文/如是金融研究院《財富指北》工作室 張明照
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本期財富風險指北周報統計了2019年11月第3周“爆雷”機構和產品，其中包括爆雷機構7家、爆雷產品1只以及4項舊“雷”的最新進展。
目 錄
一、 新增“爆雷”
(一) 上市公司
1.華駿公司：公司股東爭奪控制權，30億債權遭債權人6折拍賣
2.東旭光電：中票回售違約，賬上183億元貨幣資金，無法償還30億債務
3.*ST德豪：去年為併購將35億虧損後移，今年為保殼將35億虧損計入去年
4.*ST圍海：股東罷免要求被暫緩，公司被內部人控制
5.拉卡拉支付：旗下考拉徵信侵犯公民個人信息，非法緩存個人信息近1億條
6.眾泰汽車：資金鍊斷裂，債務違約引發上游多家企業爆雷
7.雅高控股：股東欲推股票入MSCI，疑似資金鍊斷裂，股價暴跌98%
(二）爆雷產品
1.創金合信尊盈純債債券：機構資金贖回，審計費支出造成基金淨值下跌
二、 舊雷新進展
1.*ST華業：成功申請豁免退市可能性不大
2. 撈財寶：初步追繳5億現金，並已查封相關銀行賬戶、房產、股權
3.紅嶺創投：完成第25次兌付，累計兌付15.5億元
4.富貴鳥：富貴鳥破產退市，普通債權人以2%-3%的清償率承擔絕大部分損失
新增“爆雷”
(一) 上市公司
1.華駿公司：公司股東爭奪控制權，30億債權遭債權人6折拍賣
公司情況：華駿公司為百嘉信集團全資子公司，控股太陽新天地70%股權，百嘉信集團持有另30%股權，太陽新天地是珠江新城的購物中心。此前兩次拍賣相關資產和債權都流拍，11月15日再次拍賣，30億債權起拍價僅為18億元，要求受讓方一次付清並在7天內繳納5億保證金。
風險指北：
爆雷原因：華駿公司債臺高築，太陽新天地存在多次抵押情況，拍賣很難成功。受債務影響，百嘉信集團、華駿公司和太陽新天地的相關房產、銀行賬戶多被查封、凍結。目前債權即使拍賣成功，受讓方也很難介入並討還債務。
多方股東糾紛落定前，這筆債權價值不高。太陽新天地背後的百嘉信集團的股東有瑞晟公司（40%）、上海訾希（30%）和北京萬士豐（30%），為爭奪控制權，三方之間衝突不斷，公司經營穩定性大受影響，作為一個坐落在高檔住宅區的大型商場，改造工程停工、設備停止維護、品牌裝修押金及保證金可能無法取回，都對當前商場的運營造成了極大的影響，在各方爭奪結束前，該筆債權不確定性非常大。
2.東旭光電：中票回售違約，賬上183億元卻無法償還30億債務
公司情況：原名寶石A，2012年成為東旭集團的子公司，目前是本土最大液晶玻璃基板生產商。東旭集團的大股東是東旭光電投資有限公司，持股比例51.46%。11月18日，兩隻16年第一期中票發生實質性違約，股票東旭光電、東旭藍天停牌，處於存續期的15東旭債也停牌。
風險指北：
爆雷原因：
東旭光電及其東旭集團存貸雙高的財務結構。東旭集團僅用8年時間將公司淨資產從4.26億元擴張到458.62億元，截至6月末，大股東東旭集團總債務1291億，短期債務超800億，貨幣資金564億，有錢卻還要借錢。同樣的，東旭光電也是大存大貸。一是不使用賬上貨幣資金，反而高息貸款。一般上市公司營銷、管理和研發費用的佔比較高，然而，自2017年東旭光電的財務支出費用在費用中佔比最高，利息支出高達12.04億，並且公司自2013年累計融資超過350億，這意味著公司資金鍊可能早已出現問題，藉助高息貸款強行輸血。
二是利息收入過少，存在虛增貨幣資金、挪用資金的嫌疑。2018年公司賬上200億存款，但利息收入僅5億元。截至今年9月30日，公司賬上貨幣資金183億，借款餘額130億元，但是卻無法償還30億元債券本息。去年爆雷的某上市公司也是如此，賬面上150億卻無法兌付15億債務，後查明虛增利潤119億。同為存貸雙高的財務結構，其違約的背後可能存在相同的問題。
利用東旭財務調配各子公司之間的資金。 東旭光電股東大會授權，上市公司可將45%貨幣資金存入東旭財務，截至6月30日，東旭光電存入87.78億元，這部分資金東旭集團可以調用。而如今東旭集團下類似的財務公司不止一家，這或許是東旭集團僅用8年從4.26億元擴張到459億元的關鍵所在。
影響分析：疑似步康美藥業後塵，成為大股東佔用資金爆雷的又一案例。不僅是解釋貨幣資金受限導致無法償還債務，還是實控人可能變更為石家莊國資委的公告，都和之前爆雷的公司如出一轍，目前來看，很有可能是緩兵之計，建議投資者謹慎對待。
3.*ST德豪：去年為併購將35億虧損後移，今年為保殼將35億虧損計入去年
4. *ST圍海：違規擔保被ST，實控人、管理層相互爭權
5.拉卡拉支付：旗下考拉徵信侵犯公民個人信息，非法緩存個人信息近1億條
6.眾泰汽車：資金鍊斷裂，債務違約引發上游多家企業爆雷
7. 雅高控股：股東欲推股票入MSCI，疑似資金鍊斷裂，股價暴跌98%
(二) 爆雷產品
1.創金合信尊盈純債債券：機構資金贖回，審計費支出造成基金淨值下跌
公司/產品情況：......
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影響分析：後續進展：加入財富指北訓練營，查看完整分析。
舊雷新進展
1. *ST華業：申請豁免退市，但可能性不大
2.撈財寶：初步追繳5億現金，並已查封相關銀行賬戶、房產、股權
3.紅嶺創投：完成第25次兌付，累計兌付15.5億元
4. 富貴鳥：富貴鳥破產退市，普通債權人以2%-3%的清償率承擔絕大部分損失
事件情況：詳情見：財富風險指北月報：2019年1-10月“爆雷”機構及產品分析
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