騰訊步履蹣跚，阿里巴巴卻蒸蒸日上
總結
· 未來幾個季度，阿里巴巴的基本面看起來要比騰訊好得多。
· 儘管最近出現了反彈，但與中國的主要競爭對手相比，阿里巴巴的股價仍有大幅折讓。
· 未來幾個季度，騰訊將面臨一系列重大挑戰，這些挑戰可能限制其增長。
· 這將有助於阿里巴巴提高其在雲、支付和數字媒體等核心領域的市場份額。
· 較低的競爭壓力應該有助於阿里巴巴提高利潤率和每股收益。
阿里巴巴(Alibaba)在2019年的表現超過了其主要競爭對手騰訊(Tencent)。今年迄今為止，阿里巴巴股票的回報率為47%，而騰訊僅增長了8%。阿里巴巴的回報率也超過了標準普爾指數(S&P index)，後者今年迄今的年增長率為26%。即便是在阿里巴巴股價近期大漲之後，其股價仍大大低於騰訊。阿里巴巴過去12個月的市盈率為24倍，而騰訊的市盈率為32.5倍。
阿里巴巴未來幾個季度的基本面看起來相當強勁。它在新的零售業務方面表現出強勁增長，而云業務和核心商務繼續以可觀的速度增長。另一方面，騰訊的核心業務正面臨來自字節跳動(BDNCE)的激烈競爭。據美國全國廣播公司財經頻道(CNBC)報道，諮詢公司勝三公司(R3)估計，字節跳動的數字廣告份額為17%，騰訊為14%。阿里巴巴以33%的市場份額領先。
騰訊的收入增長率大幅下降。這將迫使公司為其核心部門分配更多的資源。隨著與騰訊在雲、支付和數字媒體等多個領域的競爭減弱，阿里巴巴的利潤率應該會有所提高。這將在2020年對阿里巴巴的股票產生巨大的推動作用。
2019年業績
在收入、淨利潤和每股收益增長等一系列重要指標上，阿里巴巴輕鬆超越了騰訊。
自2018年初以來，阿里巴巴的收入增速一直高於騰訊。2019年，騰訊在廣告和遊戲業務方面遭遇諸多阻力，這一差距得以保持。與此同時，阿里巴巴的淨收入也在快速增長，目前的增長率遠遠高於騰訊。
造成這種差異的主要原因是騰訊業務的飽和以及阿里巴巴推出的新增長計劃。華爾街對阿里巴巴的增長努力反應良好。過去兩個季度的季度業績幫助阿里巴巴實現了優於騰訊的價格增長。貿易緊張局勢的緩解也提振了阿里巴巴的股價。
2020年及以後
儘管最近出現了反彈，但從市盈率來看，阿里巴巴的股價仍低於騰訊。騰訊的市盈率為32.5倍，而阿里巴巴僅為24倍。這表明，阿里巴巴的股票有很長的增長軌道，隨著其縮小與騰訊的估值差距，該股應該會延續這一牛市漲勢。
明年對阿里巴巴來說應該是有利的一年，因為美國總統大選的影響，貿易緊張局勢應該會有所緩解。阿里巴巴在雲業務方面也取得了強勁進展。到2020年底，這部分的年化增長率將達到100億美元。最近一個季度，雲計算業務同比增長64%，季度營收達13億美元。
這部分的EBITA利潤率為- 6%。亞馬遜AWS在最近一個季度的運營利潤率為25%，與之相比，這是相當低的。AWS的營業利潤率有所下降，但仍遙遙領先於阿里巴巴雲。阿里巴巴的管理層目前專注於雲增長。隨著雲計算的規模越來越大，AWS與阿里雲的差距也會越來越小。
這將有助於阿里巴巴提高整體利潤率和每股收益。它還將提高阿里巴巴雲的獨立估值。研究公司Cowen估計AWS的估值超過5000億美元。隨著阿里巴巴縮小與AWS之間的營收和利潤率差距，我們應該會看到阿里巴巴雲計算的獨立估值也同樣高。
未來與騰訊的競爭
阿里巴巴幾乎在所有業務領域都在與騰訊競爭。騰訊大力支持京東和拼多多，這是阿里巴巴在電子商務領域的主要競爭對手。阿里巴巴和騰訊在雲、支付和數字媒體服務方面也存在激烈競爭。
騰訊核心業務的放緩對阿里巴巴來說是一個非常重要的推動力。這將迫使騰訊大力投資於改善其社交媒體業務，並加大對遊戲和其他服務的投資。如果騰訊開始更多地關注其核心業務，它將允許阿里巴巴在競爭減弱的情況下提高利潤率。
近期最重要的部分之一將是雲空間。阿里巴巴和騰訊在未來幾個季度的增長和利潤率軌跡值得關注。目前，阿里巴巴在中國這一領域處於市場領先地位。
阿里巴巴未來兩個財年的營收和每股收益預期大幅增長。這顯示出阿里巴巴未來幾個季度的強勁增長預期。隨著該公司進入新的增長領域，我們應該會看到對該公司股票的看漲情緒有所改善，估值倍數也有所提高。騰訊最近的麻煩也應該有助於阿里巴巴的股價，因為該公司開始在雲計算和新零售等重要領域取得進展。
投資者的外賣
阿里巴巴將從騰訊放緩的增長中獲益良多。這兩家巨頭在許多領域競爭激烈。騰訊目前在廣告和遊戲等核心業務上面臨挑戰。這將迫使騰訊專注於穩定這些細分市場。它還將導致雲計算和支付等領域的價格戰降低。
儘管增速較高，但阿里巴巴的股價較騰訊有很大的折讓。短期內貿易緊張局勢的緩解以及在香港上市，應有助於阿里巴巴縮小與騰訊的估值差距。這將提高阿里巴巴股價在2020年強勁上漲的可能性。
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