公司董事長
2020 年中央一號文件也首次將"加快恢復生豬生產"列入今年"三農"領域重點工作範疇，力爭通過多舉措並行促進生豬產能恢復。
動物疫苗，實際上和養殖規模是直接掛鉤的，也就說，在政策驅動下，生豬產能的提升將直接利好動物疫苗行業。生物股份作為動物疫苗行業的龍頭，其前景如何呢？
公司介紹
1、 發展歷程：
1993 年公司成立，並於 1999 年在上海證券交易所上市。
2002 年公司確立了"以生物製藥為主導，房地產業為支柱"的階段性發展目標。
2005 年-2011 年期間，公司先後剝離食品加工、紡織加工等業務線，經營模式由多元化轉為歸核化。
2013年公司為解決融資限制問題，房地產也被剝離出業務線。至此公司明確了今後的戰略經營目標：聚焦優勢資源打造核心產業，做大做強生物製藥。
2、 公司股東：
公司目前為管理層治理模式，無絕對的控股股東，前三季度的數據顯示，持股最大的為北上資金，持股佔比12.14%，而且近期北上資金有所加倉，目前北上資金持股佔比14.42%.第二股東內蒙古金宇生物控股有限公司持股比例僅為 10.86%，公司董事長張翀宇直接持股比例為 1.65%。其餘的持股佔比較大的主要以機構為主。
業績以及財務
1、 業績表現：
2012 年開始，公司業績保持高速增長，2012-2017 年公司營收從 5.56 億增加至 19.01 億，年複合增速高達27.9%；歸母淨利潤從 1.3 億增加至 8.7 億，年複合增速高達 46.3%。
2018 年 8 月，下游生豬養殖行業迎來去產能，受此拖累，公司 2018 年營收和淨利潤同比均出現負增長，其中，營收同比下滑 0.2%，淨利潤同比下滑 13.3%；
2019 年生豬養殖行業遭遇劇烈去產能，公司業績持續承壓，2019Q1-3 公司營收同比下滑40.8%，歸母淨利潤同比下滑 63.5%。
需要注意的是，公司的業績走低，完全是受下游養豬的影響所致，而非公司自身的經營出問題。隨著2020年生豬產能的逐步恢復，公司業績也將迎來拐點。
2、 盈利能力：
盈利能力主要看三個指標：
毛利率：公司自2011年以來，毛利率一直維持在70%左右，並且穩步提升，2017年達到79.4%，2018年以來毛利率有所下滑，2019年的大環境對動物疫苗行業影響較大，單公司在2019年前三季度依然維持63%的毛利水平。
淨利率：公司的淨利率與毛利率基本保持一致的波動不掉，一直維持在40%左右，2019年前三季度下滑到30%左右的淨利率水平。
ROE：這個指標是巴菲特在挑選公司時的一個重要指標，價值投資者都會考慮的一個指標。公司在2013年以來，ROE維持較高水平，一直在20%以上，不過同樣受2018 年下半年以來的緩解影響開始走低。
3、 年報預期解讀：
公司最新業績預告，2019 年全年預計實現淨利潤 2.1-2.5 億元，同比下降 66.86%-72.17%，其中 2019Q4 預計出現虧損。公司業績大降一是在於2019年養豬行業受大環境影響出現大幅下滑所致。不過2020年，公司業績將迎來拐點，這個拐點是和養豬行業的拐點同步的。
公司的競爭優勢
1、 研發優勢：
2014 至 2018 年，公司研發支出佔營收比例從 2.63%提升至 8.83%。公司的研發優勢在行業中較為明顯，目前已建成擁有獸用疫苗國家工程實驗室、農業部反芻動物生物製品重點實驗室和國家高級別生物安全實驗室（P3 實驗室）三個國家級創新平臺。並設有博士後科研工作站聯合培養實驗室。
