中證網訊(記者張枕河)日前全國大量的企業開始積極復工復產。中國證券報記者在採訪中瞭解到，期貨和期權等衍生工具正成為企業的重要“護身符”，不少企業通過巧用期貨和期權規避了風險、彌補了損失。
此外，也有不少金融機構通過自身專業優勢，促使衍生品行業發揮市場功能，支持疫情防控和助力實體企業，幫助相關企業、行業逐步恢復良性循環。
期貨助力實業“避險”
春節以來，受疫情影響，物流運輸不暢、下游復工時間不確定等問題相繼出現，不少行業都聚積了風險，而期貨成為“避險”利器。
南鋼股份就利用螺紋鋼期貨對沖了鋼價下跌風險。據悉，隨著鋼材庫存累積風險逐步加大，鋼材價格下行風險也在累積。為防範一季度鋼價下行風險，在近期螺紋鋼期貨價格反彈，期現基差收斂時，南鋼股份對部分自營庫存進行賣出保值。在RB2005合約價格反彈時，一方面買入組合看跌期權，既可以規避價格下跌風險，還可以保留未來價格上漲可能帶來收益的機會，優化企業套期保值風險管理結構；另一方面，通過螺紋鋼期貨進行賣出保值。
南鋼股份預計，在2月末3月初，隨著鋼廠和鋼貿商為緩解庫存高企帶來的資金壓力，將降價拋售鋼材，通過期貨衍生品工具的操作能有效對沖現貨跌價風險。
南鋼股份相關負責人對中國證券報記者介紹指出，隨著基差貿易、倉單服務等期現模式逐漸成熟，提升了該公司在開展套期保值中的可操作性，助力公司穿越週期。南鋼逐步從早期的防範價格風險和機械式套保，過度到利用衍生品工具的特性彌補現貨經營上的短板，實現“提高資金使用效率”“優化資源配置”“提高銷售服務質量”等經營目標，真正做到期現結合，助力公司高質量發展。對於企業來說，如果缺乏套保，企業將面臨訂單未排產前原燃料價格上升侵蝕接訂單毛利的風險，同時庫存場地容量限制和倉儲成本等問題，企業難以通過採購鐵礦石和焦炭現貨鎖定訂單利潤。除此以外，在短期價格大幅波動的情況下，缺乏套保也會給企業帶來原燃料採購成本上升或庫存跌價的風險。
該負責人進一步指出，雖受疫情影響，和大部分企業一樣，面臨上游企業復工難，開工率不及預期和物流運輸受阻的問題，但南鋼股份產品中特鋼和品種鋼佔比較高,保供矛盾及產品銷售受疫情影響相對較小。疫情面前，南鋼積極應對形勢變化，保障公司正常生產經營和銷售出庫，將疫情對生產經營造成的影響降到最低,堅持全年生產經營計劃目標不動搖。當前，公司鐵礦石、焦炭等原燃料保持合理庫存，鋼材出庫逐步恢復正常。
套保重要性日益凸顯
對於實體企業而言，套期保值的重要性日益凸顯。
廣西北部灣新材料有限公司是一家大型國有不鏽鋼生產企業，年產不鏽鋼熱軋卷板265萬噸，冷軋卷板90萬噸。自2019年9月不鏽鋼期貨上市以來，北部灣新材料積極關注期貨價格變化，制定套保計劃，準備擇機入市。
北部灣新材料由於及時參與期貨市場，不僅有效化解了由疫情造成的需求延後、產品價格下跌的系統性風險，同時也通過參與期貨交割提升了企業品牌知名度，拓寬了企業主動營銷渠道。
2019年年底，企業為應對2020年春節前後的需求淡季，規避產成品價格的下跌風險，結合自身1月份不鏽鋼冷軋卷板的生產計劃，逐步在SS2002合約上建倉，對產能進行賣出保值。
受新冠肺炎疫情導致的延遲復工影響，下游需求恢復受阻，不鏽鋼等產品期現貨價格也不斷下跌，現貨從2019年底的14000-14250元/噸下調至2月中旬的13800-14000元/噸，SS2002合約價格也從14200-14300元/噸下跌至13230元/噸。
