一週重點關注：
● 1月財新制造業PMI降至51.1 為2019年9月以來最低
● 2019年全國規模以上工業企業利潤總額下降3.3%
● 央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元 相當於降準1%
● 資管新規延期或是“一行一策” 核心是老產品承接標準
● 券商資管自購旗下產品“瞄準”權益類
● 保險資管2019年註冊產品超4600億 同比增長1.97%
● 遵義政信債風險爆發，多家金融機構席捲其中
● 銀保監會發布《信託公司股權管理暫行辦法》
● 61家信託公司參與抗擊疫情“專項慈善信託”
● 線上線下協同 信託開啟“雲復工”
● 針對失能失智人群 信託服務引入監護支援
● 雪松信託已總體完成2019年4月22日前逾期項目風險化
●【觀察】新冠肺炎疫情對信託公司有多大影響？
●【觀察】抓住文化金融發展大勢 信託能做什麼？
一、財經視點
■ 1月財新制造業PMI降至51.1 為2019年9月以來最低
2月3日公佈的1月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得51.1，小幅下滑0.4個百分點，為五個月最低善。這一走勢與國家統計局製造業PMI一致。國家統計局公佈的1月製造業PMI錄得50，落在榮枯分界線上，低於上月0.2個百分點。
點評：2020年初中國經濟企穩回升的力度出現放緩。儘管企業信心受到中美第一階段協議的提振，但由於內外需求改善力度有限，企業在生產修復後並沒有出現全局性補庫存，同時還需要關注原材料成本上升的壓力。後續中國經濟還將受到新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，需要適當的逆週期政策予以加持。
■ 2019年全國規模以上工業企業利潤總額下降3.3%
國家統計局2月3日發佈數據顯示，2019年全國規模以上工業企業實現利潤總額61995.5億元，比上年下降3.3%。數據顯示，2019年規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額16355.5億元，比上年下降12.0%；股份制企業實現利潤總額45283.9億元，下降2.9%；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額15580.0億元，下降3.6%；私營企業實現利潤總額18181.9億元，增長2.2%。
點評：過去幾年去產能過程中工業品價格強勢，隨著去產能政策邊際退潮，工業通縮壓力再現，2019年工業企業利潤隨之收縮。值得注意的是，2019年工業企業效益狀況呈現結構性改善，表現在高技術製造業和戰略性新興產業利潤保持增長；私營企業和小型企業利潤保持增長；利潤保持增長的行業也較多。
■ 央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元 相當於降準1%
在2月3日創記錄單日公開市場操作投放1.2萬億元后，2月4日人民銀行繼續充足供應流動性，當日公開市場操作逆回購投放資金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。人民銀行稱，超預期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，並將進一步推動貸款市場利率下行，有利於降低資金成本，緩解企業特別是小微企業的財務壓力，擴大融資規模，支持實體經濟。
點評：流動性投放加上調低公開市場操作的利率，都會直接給企業帶來融資利率的進一步下降。這不僅表現在LPR報價在20日左右還會出現一定的下降，也包括債券市場的二級市場利率明顯走低，有利於企業以更低成本來籌集資金。
■ 全國房貸利率開年走低 北上廣深悉數下調