國內高致病性病原微生物的研究實驗具有資質壁壘和硬件壁壘雙高的特點。公司 P3 實驗室於 2019 年 10 月 25 日已獲得中國合格評定國家認可委員會（CNAS）實驗室生物安全認可證書，標誌該實驗室已具備從事高致病性病原微生物分離、鑑定與培養。
2、市場優勢：
公司的口蹄疫市場苗國內市佔率超過50%，批簽發數據也大幅領先同業競爭者。而且隨著產品競爭力的提升，廣告效應的出現，公司產品的時產量還將進一步提升。
目前在研項目 21 個，其中有 4 款產品已處於新獸藥證書階段，為未來業績堅實的增長基礎。
3、產能優勢：
公司投建的金宇國際生物科技產業園項目於 2015 年開工建設，佔地面積 670 畝，一期投資 25 億元，產線將陸續建成投產。
公司的生物製品智能化工廠被工信部確定為 2018 年智能製造綜合標準化與新模式應用項目。
今年 1 月初公司新園區包括細胞懸浮培養滅活疫苗生產線在內的 5 條產線通過認證並獲得 GMP 證書，至此新園區設計共 9 條智能化生產線中已順利認證 8 條。產能優勢進一步提升。
需求端景氣度持續提升
1、 生豬養豬
2018年8月以來，國內生豬養殖行業經歷了史無前例的被動去產能，據農業農村部數據顯示，2019年 12 月底，全國能繁母豬存欄量 2044.92 萬頭，同比下降 31.56%，相比 2012 年 1 月降幅更是高達 58.69%。根據統計局最新數據，2019 年全國生豬出欄 5.44 億頭，同比下滑 22%。
不過在2019年四季度，情況明顯好轉。根據農業農村部數據，2019 年 12 月底全國能繁母豬存欄量環比增加 2.2%，連續 3 個月環比增長，生豬存欄量環比大增 14.1%。
養殖規模化加速和監管政策調整都是直接利好動物疫苗行業的。
養殖規模化使得養豬企業對於養殖中的疾病風險更加重視，因為一旦出現風險，其損失將會更大。因此對於風險的防範意識更高，對於疫苗的質量、獸藥企業的信譽以及綜合實力重視度也更高，頭均防疫費用上較普通散養戶將高出 20%-30%左右。
"先打後補"政策進一步推進，2019 年 12 月 26 日農業部最新發布的《2020 年國家動物疫病強制免疫計劃》中則進一步指出，各地要加快推進"先打後補",力爭在2020 年實現規模養殖場全覆蓋。政策的加碼，將大幅提升對動物疫苗行業的需求。
豬用疫苗市場空間有多大？
生豬產能在逐步恢復，根據有關機構估算，豬用疫苗的市場規模在150億以上，而在2017年，這個數字僅為約53億，市場潛力很大。
2、 禽用疫苗
2019年，由於生豬出欄下降，家禽替代效應明顯，2019 年我國禽肉產量 2239萬噸，同比增長 12.3%；禽蛋產量 3309 萬噸，同比增長 5.8%。
在目前的環境下，禽肉禽蛋替代需求仍將得以持續。但在2020年年初，我國新疆、湖南等地已發生數起高致病性禽流感疫情，全球範圍內，高致病性禽流感疫情也在亞洲、歐洲多個國家陸續爆發。
防治壓力仍然緊張，有望帶動禽用疫苗滲透率進一步提升，禽用疫苗行業高景氣度有望得以延續。
政策端來看，先打後補有升級趨勢，養殖主在選擇疫苗上更具主動性，隨著各地政策進一步鬆動和落地，產品具有優勢、市場佈局完備的企業有望更加受益，市佔率或將得到持續提升。
總結：
動物疫苗和養殖行業景氣度直接掛鉤，在2020年，養殖規模將迎來拐點，公司的業績也將結束回落，重回正軌。養殖行業在經歷了2018年以來的被動去庫存後，對於疾病防治將會更加重視，動物疫苗行業也快速復甦。
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