一嘉之語/文
海航目前最大的問題就是流動性問題，直白一點就是缺錢！
也許有人會說，這年頭誰不缺錢？我還缺幾個小目標呢！
不過，海航的情況與大夥可不一樣，你這是要錢，海航可是要命。
不過，海航總是有續命的辦法，畢竟他的資產龐大，家大業大，擠一擠、挪一挪，可能總有點辦法。
這不，海航集團旗下從事飛機租賃的上市公司渤海租賃剛剛簽訂協議，以7.26億美元（50.87億元）價格賣出21架飛機。
一、租賃公司機隊規模925架
渤海租賃控股子公司 Avolon 為全球第三大飛機租賃公司。
截至 2019 年 12 月 31日，Avolon 及下屬子公司機隊規模達到 925 架，其中：
- 自有飛機 479 架，
- 管理飛機 46 架，
- 訂單飛機 400 架。
自有飛機平均機齡約為 5.0 年，
平均剩餘租約期限約為 7.0 年,
2019 年度飛機出租率為 98.9%。
截至 2019 年 12 月 31 日，Avolon公司
- 總資產 283.87 億美元，
- 淨資產 79.97 億美元，
- 資產負債率：71.8%。
2019 年度，Avolon 公司
- 總收入 26.27 億美元，
- 淨利潤 7.18 億美元，
- 淨利率：27.3%。
為了緩解資金壓力，2018年底，海航以22億美元（約合150億人民幣）的價格將Avolon公司30%轉讓給日本ORIX Aviation，目前海航實際持有Avolon 70%的股權。
手中握有479架飛機，飛機資產還是具有一定價值，渤海租賃就具備了一定的變現能力。
二、賣了哪些飛機
按照渤海租賃的說法：
為進一步拓寬融資渠道，優化資產結構，保持年輕化的機隊規模，提升渤海租賃在全球飛機租賃市場的競爭力，渤海租賃孫公司AALL擬向Sapphire Aviation II出售21架附帶租約的飛機租賃資產。
本次交易的基礎交易價格為7.26億美元（摺合人民幣約 50.87 億元）
21架飛機，按飛機型號劃分包括：
- 3 架 A330 系列飛機、
- 12 架 A320 系列飛機、
- 6 架 B737 系列飛機。
從上表不難看出，Avolon 公司的客戶還是比較多的，有易捷航空、菲律賓航空、斯里蘭卡航空、阿斯塔拉航空等等。
截至 2019 年末，上述飛機平均機齡約為 7.5 年， 平均剩餘租賃期限約為 6.4 年。
管理服務約定：本次交易完成後，AALL將為Sapphire Aviation II 就上述 21 架 收租金的 1.5%作為服務費，同時，AALL 還將收取實收租金的1.25%作為資產管理費。處置飛機時，AALL 按照每架飛機處置價款的 1.5%收取佣金。
也就是說這21架飛機還是由渤海租賃下屬公司管理。
三、Sapphire Aviation II是個什麼公司
渤海租賃通過孫公司AALL持有Sapphire II limited的9.5%股權，Sapphire Aviation II就是Sapphire II limited在開曼群島設了一個私人股權公司，通過這個私人股權公司買下這21架飛機資產包。
Sapphire Aviation II及其子公司以上述 21 架飛機資產非公開發行合計 62,000 萬美元的資產支持票據。
實際上，渤海租賃將旗下的飛機資產進行證券化，當然也有點類似航空公司飛機售後回租，先獲得去年出售資金，確保自己的資金需求。
2019年下半年，海航旗下的天津航空曾經將自己的未來經營收入進行了打包，併發行了相關債券，實際上就是將未來的收益進行折現，相對於打個折扣拿到現金，解決資金的緊缺問題。
此次渤海租賃賣出21架飛機，獲得了51億元的資金是不是能緩解一下短期內的資金困境呢？
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