2月5日，融360大數據研究院發佈報告顯示，2020年1月(數據採集期為2019年12月20日-2020年1月19日)，重點監測的全國35個城市首套房貸款利率水平降至5.51%，環比下降一個基點，為五年期LPR加點71個基點；二套房貸款平均利率為5.82%，環比下降兩個基點，為五年期LPR加點102個基點。這是首套房貸利率連續第二個月有所下調，其中，一線城市北上廣深的首套房貸款利率悉數下調。
點評：房貸調控政策背景仍是決定房貸利率走勢的決定性因素，2020年將堅持“房住不炒”定位，“因城施策”開始在全國各地區逐步落實，短期內房貸利率水平可能維持平穩緩慢下降的趨勢。
二、同業新聞
■ 資管新規延期或是“一行一策” 核心是老產品承接標準
近期，因為疫情的爆發，銀保監會再次表態，並首次明確提出延長過渡期的概念。就延期的具體方案而言，業內則多認為會實行“一行一策”。2月1日，銀保監會副主席曹宇在《就銀行業保險業支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情和金融市場穩定等相關工作》答記者問時稱，對到2020年底確實難以完成處置的，允許適當延長過渡期。
點評：疫情的爆發可能使得未來一段時期內穩增長與防風險的天平會偏向穩增長一邊，這就要求穩增長的前提——穩社融，成為未來一段時間的工作優先，於是也就加大了延長資管新規過渡期的可能性和必要性。
■ 券商資管自購旗下產品“瞄準”權益類
在公募基金紛紛出手自購旗下產品之後，券商資管也迅速行動起來，目前來看，已有東證資管、廣發證券資管、興證資管、國泰君安資管宣佈以自有資金投資旗下產品。此次券商資管進行的自有資金產品認購，傾向權益類產品。
點評：中國經濟結構轉型升級趨勢不會改變、資本市場高度定位和穩健發展態勢不會改變。此次經歷短期大幅下跌，不少行業和個股的估值回到了2018年的底部水平，提供了較好的中長期投資入場機遇。
■ 證監會定調2020：六大任務領銜 落實創業板註冊制
1月16日至17日，一年一度的證監會系統工作會議在京召開。證監會在會上總結了2019年主要工作，分析當前資本市場改革發展面臨的形勢，並研究部署了2020年重點任務。改革方面，創業板註冊制改革2020年落地概率較大；再融資改革落地概率大；證券法配套措施落地概率大。監管方面，上市公司將迎一輪強監管，資金佔用、違規擔保、內幕交易、財務造假是監管重點；私募基金將迎一輪行業整肅……
點評：當前中國直接金融的發展、證券市場的建設已經走在正確的道路上，通過強化市場有效運轉的基石條件，尤其是完善市場的法律規制，假以時日，我國證券市場的發展建設必將取得顯著進步。
■ 保險資管2019年註冊產品超4600億 同比增長1.97%
中國保險資產管理業協會最新發布的數據顯示，2019年保險資管機構債權及股權計劃的註冊規模達到4637億，同比增長1.97%。這些資金大部分投向了基礎設施。數據顯示，基礎設施債權投資計劃佔比72%，不動產債權投資計劃佔比26%。截至2019年12月底，保險資管機構累計發起設立各類債權、股權投資計劃1311只，合計備案或註冊規模達到29938.04億元；累計註冊保險私募基金22只，合計規模1863.1億元。
點評：保險資金的期限動輒超過15年，一直苦於缺少長期資產，無奈將“長錢短投”。而國家基礎設施和戰略重點工程需要的資金體量大，與險資對接實體、分享國家發展紅利的需求不謀而合。
■ 300多隻權益基金放開申購 為投資者“抄底”放閘
春節長假後的首周，在第一個交易日大跌之後，A股主要股指已連續3日強勢反彈，滬深兩市單日成交量均保持在9000億元左右，投資者情緒得到明顯修復。伴隨A股市場回暖，不少基金陸續恢復了基金申購及大額申購業務通道。據基金公司發佈的公告顯示，在2月3日至2月7日這一週，放開申購的權益基金多達303只。
點評：對基金公司而言，放開申購及大額申購，既能在股市低點時補充彈藥、入場抄底，也能進一步推升旗下權益基金的規模，讓投資者手中閒置的年終獎有了用武之地。
■ 遵義政信債風險爆發，多家金融機構席捲其中
