进入2020年，一场突如其来的疫情打乱了所有人的计划。民航业突然进入寒冬，所有企业都面临着巨大的挑战，顿时大家都觉得今年的日子特别难过。相信民航业内最难的企业莫过于海航。

从一路飚进到四面楚歌

2020年的这场疫情将海航置于更为凶险的境地，这两年来，海航面临的最大困难就是资金紧缺、流动性紧张，而疫情最为可怕的就是让人停止流动、经济停止运转，人一旦停止流动，对于航空公司这种高投入的企业来说，现金流将面临极大的风险。

对于过去两年收成尚好、有些余粮的公司来说，去借点，再省点，克服克服，或许能度过这个难关。但对于海航确实难上加难。本就没有什么余粮，可以赊账的也不多了，省的空间也不大了，还要坚持多久？

海航集团董事长陈峰在2019年底通过内部信称，海航集团仍面临资金短缺，并且迫使其在2019年迟发、缓发了部分员工的薪酬。不过陈峰在内部信当中誓言2020年将彻底解决海航集团所面临的流动性问题，其称“2020年是海航化解流动性风险的决胜之年”。

“卖卖卖”陈峰反思海航危机

海航集团近两年陷入债务泥潭，被迫出售了大量资产，去年因资金紧张一度拖欠员工工资。海航集团拥有海南航空等多家航空公司，日前爆发的疫情导致大量航班停飞，对其更是雪上加霜。

海航集团成立于1993年，早年主要经营地方航空公司海南航空，后将海南航空发展成为全国四大航企之一。但海航集团并未满足于航空主业，2015-2017年间，

海航成为多元化扩张最激进的中国企业，短短数年资产从不到5000亿膨胀到超过1.2万亿，跃居世界500强。

外界估算，海航三年斥资近600亿美元在海内外大肆并购，产业覆盖航旅、地产、金融、物流、科技等。从希尔顿酒店、德意志银行到飞机租赁公司、IT分销巨头，从纽约、伦敦的摩天大楼到香港“地王”，海航一路扫货，成为全世界最豪爽的买家之一。

海航系的秘诀是高杠杆债务扩张。2017年底，海航集团有息负债高达6652亿元，其中2015-2017年新增3668亿元。

危机旋踵而至。随着金融去杠杆导致的宏观环境剧变，海航再难以维系扩张，从2017底开始陷入财务困境。与当初买买买成对应的，海航开启了一系列卖卖卖。2018年，出售NH酒店、卖悉尼写字楼、出售香港两个机场地块、出售红狮酒店股份、减持德银、出售海南高速、海南海岛建设全部股份。

2019年，海航资产甩卖加速，向黑石出售69.54%的香港国际建投股权、出售海口、文昌、儋州、琼中等地七项约12.54亿元的资产、1亿英镑出售英国伦敦金丝雀码头写字楼给新鸿基和麦格理。

最近的一次巨额项目出售即2月18日，海航基础再次披露的以101.32亿元出售海口南海明珠生态岛（二期）。对此，海航基础公告称，海南省关于填海造地方面的环保治理使得该项目投资回报周期较长，出售是战略调整需要。

两年来，海航出售资产获取资金回流已高达3000亿元。然而，这似乎仍然难解海航资金危局。截至2018年底，海航总负债高达7500亿元，旗下多家上市公司均面临巨大资金缺口。

海航的流动性风险

海航集团最近一期的财务报告是2019年中期报告。截止2019年6月底;

从资产负债情况来看：

总资产：9806亿元，同比下降8%。
总负债：7067亿元，同比下降6%。
净资产：2739亿元，同比下降13%。
资产负债率72%，同比上升2个百分点。

从资产负债率来看，似乎还不算太高。但是有个不好的趋势，就是资产下滑速度比负债下滑速度快，导致净资产下滑速度比负债下滑速度快了7个百分点，资产负债率也因此攀升。

从盈利情况来看：

营业总收入2669亿元，同比下降7%；
净亏损35亿元，同比下降184%。

经营状况不容乐观。

从现金流来看：

经营活动增加现金196亿元，经营上能提供一定的现金流。
投资活动增加现金81亿元，主要来自于变卖股权所得。
筹资活动减少现金285亿元，主要是偿还债务。

从以上几个方面来看，海航财务状况不容乐观，偿债压力非常巨大。

屋漏偏逢连夜雨

海航当前的危机，除海航集团早已出现的高负债且有债务违约情况，突如其来的疫情也是压在海航集团身上的一个沉重包袱。据海航控股所披露2020年1月份营运数据，期内航空业务各项收入均同比大幅下滑。危机程度不言而喻。

海航集团前高管透露向媒体透露：“航油欠款近百亿，无力更新航材，已经到了靠拆部分飞机的零部件补充航材的地步。”

上述前高管表示：“肺炎疫情导致航班大面积取消。最近一段时间，受肺炎疫情冲击，海航有一天的收入只有4000万元。而在过去，海航旗下最小的西部航空，每天的收入也有5000万。”

2019上半年的财务报告还显示，海航集团的总资产下降了8%，缩水近900亿元，不过总负债仍高达7067.26亿元，虽然较去年同期下降了6%，但资产负债率不降反升，仍比上年同期增加了2%到72.07%。

海航集团到2019年总资产规模仍接近上万亿元，陈峰计划到2020年底将海航集团负债率降至70%以下，总资产不超过7000亿元。

业内人士认为，以海航系核心资产海航控股上市公司为例，其主业为民航运输，尽管整体资产负债尚未沦落至资不抵债的地步，但其固定资产绝大部分是飞机，占到了总资产的接近4成，其流动资产只有500多亿元，而流动负债却超千亿元，存在数百亿元的巨额资金链缺口，这一缺口差不多相当于海航控股一年的总营收，很显然，如果没有外部力量干预，海航控股很可能没有力量解决自身的问题。