双重冲击下:董事长陈峰反思海航债务危机

进入2020年,一场突如其来的疫情打乱了所有人的计划。民航业突然进入寒冬,所有企业都面临着巨大的挑战,顿时大家都觉得今年的日子特别难过。相信民航业内最难的企业莫过于海航。

从一路飚进到四面楚歌

2020年的这场疫情将海航置于更为凶险的境地,这两年来,海航面临的最大困难就是资金紧缺、流动性紧张,而疫情最为可怕的就是让人停止流动、经济停止运转,人一旦停止流动,对于航空公司这种高投入的企业来说,现金流将面临极大的风险。

双重冲击下:董事长陈峰反思海航债务危机

对于过去两年收成尚好、有些余粮的公司来说,去借点,再省点,克服克服,或许能度过这个难关。但对于海航确实难上加难。本就没有什么余粮,可以赊账的也不多了,省的空间也不大了,还要坚持多久?


海航集团董事长陈峰在2019年底通过内部信称,海航集团仍面临资金短缺,并且迫使其在2019年迟发、缓发了部分员工的薪酬。不过陈峰在内部信当中誓言2020年将彻底解决海航集团所面临的流动性问题,其称“2020年是海航化解流动性风险的决胜之年”。

“卖卖卖”陈峰反思海航危机

海航集团近两年陷入债务泥潭,被迫出售了大量资产,去年因资金紧张一度拖欠员工工资。海航集团拥有海南航空等多家航空公司,日前爆发的疫情导致大量航班停飞,对其更是雪上加霜。


海航集团成立于1993年,早年主要经营地方航空公司海南航空,后将海南航空发展成为全国四大航企之一。但海航集团并未满足于航空主业,2015-2017年间,

海航成为多元化扩张最激进的中国企业,短短数年资产从不到5000亿膨胀到超过1.2万亿,跃居世界500强。

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外界估算,海航三年斥资近600亿美元在海内外大肆并购,产业覆盖航旅、地产、金融、物流、科技等。从希尔顿酒店、德意志银行到飞机租赁公司、IT分销巨头,从纽约、伦敦的摩天大楼到香港“地王”,海航一路扫货,成为全世界最豪爽的买家之一。


海航系的秘诀是高杠杆债务扩张。2017年底,海航集团有息负债高达6652亿元,其中2015-2017年新增3668亿元。


危机旋踵而至。随着金融去杠杆导致的宏观环境剧变,海航再难以维系扩张,从2017底开始陷入财务困境。与当初买买买成对应的,海航开启了一系列卖卖卖。2018年,出售NH酒店、卖悉尼写字楼、出售香港两个机场地块、出售红狮酒店股份、减持德银、出售海南高速、海南海岛建设全部股份。

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2019年,海航资产甩卖加速,向黑石出售69.54%的香港国际建投股权、出售海口、文昌、儋州、琼中等地七项约12.54亿元的资产、1亿英镑出售英国伦敦金丝雀码头写字楼给新鸿基和麦格理。

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最近的一次巨额项目出售即2月18日,海航基础再次披露的以101.32亿元出售海口南海明珠生态岛(二期)。对此,海航基础公告称,海南省关于填海造地方面的环保治理使得该项目投资回报周期较长,出售是战略调整需要。


两年来,海航出售资产获取资金回流已高达3000亿元。然而,这似乎仍然难解海航资金危局。截至2018年底,海航总负债高达7500亿元,旗下多家上市公司均面临巨大资金缺口。


海航的流动性风险

海航集团最近一期的财务报告是2019年中期报告。截止2019年6月底;

从资产负债情况来看

  • 总资产:9806亿元,同比下降8%。
  • 总负债:7067亿元,同比下降6%。
  • 净资产:2739亿元,同比下降13%。
  • 资产负债率72%,同比上升2个百分点。

从资产负债率来看,似乎还不算太高。但是有个不好的趋势,就是资产下滑速度比负债下滑速度快,导致净资产下滑速度比负债下滑速度快了7个百分点,资产负债率也因此攀升。


从盈利情况来看

  • 营业总收入2669亿元,同比下降7%;
  • 净亏损35亿元,同比下降184%。

经营状况不容乐观。


从现金流来看:

  • 经营活动增加现金196亿元,经营上能提供一定的现金流。
  • 投资活动增加现金81亿元,主要来自于变卖股权所得。
  • 筹资活动减少现金285亿元,主要是偿还债务。

从以上几个方面来看,海航财务状况不容乐观,偿债压力非常巨大。


屋漏偏逢连夜雨

海航当前的危机,除海航集团早已出现的高负债且有债务违约情况,突如其来的疫情也是压在海航集团身上的一个沉重包袱。据海航控股所披露2020年1月份营运数据,期内航空业务各项收入均同比大幅下滑。危机程度不言而喻。

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海航集团前高管透露向媒体透露:“航油欠款近百亿,无力更新航材,已经到了靠拆部分飞机的零部件补充航材的地步。”

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上述前高管表示:“肺炎疫情导致航班大面积取消。最近一段时间,受肺炎疫情冲击,海航有一天的收入只有4000万元。而在过去,海航旗下最小的西部航空,每天的收入也有5000万。”


2019上半年的财务报告还显示,海航集团的总资产下降了8%,缩水近900亿元,不过总负债仍高达7067.26亿元,虽然较去年同期下降了6%,但资产负债率不降反升,仍比上年同期增加了2%到72.07%。

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海航集团到2019年总资产规模仍接近上万亿元,陈峰计划到2020年底将海航集团负债率降至70%以下,总资产不超过7000亿元。


业内人士认为,以海航系核心资产海航控股上市公司为例,其主业为民航运输,尽管整体资产负债尚未沦落至资不抵债的地步,但其固定资产绝大部分是飞机,占到了总资产的接近4成,其流动资产只有500多亿元,而流动负债却超千亿元,存在数百亿元的巨额资金链缺口,这一缺口差不多相当于海航控股一年的总营收,很显然,如果没有外部力量干预,海航控股很可能没有力量解决自身的问题。

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陈峰早年接受央视《对话》栏目专访时,曾说自己为人做事,只是“在扮演角色,在游戏人生”。因此“不求做大官,只求做大事”的他,也一向表现出应对危局游刃有余的高超手段和豁达心态。去年,陈峰接受媒体采访时,曾感慨,“天下事,人各有命”。


2月18日,国资委在新闻发布会上回应航空公司重组时表示,疫情之下,航空企业是不是重组的好机会,应尊重企业意愿,按照企业自身需求。


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