第一上海证券11月25日发布对中国旺旺的研报，摘要如下：
20财年上半年业绩略超预期：公司2020财年H1实现营业额93.0亿元，同比增长0.6%。受益于期内vat税改利好、原材料成本回落以及公司产品渠道组合优化等因素，公司整体毛利率同比大幅上涨4.4个百分点至48.9%。由于公司聚焦新渠道拓展及相应产品开发，公司期内加大了员工资源分配及研发投入，推动整体经营费用率上涨0.9个百分点至28.5%，最终公司实现归母净利润16.15亿元，同比增长18.4%。期内每股派息0.64美仙，派息比率为34.1%，略超我们之前预期。
核心品类维持稳健增长：公司期内收入同增仅0.6%，主要由于冰品销售因天气因素大幅衰退，以及公司主动淘汰低利润副品牌米果产品所致。事实上，占集团总收益近85%的核心产品均实现中单位数成长。分品类来看，米果业务收入同比衰退2.1%至18.2亿元，但主品牌米果仍实现同比增长3.4%，考虑到公司销售节奏的调整已经完成，配合接下来准备就绪的年节营销方案，我们预计公司米果业务有望在下半年出现显著改善；乳品及饮料业务收入同比上升5.5%至49.5亿元，其中核心产品「旺仔牛奶」同增6.6%，并实现包括传统渠道在内的全渠道成长，这主要受益于公司在通路库存和市场价盘上优秀的管理能力；休闲食品业务则实现销售25.1亿元，较去年同期衰退6.2%，主系天气影响冰品销售疲弱所致，由于下半财年属冰品销售淡季，而贡献收入较大的其他主力产品（果冻和豆类/糖果同增：1.2%/7.5%）均保持良好增长的增长势头，预计休闲食品表现有望逐渐改善。综上，我们认为尽管公司期内总收入增长较去年有所放缓，但其中核心品类表现依然良好，预计下半财年收入增长有望环比加速。关注盈利能力的持续改善，上调目标价至7.59港元，维持买入评级:过往一年间公司对多元化渠道的开拓、数位化营销的开展以及新品创新的投入等措施陆续取得成效，我们认为公司业绩复苏趋势符合预期。短期内vat税改和原物料利好尚存，而高毛利的新品聚焦和多元化渠道渗透有望持续推动产品结构升级，我们关注公司盈利能力的长期改善，故上调公司20财年盈利预测5.9%至39.7亿元，上调公司目标价至7.59港元，相当于其20财年盈利预测的21倍市盈率，维持买入评级。
关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯
閱讀更多 同花順財經 的文章