北部灣新材料表示，雖然現貨銷售出現了200元/噸左右的回落，但由於企業及時通過期貨市場進行套期保值，並參與交割，本次套期保值不僅對沖了現貨價格下跌的部分，還實現了超額收益，取得了較好的效果。北部灣新材料在利用期貨套期保值的同時，還作為交割賣方順利完成不鏽鋼期貨的首次交割。本次交割正處新冠肺炎疫情較為嚴重之際，生產企業、交割倉庫和交易所均高度警惕疫情風險，採取各類防控措施保障不鏽鋼入出庫、倉單製作及交割的正常進行。
北部灣新材料負責人對中國證券報記者指出，不鏽鋼期貨為生產企業增添了經營風險的管理工具，讓企業在生產經營中實現“兩條腿走路”。在日常生產經營過程中，原材料採購定價與產品銷售定價在時間上不同步，採購與銷售受制於市場，處於被動的狀態。而期貨市場為這種“剪刀差”提供了有效的風險對沖工具，為公司的穩定經營、平滑利潤提供了有力的工具。
廣西北部灣新材料有限公司已有序安排復工和復產，2019年，在上期所不鏽鋼期貨上市的背景下，公司搭建了套保團隊，在防控風險的前提下，結合生產計劃，通過期貨市場小額度套期保值嘗試，成功參與了不鏽鋼期貨的首次交割。2020年，公司將繼續開展套期保值，通過期貨市場對沖產成品價格下跌風險，拓寬主動型銷售渠道，豐富期現結合策略。
另一個案例也引發市場關注。國內動力電池製造商寧德時代新能源科技股份有限公司(簡稱寧德時代)2月27日發佈的公告稱，為減少生產經營相關原材料價格大幅波動給公司經營帶來的不利影響，更好地規避和防範外匯匯率波動風險，公司計劃2020年開展商品套期保值業務和外匯套期保值業務。根據公告，寧德時代商品套期保值的交易品種為鎳、鋁、銅等金屬的期權、期貨、遠期等衍生品合約，外匯套期保值的交易品種為美元、歐元、日元、加元等幣種的遠期結售匯、外匯掉期、外匯期權、利率互換、貨幣互換、利率掉期、利率期權及其他外匯衍生產品。
度身定製期權“防護服”
作為金融機構，幫助衍生品行業發揮市場功能，支持疫情防控和助力實體企業變得刻不容緩。中國證券報記者瞭解到，不少金融機構都在幫助企業度身定製期權“防護服”。
華泰期貨風險管理子公司華泰長城負責人對中國證券報記者指出，其充分發揮風險管理專業優勢，針對特殊時期實體企業的不同風險，圍繞多元化的需求，運用豐富的衍生品策略，為企業提供精準個性化的風險管理方案，化解市場風險，助力產業鏈順暢運轉。
杭州某大型化工貿易商是國內最大的PVC流通服務企業之一，常年銷售規模達100萬噸以上，供應商達40餘家，服務了遍佈全國的終端PVC用戶5000多家。受疫情影響，節後化工品價格大跌，下游短期開工困難，企業庫存積壓、訂單的風險也在增加，對現有庫存套保需求強烈。但常規套保資金佔用大，企業又擔心價格在低位反彈。華泰長城資本與其深入溝通，雙方達成了近5000噸聚烯烴看跌熊市價差期權的交易。一方面，組合期權的權利金支出較低，遠小於套保期貨保證金，大大降低了資金佔用；另一方面，若價格反彈，套保端的損失較小，僅限於權利金，期現整體效果更優。為了進一步優化效果，企業採用了跨品種的對沖方式，部分敞口選擇了化工品關聯品種裡基本面更弱的品種對沖。
之後，隨著下游企業的復工預期，遠期訂單也在增加，企業又需要提前控制採購成本，華泰長城資本與其達成2000噸的PVC看漲領口期權的套保交易。此舉在儘可能規避價格上漲風險的同時，降低基差不利的影響，也為小幅的價格下跌預留了安全墊，使企業不必擔心未來補庫成本的增加。該企業的上游中，部分是消毒防疫的次氯酸鈉消毒原液生產商，生產過程中也同時會產出PVC，為了滿足疫情期間消毒液的供應，上游企業加大生產力度，而PVC的正常銷售和定價穩定無疑成為上游消毒原液生產商的定心丸。
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