斯坦哈特被人稱為“世界級短線之王”，與巴菲特不同，他所感興趣的不是華爾街的深度研究報告，如果你走進斯坦哈特的辦公室，你會發現這裡幾乎看不到一張紙片，他立足於短線，認為一次又一次地賺取一些小的收益。
邁克爾·斯坦哈特，一個白手起家的億萬富翁、世界級短線殺手。1967年，他在紐約開了以自己名字命名的投資管理公司，28年後，斯坦哈特關閉了26億美元的合夥投資基金，全身引退轉而投身於公益慈善事業。如果誰在1967年投入斯坦哈特合夥人10000美元，那麼20年後就可以擁有100萬美元。
馳騁華爾街三十年，邁克爾·斯坦哈特（Michael Steinhardt）從寂寂無名的投資人成功蛻變為全球金融巨頭，被尊稱為“全球避險基金教父”，“世界級短線之王”。1967年至1995年間，旗下對沖基金年均收益幾近27%，斯坦哈特也因此變身億萬富豪，併成為對沖基金行業規則奠基人之一，早在1993年，他就已登上福布斯富豪榜400強。
而他賴以成名的武器，就是短線交易，賣空和槓桿。斯坦哈特評價自己說，“如果只做長線交易，我不可能取得這樣的成功。我總是見好就收。”
一、自幼與股票結緣
他1歲時，父母就離異了，作為補償，父親給了他100股賓州迪克西水泥公司的股票和100股哥倫比亞天然氣系統公司的股票。斯坦哈特回憶：“我那時對股票一竅不通，我所認識的人中沒有一個人瞭解股市。”他開始頻繁地進入美林公司的辦公室，“同這些吸著雪茄的老人觀看屏幕。我被它迷住了。”不久，他開始買賣股票。
股票價格波動對他的“金融資產”帶來的波動令他興奮不已，對斯坦哈特來說，像同齡人那樣用一個暑假打工去賺100美元實在無法與一夜之間就掙100美元來的有趣和刺激。
對股票投資的興趣越來越濃厚的斯坦哈特16歲時在父親的指導下、憑藉出眾的智商考入了賓夕法尼亞大學沃頓金融學院，19歲便提前畢業，20歲在卡爾文·巴洛克互助基金裡找到了一份證券研究的工作，此後也有過在《金融世界》雜誌擔任記者。
儘管很早就開始在金融圈裡打拼，但他在華爾街傳奇投資生涯的真正開始要算1967年。在喬治·索羅斯建立了最大的一家對沖基金公司的同一年，在利布·羅茲證券公司做首席分析員的斯坦哈特，與兩名合夥人一起創辦了自己的對沖基金：斯坦哈特·範·博考維奇。
當時的美國經濟正在騰飛，斯坦哈特把那個年代稱為“一個搶錢的時代”，而華爾街也因此有了“一段興高采烈的日子”。三人共同籌資770萬美元成 立 的 公 司 呈 現 爆 炸 式 的 增 長 ， 首 年 獲利31%，次年獲利更是高達99%，而當時的標準普爾指數僅僅上升6.5%和9.3%。
1969年，三位合夥人都變成百萬富翁，後來，法因和貝科斯茲相繼離開開創新的基金，斯坦哈特獨自管理套利基金依然戰果斐然。他的基金從1967年到1995年28年中年均收益24.5%（扣除20%管理費用和獎金）。換言之，如果你於1967年向他的基金投入1萬美元，到1995年，你就可以拿到480萬美元（按標普指數來算19萬美元）。
二、扛著槓桿的短線殺手
在斯坦哈特的印象中，父親一直有賭博的嗜好，而他自己似乎也遺傳了這份痴迷，只是他賭的是金融投資。不過，“我在金融市場裡的賭博明顯要強於父親的那種賭博，運氣也明顯更好。”斯坦哈特在回憶錄中這樣寫道。在他眼裡，選擇股票、做一名優秀的分析師以及投機，他所做的一切都有很強的目的性，而這是他和父親的賭博之間最大的區別。
與崇尚長期“價值投資”的巴菲特不同，斯坦哈特極其擅長短而快的短線投資並因此賺得滿盆缽，他也因此被稱為是世界上最具實力的“短線殺手”。
“對我來講，參與市場只是想獲取正確決策的滿足感，從投人到成功的時間越短，滿足感越強。”斯坦哈特曾這樣表達他對短線投資的熱情。短線操作為他帶來成就感的同時，也創造了巨大的投資回報。
在斯坦哈特的短線操作生涯中，對IBM的投資是不得不提的。1983年，他利用借來的1億美元以117美元的價格。
斯登哈德承認，IBM股票的確可以獲得長線利潤，但在別人等待股票漲到自己的期望價位的時候，做得更多也得到更多，“如果只做長線，我不可能取得這樣的成功，我總是見好就收，”斯坦哈特說。
對於斯坦哈特這樣一個短線投機者來說，當下正在發生或近期將要發生的事情才是現實。
斯坦哈特覺得，一次又一次地賺取一些小的收益，10個百分點或15個百分點比持有股票等著遙不可及的事情發生要強得多。
“我有四五位交易員負責和80-90個賣方打交道，這樣可以在最大限度上利用華爾街的信息。如果只做長線交易，我不可能取得這樣的成功。”斯坦哈特說，“我總是見好就收。”
