非塊和羅伊山塊，年前會用超特，現因性價比不高已不用。跟Vale有保稅區巴混長協5萬噸/月，1月底自有鐵礦庫存40多天，現只有20多天，且還有壓縮空間，保稅區購買，即期信用證結算。礦石比例為燒結礦75%，塊+球25%。在操作上有時會在球團中添加紅土鎳礦來增加稀有元素，一般不喜歡高錳礦，高錳會有洗爐子作用，對爐子傷害交大，經常用高錳鐵礦有燒穿風險，所以高錳鐵礦不合算，不如需要用錳元素的時候買硅錳合金， 鋼廠所有生產都是綜合算賬。另外，從低燒損角度看，羅伊山更為合適，金步巴屬於高鋁品種，也不喜歡使用。
認為礦石沒有結構性矛盾，巴西預估肯定會開來賺外匯，但是也沒有預料到這麼快。對於pb粉預期580元/噸的預期，從現貨購買上有PB粉總也買不完的感覺。另外鋼廠限產預期的節奏下+85美金，會特意壓力些庫存，現貨慢慢做。造球精粉一個月需要6萬噸，一半國內一半烏克蘭。內礦方面，周邊的國內礦山已經滿產狀態，沒有可繼續增加空間，本區域地國內礦表現偏緊張，現在國內精粉850元幹噸含稅到廠。
鋼廠鐵礦庫存屬於正常庫存狀態。對於庫存備庫要求不多，最低可以維持到3天即可，最多是過年期間的囤貨到達40天左右。採購政策靈活， 可以分批購買， 也可以價格合適時候一次性補貨。現在礦石存放全部在封閉料棚。
（2）焦炭
多用幹熄焦，明年去鋼廠自有焦化產能開始執行，徐州大部分焦化產能都要整合。江蘇焦化全部併入宜州，全部不留，整體併入節奏在2020年結束。焦炭一般在山西或者山東採購。
（3）廢鋼
目前轉爐加廢鋼20%以上，轉爐加合適，現在高爐已經不加了。去年11月份前期企業一直在壓廢鋼庫存，1月份復工後要收大量貨，造成廢鋼短期緊缺。
2. 產能、產量
（1）環保
兩年環保投入大，嚴格執行環保政策，全部採用幹法脫硫脫硝，是周邊環保設備最好的企業。今年對於環保政策解讀為：暫時未收到新的限產文件，今年處於緩衝期，所以環保和資金壓力會使得環保放鬆。
（2）水渣處理
鋼渣自有磨廠，直接磨成粉，水泥廠買走。
3. 銷售
各區域有大代理商， 銷售不成問題，主要貿易商為主。
- 江蘇鋼廠C
1. 原料端
（1）鐵礦石
目前鋼廠處於滿產狀態，後續燒結或豎爐會有限，礦石採用pb，紐曼，巴粗（篩後粉和SSFG），伊朗粗粉，因低品礦價格太高已無性價比，已不再用低品礦，對配比的調整也較為靈活。鐵礦大都直接採自港口現貨有部分長協。
用國產礦30%，進口礦70%，其中進口礦多包含烏精，澳精等。主要從嵐山，嵐橋，連雲港拉貨，汽運運費約20—30元/噸。自有鐵礦庫存20天左右，且不打算繼續縮減。
（2）焦炭：焦炭主要採自山東，少量自江蘇採購。
（3）廢鋼：轉爐入廢鋼有增長空間，高爐暫不加。廢鋼來源為附近的貿易商和廢鋼商。
（4）成材
目前成材銷售為一單一議，對貿易商會進行月度考核，目前成材銷售可以，螺紋鋼成本約3200-3300元/噸。軋機能力大於鍊鋼能力，產品皆為新國標，成本抬升約80元/噸，線材利潤要好於螺紋，但因鋼廠要維持螺紋客戶，螺線之間線可轉換空間不大。
- 江蘇鋼廠D
1. 成材
現高爐限產15%,燒結限產20%。螺線之間產能可轉換空間不大，鋼渣一半外賣，一半加工成超細粉。生產螺紋都是新國標，成本提升70元/噸。高爐鐵水成本約2300元/噸（不含稅）。
2. 鐵礦石
燒結65%，塊+球35%，球團多為進口，來自印度和烏克蘭，另有小部分國產礦，採自安徽。塊多用PB塊，紐曼塊。三大礦山均有長協，也用金步巴，楊迪，巴混，不用超特，混合，也不用羅布河，卡粉少量用。