2018年年底以來，貴州多地頻發債務風險，從經濟較落後的地區向省內發達地區擴散，主要以信託、基金子公司資管計劃、私募基金等非標資管產品為主。近期紅週刊記者獨家披露，在GDP和公共財政收入排名居貴州第二的遵義市，其下轄的匯川區城投公司發行的東海瑞京·瑞信51號二期資管計劃等多隻資管產品逾期。相關資料顯示，這些資管產品的融資方均為匯川城投，擔保方為遵義經開投，遵義另一家債券發行人遵義市投資集團也曾為匯川城投的部分債券提供擔保。
三、信託動態
■ 銀保監會發布《信託公司股權管理暫行辦法》
經過緊鑼密鼓的徵求意見，銀保監會6日公開發布《信託公司股權管理暫行辦法》，該辦法將於3月1日正式實施。《暫行辦法》借鑑並沿用了《商業銀行股權管理暫行辦法》中關於股東穿透監管、股東分類管理等良好制度實踐，明確信託公司股東、信託公司、監管部門三方主體從股權進入到退出各階段的股權管理職責，對於促進信託業股權管理亂象治理，加強信託公司股權監管具有重要作用。
點評：信託公司股權管理辦法的推出，對於完善信託公司的治理結構具有非常重要的意義，也必將對信託公司的發展帶來正面效應。
■ 61家信託公司參與抗擊疫情“專項慈善信託”
根據中國信託業協會最新公告，“中國信託業抗擊新型肺炎慈善信託”（簡稱“專項慈善信託”）在成立了3期計劃、募資3080萬元之後，已聯繫篩選確定4個投放項目優先執行。截至2月1日，首批救助項目資金已完成投放。除卻“專項慈善信託”，行業另有多隻相關的慈善信託迅速成立，業內公司還將大批物資直接捐贈至相關慈善組織。與此同時，信託業協會稱，專項慈善信託正在對接其他符合該信託目的的資助項目，並將繼續接受委託人追加的信託資金。後續救助項目也將本著“點對點”的原則，嚴格篩選，加快實施，精準投放。
點評：本次疫情，是對慈善信託的一次檢驗，也是慈善信託在慈善事業領域的一次集中展現。從目前情況來看，雖然信託業行動迅速，信託公司參與也很積極踴躍，但由於募集的資金量有限，甚至還不如一個企業或一個明星的多和效應大，說明慈善信託還處在發展的初期，需要不斷完善，才能真正成為慈善事業的一支重要力量。
■ 線上線下協同 信託開啟“雲復工”
受疫情影響，春節假期有所延長。2月5日，多位信託業內人士確認已經復工，大多數人士表示，目前以居家辦公為主、現場辦公為輔。儘管信託銷售傳統上習慣面籤合同，但面對疫情，多家信託公司都強調加強“雲聯絡”，也有信託公司鼓勵業務經理引導客戶簽署電子合同。同時，多家信託公司也強調注意線上辦公效率的提升。
■ 雪松信託已總體完成2019年4月22日前逾期項目風險化
2020年1月20日，雪松國際信託股份有限公司發佈公告稱，已總體完成2019年4月22日前逾期項目的“拆雷”工作，33個逾期項目風險已化解，近2000名相關項目的投資者拿回本金和收益。對於個別尚未取得聯繫的受益人，雪松國際信託表示，將繼續安排專人積極聯繫，在受益人自願前提下，協助受益人做好相關協議文件的簽署工作。
■ 針對失能失智人群 信託服務引入監護支援
近日，萬向信託聯合杭州市國立公證處、上海市普陀公證處將信託制度與監護制度緊密結合，成功落地全國第一單監護支援信託，讓當事人人生規劃更加全面，首次在現實服務層面實現“信託制度+監護 制度”的創新融合。據瞭解，監護支援信託是指運用信託制度的財產保護和隔離功能，結合監護制度，為當事人提供人身和財產管理的專業化、綜合性服務，旨在幫助當事人進行人身事務和財產管理的提前安排，確保信託財產真正用於當事人、剩餘信託財產按照當事人的意願進行分配，實現既定的安排。
■ 中海信託原副總裁受賄500餘萬 被判刑10年半
1月21日，從裁判文書網獲悉，江蘇省高級人民法院對中海信託原副總裁魏志剛維持原判，以受賄罪判處有期徒刑10年半。經審理查明，被告人魏志剛在中海信託任職期間，利用職務便利，為陳某在推進太湖新城建設投資管理有限公司信託融資項目方面提供幫助，於2009年5月26日至27日，通過銀行轉賬方式收受陳某賄賂的300萬元。後因審計署開始調查太湖新城公司信託融資的情況，魏志剛退還給陳某200萬元。此外，魏志剛為北京軍鎰興投資有參與項目提供幫助，於2013年1月7日，通過銀行轉賬方式收受該公司實際控制人楊某(另案處理)賄賂的200萬元。