“我基於基本面的長期前景選擇長線投資品種，不過，這並不意味著我必須持有這些頭寸到一定的時間。我經常對下屬說，要將投資決策建立在長期基礎之上，即使你要賭的事件可能不會發生。”
通過短線搏擊來累積收益，槓桿顯然會是斯坦哈特運用的一項重要武器，尤其是在債券市場。
1981年，斯坦哈特確信美聯儲將下調利率，中期國債將有大的漲勢。於是，斯坦哈特用5000萬美元現金為保證金，放槓杜購買了價值2.5億美元的五年期美國國債，等待利率下調。最終，這筆交易賺了4000萬美元。實際上是用5000萬就賺了4000萬。
除了槓桿，做空也是斯坦哈特最得心應手的熟練手法。
三、借槓桿投資債券獲暴利
斯坦哈特管理的最早的對沖基金——斯坦哈特合夥公司，在他有把握時也會充分利用槓桿。
在1981年，斯坦哈特確信美聯儲將下調利率，中期國債將有大的漲勢。於是，斯坦哈特用基金掌握的5000萬美元現金為權益金購買了價值2.5億美元的五年期美國國債等待利率下調。最終，2.5億美元的債券投 資賺了4000萬美元。在這筆買賣中，基金實際用5000萬美元的現金就賺了4000萬美元。
1984年末，他購買了4億美元的中期政府債券，其中大部分錢仍是利用槓桿借來的，這次仍然是賭利率下調，結果賺了2500萬美元。
斯坦哈特也非常重視基本面的分析：“我將我的角色看成是利用一切可行的手段，儘可能獲得最佳的資本回報，而不是拘泥於一種特殊的交易風格。我每天都問自己風險報酬率是否符合要求。我基於基本面的長期前景選擇長線投資品種，不過這並不意味著我必須持有這些頭寸到一定的時間。我經常對下屬說，要將投資決策建立在長期基礎之上，即使你要賭的事件可能不會發生。
在1993年，他榮登福布斯富豪排行榜前400，身價達3億多美元。
然而，發生了這樣一件事使得斯坦哈特突然“解甲歸田”。
四、使他“難忘”的1994年
1991年，美國證監會開始調查赫赫有名的四大對沖基金經理：斯坦哈特、索羅斯、羅伯遜和布魯斯· 科夫勒。此監管機構懷疑他們串通所羅門兄弟操縱2年期國債市場。羅伯遜和索羅斯最終從調查的名單中消失，但是1994年，斯坦哈特、科夫勒和所羅門兄弟拿出2.9億美元（華爾街歷史上第二高的罰款）。
1994年自此成了斯坦哈特最為恐懼的一年，原因不僅僅是美國證監會的調查，還有其對沖基金業績-30%。這是他有史以來最差的業績。但是，他沒有灰心，發誓將為投資者賺回來，第二年他的收益達26%。之後，他突然“解甲歸田”。
“他這樣看待自己的田園生活”
對此，他接受《福布斯》採訪時稱：“我從小在紐約一箇中下層猶太社區里長大，賺那麼多錢，也不知道怎麼花；錢對我來說不是很重要，我真正感興趣的還是做最好的基金經理，拿最好的業績給我的投資人。”如果不能成為最好的資產管理人，他乾脆不做。
他說：我認為，人這一生，要做更加有意義的事情，而不單單是腰纏萬貫。求富固然無錯，但此舉絕不會讓你百年之後遁入天堂。
遠離華爾街之後，他的生活可以說是“採菊東籬下，悠然見南山”。他買下了西切斯特北面的土地。房子在河岸右邊，房前有一個大游泳池。這房子曾經是西奧多·德萊塞的住所，這位20世紀的小說家曾寫過《美國悲劇》。斯坦哈特買進了許多動物，乾脆開了一家野生動物園。他還和妻子培育了一個山茶花園，花園裡還有蘋果和梨樹，並且還種植著各種漿果。
【後續：重回華爾街，風采依舊】2005年，他迴歸華爾街，加入Wisdomtree董事會。據Morningstar資料，Wisdomtree85%的資產都跑贏了同行。
投資原則
①永遠做你喜歡的事來營生。
走這樣的路，你的執著才能夠確保長期成功的幸福感，而非短暫投機後的空虛。
②犯錯要儘早。
下了決定立即實施，並不停地校正該決策。
③保持相對機敏。
要隨時研究可能帶來財富的一切領域，要比別人更早感知大勢的變化。
④即使信息不充分也要儘量做恰當的決定。
許多信息都是無用的，關鍵是，怎麼把握現有的信息，把焦點集中到最重要的問題上。
⑤永遠相信你的直覺。
經驗是一種財富，不得不承認，直覺也是經驗的累積，關鍵是如何在直覺和經驗間取得平衡。
⑥不做小投資。
人的時間和精力有限，冒險投資的時候，要確保回報足以補償支出。
-end-
燕曦金融研究院是燕曦投資旗下的金融研究機構。燕曦金融研究院秉持專業、嚴謹、獨立、務實的研究精神，為市場提供深度的中國資本市場研究服務。市場合作：wjjrfu
閱讀更多 燕曦資本學堂 的文章
