解禁，一直是資本市場的大事件。本週，有一家公司的限售解禁引發投資者廣泛關注；它，就是360。

2月27日，360的部分限售股份將迎來解禁期。根據Wind數據顯示，360共計7.03億股上市流通，佔目前總股本的10.40%，解禁市值超200億。

作為“網絡安全第一股”，此次解禁，是危還是機？

在回答這個問題之前，我們需要釐清一個核心，那就是解禁向市場釋放了流動性。而從歷史上的互聯網科技牛股來說，流動性是牛股的標配，比如港股上市的騰訊，就通過拆股向市場釋放了充分的流動性。

而流動性釋放之後，有利於更多的優質投資者持有，後面就看這家公司是否具有長期的投資價值了，二者共振，牛股得以產生。

“大安全”——360的護城河

在國內互聯網江湖，360是最特別的存在。它幾乎和所有大佬都交過手，卻依然活得很滋潤。

毫無疑問，360已成為一家航母級公司，是網絡安全領域無可爭議的“一哥”；平均月活用戶6億，市場滲透率達97%，護城河深不可測。此外，其在PC瀏覽器市場滲透率超80%；移動安全產品的平均月活用戶近5億。

不過，360最大的看點，當屬其一直深耕的“大安全”戰略。

隨著科技的發展，情報的竊取早已不再是撬門溜鎖那麼原始，網絡完全不僅影響我們的日常生活，更影響到國家的系統安全。曾有黑客將木馬潛伏到證券交易系統，長期竊取信息，大搞內幕交易，美國大選甚至出現黑客入侵總統候選人郵箱事件。

當初，360毅然迴歸A股，除了市場原因，更多的，是周鴻禕打造“國家網絡安全守衛者”的決心。正如他說的“作為一個安全公司，必須要有國界”，他寧可當“負翁”，也要率領360迴歸。

早在2017年，周鴻禕就公佈了進軍“大安全”的戰略。近年來，圍繞“大安全”戰略，360集中發力，結出了累累碩果。截止2018年末，360獲授權專利總量近4200件，專利申請總量超12000件。此外，360的核心安全團隊在2018年“發現了489個漏洞”，進入了高通的“漏洞獎勵計劃”。

據Gartner數據顯示，2018年，全球信息安全支出佔IT支出的比例為3.05%，而2019年中國信息安全支出佔IT支出比例僅為1.7%左右，相對於全球平均水平還有較大差距。隨著網絡安全法等相關法律法規逐步落地，中國網絡安全市場也迎來了井噴式發展。據IDC預測，2019年，中國網絡安全市場總體支出將達到73.5億美元，到2021年將形成千億級別市場。

目前，中國網絡安全市場方興未艾，這無疑給360裝上了新的增長引擎；一定程度上，360已具備了成為科技大牛股的基因。但是，二級市場上360股價並不是十分搶眼，原因在於360還有一具痛苦的“枷鎖”，即市場流動性。

流動性，互聯網牛股的“標配”

近十年來，國內的科技公司快速發展，BAT已成長為全球巨無霸，但由於制度原因，A股投資者難以分享時代的紅利。360“東歸”後，A股股民終於有了機會。

但是客觀而言，360迴歸之初，釋放給市場的流通股並不多，很多投資者未能充分享受這一紅利。目前，360的流通股僅有3.97億股，僅僅佔總股本的5.9%。換言之，360雖有近2000億的市值，但流通盤卻只有百億市值，是A股名副其實的“小盤股”。

360解禁，效果類似於2014年騰訊拆股。作為港股的“股王”，騰訊也是港股市場交投最活躍的公司之一。但是，由於股價太高，股本數量偏少，無形中將很多投資者擋在了門外。2014年初，騰訊就一路勢如破竹的漲到了500多港元，逐漸成了“有錢人的遊戲”。

為了激活股票流動性，2014年3月，騰訊實施了“1拆5”的拆股方案。拆股完成後，騰訊股價從500港元降到了100港元，投資門檻也大幅下降。此舉有效增加了股票的流動性，幫助更多投資者分享到了時代的紅利。

拆股之後，騰訊不改“股王”本色，數年後又回到了500港元左右的高位。可以看到，拆股，不僅沒有打亂“股王”的節奏，反而激活了牛股的基因。

其實，拆股這個玩法，在港股和美股都很常見。早在2006年，網易股價接近100美元時，網易就進行了“1拆4”；2010年，百度實行“1拆10”；去年10月，阿里通過“1拆8”的方案。以上種種，目的都在於降低投資者門檻，增強股票流動性。

此次，360通過解禁釋放“活水”，也有異曲同工之妙。

360解禁，股價能“安全”嗎？

說了這麼多，月底解禁時，360的股價能“安全”嗎？

根據公告，此次將解禁的限售股，主要來源於2017年11月借殼上市時定向增發的股份。從公開信息可知，此次解禁的股份大部分為機構股東，比起個人投資者，機構往往更為理性，解禁時不會爭相出逃，形成踩踏局面。

從360本身來說，借殼上市2年多後，股價較當初的高點已經有所回調，風險被充分釋放。目前，360的動態市盈率不到30倍，與其“科技股”的身份格格不入；對比最近炒上天的芯片、半導體、國產軟件等，360無疑被大大低估了。

就行業來說，360無疑選了一條朝陽下的賽道。目前，國內網絡安全市場方興未艾，有望成為下一個千億級的風口，在巨大的市場空間面前，360無疑已具備了先發優勢。近年來，公司每年投入20多億的研發費用，假以時日，必將迎來厚積薄發的時刻。

2017年360迴歸時，股民紛紛感嘆，“A股終於有了一隻真正的互聯網科技股。”但是， 360股價卻並不是十分強勢，很大程度上，在於其流通盤太小，難以容納較大的資金。此次限售股解禁，將很好的解決這一痛點，徹底打破股價的“枷鎖”。

因此，360解禁，不但不是“危”，反而是“機”，是方便更多投資者參與的歷史性機會。限售股解禁後，市場將迎來更多“活水”，360的“科技牛”之路或將徐徐展開。

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