四、市場觀察
■ 新冠疫肺炎情對信託公司有多大影響？
自新型冠狀病毒疫情爆發以來，全國各族人民、各行各業仍舊處於奮力抗疫階段。信託行業因屬於維持社會經濟正常運轉金融業重要分支之一，在此次抗疫過程中，不僅積極履行社會賦予其重要責任同時，也受到衝擊；不僅核心業務違約風險上升，運營正常開展、新業務拓展也遇到挑戰。
業內觀點：
1、此次疫情影響，首當其衝便是房地產信託業務。受疫情影響，文件明確指出推遲在建、在售房地產項目開工、開售時間，這樣導致房企從買地、開發、竣工、銷售等多個環節都出現短期停滯，直接影響回款速度，從而造成企業違約風險及所涉信託項目逾期風險上升。
2、此外，政信信託業務也將受到較大沖擊。隨著疫情深入，一方面所設政信項目，或因政府工作重心向防疫傾斜，造成時滯，從而影響按期兌付；另一方面，因地方財政需要支付部分確診患者發生的醫療費用和疫情防控工作所需的經費，對於疫情較重的趨區域財政產生較大的壓力，從而造成地方政無力兌付情況。
3、此次疫情除對信託公司主要業務造成衝擊外，還對直接影響到信託公司日常經營。一方面，延長假期、延期復工、外地返城人員隔離觀察等，同樣也對信託公司正常經營造成重大影響；兩一方面，儘管信託行業早就推行普及電子合同，但由於信託主要是針對高淨值客戶，也為了加強與客戶的聯繫、保證客戶隱私等，業務人員仍多采取上門面籤形式，受疫情影響此種工作方式短期之內或難以執行。
4、根據疫情爆發以來，信託行業、各信託公司紛紛設立專項慈善信託、服務信託等實際行動，都顯示出在此次抗擊疫情過程中，信託這種金融模式的制度優勢，處承擔應負社會責任外，還能更好適應不同資金需求，而這些也都有利於促進信託行業轉型。
5、疫情得到控制後，公共衛生體系建設、流行病的預測和防治，以及相關大數據技術研發和技術體系建設等將會成為國家和企業共同關注的焦點，並存在相關投融資機會。信託公司可與大健康領域的領先機構合作，從而密切關注並深入研究該領域的投融資機會，是機遇同時，也將成為信託公司新轉型方向。
6、用益觀點：總體來看，這次疫情對信託業的影響是短暫和有限的，並不會對今年信託公司實際業績產生大的衝擊。信託公司目前面臨的問題還是自身發展內生動力和業務結構的轉型。
■ 抓住文化金融發展大勢 信託能做什麼？
國家統計局數據顯示，2018年全國文化及相關產業增加值為41171億元，佔GDP的比重為4.48％，比上年提高0.22個百分點。專家表示，文化產業在國民經濟中的佔比逐年提高，根據“十三五”規劃綱要，文化產業成為國民經濟支柱性產業。文化產業的振興和發展繁榮離不開金融的大力支持。信託作為現代金融體系的重要組成部分，應堅持服務實體經濟，堅持滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，多維度賦能文化產業。
主要觀點：
1、在文化金融發展過程中，信託的作用也得到相關政策的支持。2019年9月，國務院知識產權戰略實施工作部際聯席會議辦公室發文提及：鼓勵信託公司綜合運用股權、債權、投貸聯動、產業基金、知識產權信託等方式開展知識產權投融資業務。
2、從信託賦能文化產業方面來看，沿著文化產業雙維度分析框架的縱橫兩軸，隨著IP的創新和產業化程度以及業態的融合開放程度越來越高，文化產業也呈現出越來越豐富的業態形式；文化產業獨特的產業結構決定了其業態的多樣性，從源頭的IP知識產權開發到中下游的項目運營、基礎設施建設，每個環節的產業邏輯、資產形式以及風控措施都有各自的特點。
3、信託對於文化產業的支持是多維度的，除了為文化產業各階段提供相應的投融資外，信託還能靈活運用制度優勢，將文化與財富管理業務、慈善信託業務相結合，深耕文化產業新業態，促進文化產業與文化事業的良性發展。
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