汽車這一國民支柱產業，於2018年開始經歷銷量滑鐵盧，連續兩年負增長，一時哀鴻遍野。
值得注意的是，整體汽車市場疲軟的狀態下，從事汽車智能製造設備設計、製造及銷售的上海先惠自動化技術股份有限公司（以下簡稱“上海先惠”）卻在這兩年實現了營收和淨利潤的雙增長：2018年及2019年營收增長率分別為11.62%及13.46%，排除股份支付產生費用，淨利潤年均複合增長率為32.21%。
到底是什麼讓上海先惠逆市擴張？
新能源汽車的第一桶金
2016年至2018年，上海先惠新能源汽車智能自動化裝備收入年均複合增長率為44.98%，增長迅猛，同期燃油車智能自動化裝備年均複合增長率僅為16.15%,與前者形成鮮明反差：
這是因為，上海先惠是國內較早進入新能源汽車智能製造裝備領域的企業，也享受到了近幾年新能源汽車銷量爆發的紅利：在新能源車電池包裝、裝配及檢測，整車電力及傳動系統的集成，電力驅動系統測試和檢測，以及最新燃料電池生產領域都具有豐富的經驗，部分技術處於國際領先水準。
為此，國內新能源電池龍頭企業寧德時代，以及國軒高科、孚能科技等國內知名新能源電池公司都成為了上海先惠的主要客戶。
隨著技術的發展，以及消費結構的變化，一批老牌燃油車廠商逐漸步入新能源車領域。上海先惠藉助在新能源電池業內成熟經驗，以及與老牌燃油車廠商的合作關係，迅速成為了國內一線主機廠主力品牌大眾汽車(包括上汽大眾、一汽大眾)、華晨寶馬的動力電池包(PACK)生產線主要供應商，成為這些老牌主機廠向電動車轉型的重要合作方。
因此，上海先惠的新能源汽車業務先行一步，不僅在增速上遠超燃油車業務收入，還在體量上實現了超越，成為上海先惠最大的收入來源。
上汽一汽“觸電”幫手
進軍新能源車領域這個決策讓上海先惠迅速轉型，也開闢出了新的業務增長點，但銷量進一步的增長仍然依賴於靈活的戰術決斷。
2016年至2018年，上海先惠毛利率水平整體高於可比上市公司的平均毛利率，主要原因系江蘇北人、哈工智能生產的智能自動化裝備主要應用於汽車焊裝領域，天奇股份智能自動化裝備主要應用於汽車總裝系統、焊裝、塗裝領域。
焊裝及塗裝生產線毛利率一般低於裝配線。如排除上述3家企業，剩餘3家同業上市公司毛利率分別為35.95%、33.97%、32.53%及31.74%，與上海先惠毛利率水平基本一致。
雖然總體業務毛利率和可比公司相近，但是當把新能源汽車智能自動化裝備，燃油汽車智能自動化裝備以及工業製造數據系統三條業務線的毛利率拆出，橫向和縱向對比時，兩個不尋常的數字就出現了：上海先惠的2017年燃油汽車業務和2018年新能源汽車業務的毛利率，遠低於可比同期，也低於可比公司同期數據。
考慮到上海先惠智能製造裝備產品均為非標產品，必須根據客戶的具體需求進行設計製造，因此不存在標準化、大批量的生產方式，所以項目毛利率各不相同。
以上階段毛利率異常的秘密在於，上海先惠承接了一些超低毛利率，甚至是負毛利率的項目。
財務數據顯示，SK16.33項目毛利率較低僅為17.78%，實為上海先惠為開拓一汽集團重點客戶所致，項目因具有技術升級意義，市場前景廣闊，因此作出適當價格讓利。
另一項目，SK17.45項目毛利率僅為5.61%，該項目屬於一汽集團系重點客戶一汽大眾，其MQBBEV電池裝配線具有技術升級意義，應用於一汽大眾公司新寶來等重點換代電動車型，市場前景廣闊。
成為主流主機廠“觸電”好幫手的同時，必然也需共同付出代價。
由於一汽集團對項目技術要求較高，後期實施過程中實際成本較投標方案中預計成本更高，導致項目毛利率偏低，其中SK17.06項目甚至虧本，毛利率為-1.19%。
相比為了獲得項目而折扣、讓利、降低毛利率，上海先惠押注的是“技術升級”,看中的是大牌主機廠在電動車領域厚積薄發、後發先至的前景，藉助主機廠力爭上游的巨量資源投入，為自身生存發展取得源源不斷的支持。
為取得一汽、上汽等國內一線主機廠的訂單，上海先惠付出了遠超同行水平的研發費用，遠超可比上市公司，研發費用佔營業收入的比重一般為同行業上市公司平均水平的2倍左右。
輕裝猛進重研發
事實上，上海先惠是一家輕資產的公司，2018年底淨資產只有約3個億，遠低於可比上市公司，考慮到所處機械製造屬於資本密集型產業，因此無法發揮規模效應以降低成本，提高盈利水平。
其次，機械製造產業產品同質化嚴重，主要區分度在於運行速度、運行精度、運行穩定性，然而這三個指標皆來源於技術經驗累積，資本不夠充足的上海先惠，若想按部就班地發展技術並擴張，希望有朝一日追上國內領先水平無異於痴人說夢。因此上海先惠另闢蹊徑，選擇了這條“綁定一線主機廠”的發展道路，這也是過去二十年來，汽車零部件製造產業鏈眾多民營企業的生存發展之道：
以汽車車燈領域上市公司星宇股份（601799）為例，其與上海先惠一樣，受益於一汽系大眾、豐田的巨量穩定訂單，持續精研迭代，逐漸成為國內汽車車燈系統龍頭。
事實證明，上海先惠綁定一線主流主機廠的決策卓有成效：上海先惠不僅取得了國內專利權36項，軟件著作權28項的好成績，產品性能也是國內外領先。
在新能源車方面，電池模組生產線，上海先惠生產節拍最高可達20.58秒/個，電池包(PACK)生產線，生產節拍可達51秒/件，均處於國際先進水平；在燃油車方面，汽車後橋前束外傾自動調整臺是底盤生產線中技術要求最高的技術環節，國內大部分均需依賴國外進口，公司生產的該產品生產節拍小於72秒/臺套，調整精度不低於0.02分，擰緊扭矩差不大於3%，填補國內空白。
同時，上海先惠的工業製造數據系統，相較於其他競爭對手產品，能夠根據客戶需求提供智能預警系統、智能診斷等高級功能，大幅提升了自動化裝備產品的智能化水平，極大地豐富了客戶選擇。近年來銷量增長顯著，從2017年的28套，到2019年上半年的32套。
藉助新能源汽車廠商擴張的東風，乘勢而起；憑藉自身技術實力和高性價比服務，綁定一線主機廠，收穫頗豐。實力強勁但資本短缺的上海先惠，一直以來不得不採取靈活戰術輾轉騰挪。一旦其獲得資本市場的資金支持，受益於下一次傳統車廠“觸電”轉型的大勢所趨，風雲化龍之勢可期。
閱讀更多 億歐網 的文章
