美聯儲對通貨膨脹不再那麼積極，對經濟增長的態度幾乎沒變化
我們用機器驅動技術對本週三美國聯邦公開市場委員會的聲明和鮑威爾主席的新聞發佈會的解讀表明：
- 美聯儲對經濟增長的鷹鴿偏好基本上沒有變化（見圖1a）。美聯儲對經濟增長的強調數量也幾乎沒有變化——仍然相對較少。
- 美聯儲對通貨膨脹的鷹鴿偏好“下行”，即讀數較為消極（見圖1b）。對通貨膨脹的鷹鴿偏好的水平相當鴿派，對其的強調也稍有減少，但是仍然比對經濟增長強調的多。
- 我們還發現，與之前的聲明相比，鮑威爾主席討論通貨膨脹的方式也很“新穎”（見下文部分）。
- 我們對美國兩年期掉期利率的預測值也基本沒有變化，仍然稍高於市場遠期利率。
（有關我們指數構成的更多信息，請見下文附錄）。
圖1a：深數宏觀(DeepMacro)經濟增長央行鷹鴿偏好指數，美國聯邦儲備委員會，2017年1月29日-2020年1月29日（數值越高表明更為鷹派的鷹鴿偏好，數值越低表明更為鴿派的鷹鴿偏好）
來源：深數宏觀（DeepMacro)
圖1b：深數宏觀(DeepMacro)通貨膨脹央行鷹鴿偏好指數，美國聯邦儲備委員會，2017年1月29日-2020年1月29日（數值越高表明更為鷹派的鷹鴿偏好，數值越低表明更為鴿派的鷹鴿偏好）
來源：深數宏觀（DeepMacro)
注：經濟增長/通貨膨脹央行鷹鴿偏好指數表明央行對經濟增長/通貨膨脹的淨積極或淨消極鷹鴿偏好。指數表明央行表達對經濟增長/通貨膨脹“積極”（是在數量含義上的，即上升、增加、穩固等，而不是在規範意義上的“積極”）觀點的信息聲明的淨百分比。該指數取每類信息的淨百分比鷹鴿偏好的平均數，然後取其總和。政策聲明、新聞發佈會和政策會議紀要保持不變，直到下一次發佈同類信息；對於聲明來說，指數有42天的移動平均數，這接近政策委員會的會議間隔。
對長期通貨膨脹的新穎措辭
在週三的美聯儲會議上，變化不多。週三的溝通中有沒有真正“新穎”的東西呢？
我們通過觀察美聯儲溝通的“新穎性”（見圖2）對這一問題進行量化解答。這一指標測量的是，與之前類似溝通相比，哪些信息是新穎的。這樣，我們就能剔除出與之前不同的信息，無論是主題不同還是討論慣常討論的主題的方式不同。
圖2將這種方法應用到鮑威爾在今天的新聞發佈會上所做的公開聲明上（數值越高表明新穎性越高，數值越低表明新穎性越低）。最為新穎的部分顯示為200個單詞之後的峰值。在公開聲明的這一部分中，鮑威爾討論的是低通貨膨脹的長期影響：
“雖然穩定的低通貨膨脹肯定是一件好事，但是長期低於我們目標的通貨膨脹可能導致長期通貨膨脹預期的下降，並將實際的通貨膨脹進一步拉低。相應地，利率也會更低——更接近其有效的下限。這樣，如果未來發生經濟衰退，我們降低利率來支持經濟的空間就更少，這對美國家庭和商業都是不利的。”
在美聯儲長期審查正在進行的背景下，這一聲明尤其值得關注。我們直到年中才會得到審查的結果，但是在確定通貨膨脹目標的過程中的任何變化都值得注意，尤其是如果其傾向於“彌補”過去通貨膨脹未達目標的部分。這一點我們仍不能確定，但是我們目前知曉的是鮑威爾正在調整與價格壓力有關的常用措辭。
圖2. 深數宏觀(DeepMacro)新穎性指數，應用於2020年1月29日公開新聞發佈會聲明（指數水平，數值越高表明新穎性越高，x軸表明溝通的詞數）
來源：深數宏觀（DeepMacro)
附錄：機器如何追蹤美聯儲？
我們在程序中測量央行信息的兩個不同方面。
- 我們追蹤美聯儲對經濟增長和通貨膨脹的鷹鴿偏好。為此，我們收集政策聲明、新聞發佈會、政策會議紀要和政策制定者的講話，我們計算積極的經濟增長和通貨膨脹陳述與消極的經濟增長和通貨膨脹陳述的淨差額。輸出的指數增加時傳達的是一個更為鷹派的信號，而當指數減少時，則是更為鴿派的信號。
- 我們還會測量美聯儲對其目前鷹鴿偏好或觀點強調的次數，通過測量有關信息的出現次數來總結。我們認為，一個觀點被重複、強調的次數越多，那麼其對市場的影響就越大。
深數宏觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名數據科學家創建，利用人工智能分析大量經濟數據，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球宏觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大數據”在官方數據發佈之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方數據未能很好覆蓋的數據。基於這些指標，深數宏觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數宏觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對沖基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的數據分析和專業解釋，請聯繫[email protected]。 閱讀更多 DeepMacro深數宏觀 的文章