鐵礦庫存長期維持在25天，現在已經沒有礦石無冬儲概念。
淡水河谷磷含量會升高0.01,但影響不大，鋼廠對62%指數定價方式已逐漸接受。
3. 廢鋼: 高爐和轉爐不加廢鋼,電爐全廢鋼。
- 江蘇鋼廠E
1. 原料端
廢鋼：廢鋼收購主要是用於電爐生產，收購、加工根據自己生產情況而定。現在主要是採的社會廢鋼，以江蘇地區為主，廢鋼有運輸半徑限制， 一般為400-500公里，現在周邊購買主要是走水運。現在廢鋼的存放需要封閉料場，電爐鋼對於料行沒有特別講究，通料即可，會在利潤好的時候多選擇重廢， 輕薄料會進行壓塊等方式自行處理。 廢鋼分類來講，剪切料最好，料型不好的話企業也會粉碎，使用刨花料時也會考慮比重。重廢和壓塊直接進爐子經濟與否綜合考慮的。市面上所說的麵包鐵會替代部分廢鋼並不通用，麵包鐵有粉化和爆炸問題。
企業有自己的廢鋼處理產線，目前廢鋼採購主要是從幾個大的貿易商直接購買，貿易商會給對應的廢鋼發票。企業廢鋼庫存約現在4萬噸，屬於常態化庫存。近些年基建類項目出來了大量廢鋼。
2. 生產端
電爐廠差距主要是在生產工藝和爐子， 康斯迪爐屬於連續中間加料型。 電爐生產是分峰和股的， 一般峰值是8-12點 電費偏高，電爐廠會不生產， 避開高峰時生產， 一般一天生產16個小時。峰、谷成本差100元/噸。
目前冷，熱價差偏低， 主要是下游汽車面板，家電價格下降，對於冷卷壓制，冷熱價差650可以作為盈虧平衡點。
3. 銷售
貿易商模式來看，螺紋作為老品種仍採用貿易商貿易商模式，鋼廠出價每天，月算數均價結算，會給貿易商返利，返利次月反還。主要在江浙滬銷售，以內河為主。到上海2天時間，比汽運方便。到杭州4天時間。
- 江蘇鋼廠F
1. 原料
（1）鐵礦石
目前年需鐵礦石內、外礦使用佔比3:7，長協礦跟國外的VALE\\KUMBA\\BHP\\力拓 等大礦山都有，貿易礦會每天根據性價情況進行選擇性買，集中採購。總體礦石採購節奏和訂單排產進行，在操作上利用套保和船貨等方式，把市場的浮動價鎖成固定價。目前雖然超特價格提升但是還在使用，另外也開始用西部粉配。礦難以來非主流礦發貨大增，非主流礦開啟了陸續復產節奏，使用非主流主要看價格問題，總體進行算賬。目前高品礦有下降，中品礦使用增多，進行性價比決策後，礦石有專門的混料長，進行綜合調配。.礦石屬於物流成本剛性的，需要看品味和出鐵量，運費和價格結構比要算賬。考慮港口間價差哪邊合適哪邊購買。
認為現在礦石處於緊平衡狀態，後期故事會發生變化。企業經過2個月調研瞭解到後期總體鋼鐵新增加產能1.6億噸，所以總體鋼結構還是有變化。國外產能方面，中國在外國投產統計來看，今年有3000萬噸投產。印度今年新增產能依舊在沿海區域，內路運輸不便，所以還需要外採部分鐵礦。
（2）焦炭：主要使用自產焦，會在山西等地外採，現在總體焦炭外部供給量寬鬆，比較容易購買。
（3）廢鋼：目前廢鋼使用比很低，企業產的板材多所以嚴格控制廢鋼量。廢鋼主要以電爐消化為主。廢鋼有廢鋼鋅太高，雜質含量太高因素， 品種不好控制。
2. 產能、產量
目前高爐生產正常，下個月開始例行檢修。
螺紋生產主要使用釩鈦居多。
現在整體中板訂單好但是噸鋼利潤下降。企業與大型的工程機械，油氣管線，大型油企有合作。
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